铝锌上涨动能有限 库存持续大增

本周有色金属走出一波反弹行情，沪铜领涨，铝锌走势相对偏弱，并没有跟随沪铜走出大幅上涨的行情，从整理来将，依然处于区间震荡的行情。

铝：

消息面上，金融危机严重影响了中国汽车的出口。自2008年8月以后，中国汽车出口增幅连续5个月回落。由于中国汽车消费仍保持增长，汽车进口增速回落不大。据中国汽车工业协会昨日公布的海关总署提供的汽车商品进出口数据显示，截至2008年底，汽车共出口68.07万辆，同比增长11.10%，增速较较2007年同期回落67.85个百分点；出口金额96.33亿美元，同比增长31.75%，增速比2007年同期回落101.44个百分点。但受益于中国汽车需求，中国汽车进口势头减幅不大。2008年，汽车进口41.01万辆，同比增长30.53%。但另有消息，中国目前汽车销量已经超过美国，这其实并不是中国汽车业增长迅速，2008年后半年中国汽车销量增速大幅回落，这也从另一个侧面说明了美国汽车市场衰退的程度。

库存的持续大增依旧是压制铝市的一个主要原因，节前伦敦金属交易所的铝库存就已经在节节高升，并突破了前期的历史高点266万吨，节后增势不减，目前已经增加至283万吨以上，库存的持续高升凸显需求低迷，在需求未能回暖甚至下滑的情况下，未能消化的原铝只能源源不断地涌向交易所。

另外，据国家统计局公布的数据显示，2008年12月原铝产量102.3万吨，同比减少4.3%，全年共1317.6万吨，同比增长7.7%，氧化铝12月产量176.2万吨，同比增长3.5%，全年生产2278.8万吨，同比增长17.7%。12月份原铝产量因此前减产的原因而有所减少，但仍在100万吨以上，而全年的铝产量仍有较大幅度的增长，国内铝的供应压力仍然处于较大的局面。

受金融危机影响，在需求低迷的状态下，国际上各铝冶炼厂依然继续采取减产来减缓市场供应压力。虽然美国制造业数据好于预期，但欧美工业状况及全球汽车业不景气导致铝库存继续维持高企，且近期不断创记录新高。联合减产短期内并不能抵消需求低迷带来的压力，预计短期LME期铝价格仍有下行趋势。

国内市场上，金融危机仍未探底及订单减少影响下游开工心态。此前国家收储有色金属带动国内铝价小幅反弹，同时扩大了内外铝价的差距，有力刺激了电解铝进口的步伐，国内库存徘徊在高位及下游需求没有回暖，预计短期内现货铝价涨势有限，预计短期沪铝维持区间震荡，在11500-12000元/吨区间内波动。建议短线操作，高抛低吸。

锌：

截至2月5日LME锌库存增加至348975吨，新年以来，LME锌库存继续大幅增加，较去年12月份增加了近9万吨，增幅接近40%。LME锌库存在近期上升的节奏加快，市场过剩仍在增加，这也反映了欧美需求疲弱而供给仍在相对增加，这对锌价构成较大压制，限制了锌价的上扬空间。

消息面上，国家统计局最新公布的数据显示，2008年12月中国锌产量31.5万吨，同比下降了11.8%，全年产量391.3万吨，同比增长4.3%。工信部数据显示，2008年下半年以来，有色金属行业主要产品价格暴跌，产能过剩等问题日渐显现，企业亏损情况严重全年有色金属行业增加值比上年增长12.7%，增速同比回落6个百分点；十种有色金属产量2520万吨，比上年增长8.2%(同比回落16.2个百分点)。虽然产量有所下降，但整体仍处于过剩局面，因需求的减少更甚于产量的下降。

本周沪锌下探万元关口，突破未果，此后在沪铜带动下下行压力有所缓解，截至本周结束，主力收于10490，但沪锌在反弹之下，压力渐增，明显缺乏上涨动能，上方的11000难以突破，在炒作的气氛过后，沪锌回调的可能性较大。

从市场供需状况看，中国锌产量虽然增长速度放缓，但仍是处于继续增长的态势，而欧美对锌的需求持续下滑，这从LME锌库存大幅增长可见一斑，中国下游价格企业生产收缩，锌锭消费下降，全球锌市仍维持过剩局面，这仍是压制锌价的主要因素，关注春节后国内消费状况是否能有所改善。