野村证券中国首席经济学家 孙明春 在90年代中期以前，中国经济一直无法走出一个短缺的怪圈：一旦经济热起来，我们就发现国内的产能不够了，需要通过进口来解决投资品（比如钢材、机械设备）和消费品短缺（比如汽车、家电等）的问题；这种短缺不但导致了国内原材料及消费品价格的上涨，还通过进口的大增而导致贸易逆差和外汇短缺；而外汇的短缺又迫使人民币汇率不断贬值（从1981年的1.70元人民币/美元贬到1994年的8.70），后者又给国内通胀火上浇油；最终，政府不得不通过严厉的宏观调控措施来压抑总需求，以缓解短缺和通货膨胀的压力，但这是以牺牲掉很多投资项目为代价的；投资的压抑限制了产能的扩大，使得短缺的阴影一直难以消除。 然而，在亚洲金融危机导致国内经济增长放缓之后，经过十年的大规模投资和资本积累，在改革开放30周年之际的今天，中国经济中的短缺现象已经基本消失。在很多领域，中国经济中甚至出现了过剩，比如在钢铁、汽车、纺织、家电等许多行业，产能过剩已成为政府和企业非常头痛的问题。即便在外汇方面，2万亿美元的外汇储备也显得绰绰有余。 在解决了外汇缺口和产能瓶颈之后，我认为，中国经济已经完成了发展经济学家罗斯托所描述的“经济起飞阶段”，而进入了“走向成熟的阶段”。在我看来，这一阶段也许可以更形象地比喻为“巡航阶段”。在这一阶段中，中国经济可能会受到气流的影响（如国际经济波动、自然灾害等外来冲击）而出现一些颠簸（经济增长的波动），但不需要紧急迫降或重新起飞（即出现经济危机或货币危机）。 由于中国存在大量的劳动力供给、充足甚至过剩的制造业产能、以及巨大的空间来提高生产效率，经济增长在生产要素方面已经不存在主要的瓶颈。这不但意味着在当前的“巡航阶段”，中国经济已经基本摆脱了对国外进口品的依赖，可以通过国内生产来满足绝大部分的国内需求，而且意味着产出增长的速度可以在相当长时间里维持较高的水平。 同时，在需求方面，中国国内市场的发展潜力也非常巨大，随着收入水平的提高，经济增长对外需的依赖也会越来越低。这主要有三方面原因。 一、高储蓄为刺激国内消费提供了坚实的基础。 中国的家庭储蓄率目前高达33%（即每个家庭平均每月把三分之一的收入储蓄下来），居民储蓄存款目前已达到21万亿元人民币，约占GDP的70%。换句话说，中国老百姓是有钱可花的（只是由于各种原因不敢花或不愿花），不象美国这种家庭负债很高的国家，想花钱却没钱花。 二、收入水平的快速增长为内需的增长创造了条件。 我们仍然是一个发展中国家，人均GDP目前尚只有2500美元，远低于许多发达国家3-4万美元的水平。换句话说，中国普通老百姓的生活水平还比较低，还有很多潜在需求没有得到满足，这意味着我们在刺激内需方面还有广泛的领域和空间，而不象日本等许多发达国家那样很难找到新的增长引擎。更重要的是，我们的收入增长速度很快，比如在1990-2007年的18年里，中国的人均GDP增长率达到年均15.2%。收入的快速增长提高了居民的购买力，为消费的增加和升级创造了条件。 三、城镇化的进程也为消费和投资的增长提供了持久的动力。 中国的城镇化进程已进行了差不多30年，近十年来更是加速进行，每年由农村转移到城市的人口都超过了1000多万人。城镇化的展开对城市基础设施、住房、教育、医疗卫生等多方面都提出了新的需求，要求政府和私营部门每年都在这方面进行巨额的投资。而城镇化进程中所伴随的生活方式的改变和生活水准的提高则为扩大国内消费提供了动力。 应该讲，在短期内，中国经济对外需的依赖程度还相当大，因此当前全球金融海啸和经济衰退对国内经济的影响尚不可忽视，这正是为什么政府需要大力采取措施来刺激内需，以弥补外需减弱对经济的冲击。同时，在供给方面，虽然我们在制造业的很多领域已出现了产能过剩，但在基础设施及服务业等领域依然存在很多薄弱环节。虽然这些薄弱环节对生产和投资的约束在短期内似乎并不明显，但它们对消费增长所产生的制约要比人们想象中的大（比如公共交通设施的不足对城镇和农村居民消费（包括住房消费）的制约）。而这也正是为什么中国政府在当前的经济刺激政策中仍然需要重点投资于基础设施的原因之一。 上述在需求与供给方面依然存在的问题虽然制约了短期内经济增长的速度，限制了中国经济在“巡航”过程中应付外部冲击、减轻颠簸的能力，但另一方面也表明中国经济还有相当大的增长空间和领域。在当前全球经济衰退、国际商品价格暴跌的环境下，中国在基础设施领域的投资不仅是解决短期内经济增长和就业问题的方法，也是利用廉价资源为中国经济中长期可持续发展铺路的明智之举。 与十年前发生在亚洲金融危机之后的情形相似，如果这些投资得到有效实施，当前的经济刺激方案会带来收入水平的进一步提高和基础设施的进一步改善，从而进一步降低中国经济在供给和需求两方面对国外的依赖。这不但会增强中国经济在“巡航过程”中抗御冲击的能力，而且有可能将这一“巡航过程”延长一二十年。
本文来源：网易财经
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