每日金股狙击（1.16）

中电:51元吸纳

回顾过去数个交易日，环球股市走势向下，港股亦尾随外围下跌，整体投资气氛差强人意，而且有迹象显示步入一个消耗性下跌走势。踏入2009年后，除开始的数个交易日投资气氛可承接去年底橱窗粉饰的升势，随后又再回复现实投资气候，经济前景黯淡，股市顺势回落。以此推测，资金聚散仍依典型周期循环，目前市场仍缺乏资金，料短期难以摆脱调整的走势，资金亦会转投防守股，因此传统抗跌力较强的股份如公用分类股份的走势将会胜大市。

从技术走势分析，中电控股(00002)近期股价围绕50天移动平均线进行整固，目前此线在52元5角位，如果短期内整体大市投资气氛稍稳，可望先冲过10天移动平均线的51元9角，随后再重返50天线之上。回顾近期此股的走势，承接力强，走势胜大市，虽然股价随大市向下，但在下跌之际，交投量相对减少，反映抛售压力不大。

至于集团的核心业务是发电及供电等，其中在香港的九龙区、新界区以及离岛等供电，另外在中国以及亚太地区投资与电力相关业务。以现水平计算，这个公用股的市盈率在12倍以下，反映股价偏低。由于市场预期集团盈利增长维持平稳，再加派息稳定，成为股价走势强于大市，基金及投资机构将资金转投，入市吸纳的根据。

候低51元左右水平吸纳，短期上线目标在52元5角，中长线可看55元，而止蚀位在49元。(大公网)

中煤:低位承接力强

美国消费差劲触发隔晚道指大跌248点，带动周四亚太股市除内地外急泻，而港股更因汇丰(0005)在英美暴跌而跌幅更大，恒指一度跌穿万三点大关，低见12,904，曾泻800点，午市则受惠中资金融股回稳及H股低位反弹，令尾市回升上13,243收市，全日跌462点或3.37%，成交额493亿。国企指数尾市重上7,000点收7,043，中资股被甩卖后重获资金承接，有助短线市况回稳。

对汇丰无数小鄙东来讲，昨日可谓“黑色星期四”，在美ADR被插至65.46元震荡下，昨日汇丰甫开盘已大跌3.5元低见66.5元，并一度跌至65.55元，午市即使随大市反弹，但受阻67元，最后退收66元，全日跌4元或3%，成交额达30.52亿。摩笛追魂的确令汇丰跌个四脚朝天，昨单日已蒸发484亿，令市值跌穿8,000亿，退至7,988亿，只能守住佰股三哥位，而第二位为建行(0939)，市值8,470亿，而中移动(0941)则以14,115亿，高踞一哥地位。

汇丰大弱 中行回扬

汇丰今次遭遇各大投行齐齐唱淡而遭遇历史上少见的大型抛风，坊间有论者认为是投行迫汇丰集资以平息市场恐惧。无论如何，今次汇丰股价失守70元关大跌，将衍生不少后遗症，包括部分长仓被迫止蚀斩仓，而汇丰股价大跌亦将引发天文数字计的挂钩产品招致损手。昨晚伦敦造价进一步跌至63元，走势十分疲弱。讲开又讲，汇丰的一级资本充足比率在去年底为8.9%，现时已跌至7.3%，相对于渣打(2888)14%，汇丰的优势明显转弱，此亦成为投行预计汇丰须大集资2,000亿扩大资本比率的借口。

昨日提及中行(3988)可望否极泰来，其表现亦不负众望，早市曾低见1.82元，但获大盘资金承接，上午已收复失地，午市更倒升高见1.96元，收1.95元，升5仙或2.6%，成交额达32.51亿，足证大盘资金之充沛，短线有望重上2元关。

欧洲央行昨晚宣布减息0.5厘至2厘低水平，减幅在预期之内，欧元兑美元跌至1.308。欧央行采取续有减息空间政策应对经济衰退，对投资市场属中性，并非坏消息。

中煤能源(1898)在昨日跌市中一度低见5.18元，午市回稳反弹上5.41元收市，仍跌0.25元或4.4%，成交2.64亿元。中煤近日受压回落，但昨日跌穿5.31元的50天线支持后，随即获大盘重上支持，显示已有资金趁调整收集。中煤能源08年全年煤炭产量增长10.9%至1亿吨，而焦煤产量为370万吨，较07年增8.8%。去年实现煤炭贸易8,780万吨，较上年增3%，其中内销较07年增12.5%，达7,250万吨，出口1,570万吨。09年煤价已有回稳之势，经月来的较大幅调整，中煤已有低吸博反弹价值，上望6.3元。(香港文汇报 司马敬)

中通服：受惠3G有力反弹

美国隔晚公布逊于市场预期的零售数据，加上北美最大设备商北电网络向美法庭申请破产保护，都利淡投资气氛，道指收市跌248点，而标普500及纳指更跌逾3%。美股跌势转急，亚太区主要股市昨日亦全线下滑，其中韩股大挫逾6%，而日股和台股也跌超过4%。外围无运行，也令港股跌市延至第7日，而恒指曾一度连13,000大关也告不保，低见12,904，最后反弹至13,242.96报收，仍跌461.65或3.37%，主板成交493.76亿元。现货月期指以13,051报收，跌656点，炒大低水192点，淡友压市未肯罢休，投资者入市博反弹仍应以小注怡情为宜。

可获三大电讯商巨额订单

港股跌势一发不可收拾，大摩全力唱淡的汇丰(0005)再跌4元或5.71%报收，而包括长实(0001)和石油双雄跌幅也超过5%。不过受惠于国务院审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划，却刺激一众钢铁股逆流而上，至于东航(0670)也因盛传与上航重组有进展，而倒升6.93%。市场热衷于追捧内需概念股，基于内地已落实3G发牌，三大电讯商未来数年资本开支估计超过8,000亿元，市场拥有庞大商机不言而喻，因此电讯设备龙头股之一的中国通信服务(0552，简称中通服)仍值得逢低吸纳。

3G已正式发牌，中通服已为3G业务作足准备，而且网络规划也达到了3G要求水平，加上集团不但可以获得母公司中国电信控股的巨额订单，来自中国移动(0941)和中国联通(0762)的订单预计数额也不菲。事实上，中通服旗下中通建，在内地TD-SCDMA 设备市占率约达三成，有足够实力在日后的投标中胜出，至于同为主要客户的联通(0762)，已表明今年内旗下WCDMA网络覆盖城市点增至282个，也为集团带来很大商机。

中通服昨跟随大市出现调整，惟退至4.51元水平即复见支持，而过去的4个交易之中，此股已三度出现退至4.5元而不破的情况，反映其50天线(4.5元)水平已发挥很强的承托力。由于现价10天线仍企于20天线之上，上升形态仍未改变，因此仍不妨部署逢低吸纳，料短期有力再试5.5元阻力。(香港文汇报 韦君)

中国绿色食品：长线看好

我们将中国绿色食品(0904)2009-11财年净利润预测分别下调12-18%，以反映三聚氰胺事件的负面影响、利息收入的下降以及有效税率假设的上调。尽避我们将盈利预测下调，但公司的经营表现仍然强劲。考虑到食品及饮料板块估值的重估，我们采用14倍09财年市盈率来为中国绿色食品估值。我们将目标价格由12.15港币下调至7.60港币(昨收5.07元)，我们仍然看好中国绿色食品的长期发展前景，维持买入评级。

09财年上半年，中国绿色食品的净利润仅同比增长7%至2.23亿人民币。业绩低于市场预期，主要是因为，尽避一般和管理费用率改善，但品牌产品经营收入增长缓慢、利息收入较低及实际税率高于预期。新鲜农产品和加工产品的销售收入分别增长22%和37%。但是，品牌食品及果蔬汁产品的收入仅同比增长17%。在一般和管理费用率下降的基础上，息税前利润率达到34%，但净利润增长仅为7%。

对日本的销售额占出口销售额的48%，在09财年上半年下降了16%，这是由于08年初食品安全问题导致订单推迟至09财年下半年。由于中国绿色食品已经成功开发多个海外市场，如韩国、台湾、英国、俄罗斯及中东，因此能够抵御日本出口销售的疲软，09财年上半年整体出口销售额增长27%。由于低利润率的罐头食品销量增加以及欧盟订单均价下降，加工食品毛利率下降了2个百分点。出口日本的销售额逐步复苏。我们预计全年对日出口销售额增长平平或出现单位数增长，这也将带来盈利的提升。

下半年毛利率有望改善

毛利率下滑0.4个百分点至51.2%，这主要是由于加工食品利润率的小幅下降。与此同时，新鲜农产品和品牌食品业务毛利率小幅提升。09财年下半年，随着日本订单的增加，再加上高利润率的水煮食品与速冻食品在加工农产品中比重的提升，我们预计毛利率将出现反弹。

有效税率上升，出乎意料有效税率上升至15.8%，高于我们预期的10-12%。中国绿色食品预计09财年的有效税率在15%，10财年在18-20%。中央政府宣布了加工农产品的税收优惠政策，但具体细节由地方政府决定。公司当前正在与地方政府进行协商，希望享受到税收优惠。如果成功，我们认为之前缴纳的税金可以返还，因为该政策实际追溯实施于08年1月1日。

由于经济形势不明朗，中国绿色食品决定推迟山东方便面厂的建设。另外，江西厂房的扩建将如期于10财年上半年完工。09财年的资本支出已经相应下调至8亿人民币，10财年为7亿人民币。我们认为在当前的经济形势下放缓扩张步伐并保存现金偿还债务是合理的。公司已经赎回10亿人民币11财年到期的可转债，21亿人民币的手持现金及经营现金流应能够支持公司赎回可转债。(中银国际证券)

光国：趁低吸 中线持有

港股昨日跌势持续，在投资气氛进一步转弱下，中资股的表现也受到影响。不过值得留意的是，港股于午后的跌势有所放缓，不少中资股即复见大盘扫上，个别股份更见掉头回升，反映市场资金对此类股份仍然情有独钟。另一方面，国务院周三公布的汽车产业和钢铁产业调整振兴规划，本来新措施对行业发展有颇为正面的支持作用，但观乎一众汽车股却借消息全面回吐，其中长城汽车(2333)和东风集团(0489)均跌逾6%。反观同属国策受惠股的钢铁股则相对走势较佳，包括鞍钢(0347)、马钢(0323)和重钢(1053)都升超过4%。

受惠国策增长潜质巨

市场垂青国策受惠股，中国光大国际(0257)近年积极拓展环保业务，旗下大部分业务更已进入收成期，在港股短期调整压力未消下，此股实不妨作为逢低收集部署中长线持有的佳选。事实上，在中央提出的4万亿刺激经济扩内需措施中，“加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，支持重点节能减排等工程建设”成为重点之一。未来2年国家将投入不少于5,000亿于环保方面，今后3年还将筹1万亿资金用作环境保护，在行业商机庞大下，光国增长潜质也可看高一线。

光国最近成功投得位于山东省济南市垃圾焚烧发电项目，将建造及营运垃圾焚烧发电厂，每日处理垃圾2,000吨，总投资额9亿人民币，并获得25年特许经营权，将有望成为推动未来盈利增长的动力。中银国际在最近的研究报告中，首次给予光国“买入”评级，目标价格2.16元，即较现价1.37元，尚有约57%的上升空间。可考虑以下破支持位的1.3元作止蚀跟进，上望目标为近期阻力位的1.65元。

投资策略

红筹及国企股走势

港股走势弱，中资股料维持个别发展。

光大国际

环保业务受惠国策，业务步入收成期，有利股价向好。

目标价：1.65元

止蚀位：1.3元(香港文汇报 张怡)

生科基金：前景可看好

在过去美国经济出现五次的衰退里，标普500指数健康医疗股在景气衰退后的12个月，平均表现相对优于标普指数一成。在国际机构投资中，但凡与医疗生物科技相关的股票，向来是偏重防御型的资产。由于景气不好时，具防御特质的股票通常较能抵挡景气的下滑，因此生科基金的表现仍值得看好。

有观察前任民主党总统克林顿执政时期各类产业股表现，生科健康医疗股累积上涨了373%。而新任美国总统奥巴马即将于20日上任，市场对于其将推动大规模的经济振兴计划，并表明会加大对高科技产业的扶持力度，也令市场对包括生科产业基金寄予高度期待。

以占近三个月榜首的富兰克林生物科技新领域基金为例，透过投资美国及其他国家的生物科技公司和研究发展公司的股票，以获取回报。

基金在2006、2007和2008年表现分别为3.8%、-2.17%及-8.53%。资产百分比为85.58% 股票及14.42% 现金。基金平均市盈率和标准差为21.89倍及17.46倍。

基金地区分布91.86% 北美、5.17% 非洲/中东、1.69% 已发展欧洲、1.07% 英国和0.21% 大洋洲。资产行业比重为100% 健康护理。

基金三大资产比重股票为9.34% Genzyme Corp.、8.71% Gilead Sciences Inc. (市盈率25.38倍，下同)及8.5% Genentech Inc. (30.77倍)。

市场对奥巴马上任有期待

医药生科股除本身的防御性特质外，也具复杂多元的产业属性，比如生科产业因为是用新兴的制药技术直接从病源的基因分子筛选，进而研发新药，使得Genentech、Gilead、Amgen、Celgene Corp等这类公司的获利相对强劲，过往每年甚至可维持二位数的盈余增长。

既然市场对奥巴马上任后的政策多有期待，相关概念股可望有表现，以最近一个月奥巴马主要概念中的生科基金来看，回报率都已经转为正数，比起一年来接近二成亏损，简直有天壤之别，显见市场对奥巴马相关概念基金已转为乐观看待。(香港文汇报梁亨)

希慎：资产质素佳具吸引

由于市场对商用物业的需求深受经济活动所影响，故亚太区的商用物业市场正走下坡。虽然预期全球商用物业市场于短期内将不会有利好消息出现，但希慎兴业的资产质素良好，加上其估值便宜，故我们相信希慎对长线投资来说颇为吸引。

希慎集中发展铜锣湾的商用物业市场，由于近年中环物业的租金急涨，令部分租客迁徙至其他地区，希慎亦因而受惠。兴利中心于06年第三季拆卸以进行重建前，每年为希慎带来约六分之一的租金收入，虽然希慎的租金收入因兴利中心重建项目而受影响，但该公司的整体租金收入于07年及08年仍持续稳步增长。

希慎物业的地理位置优越，而且其大部分租户并非直接从事正在紧缩的金融行业，故我们认为希慎的租金收入将维持稳健。希慎于完成该项新发展项目后，将很可能增加其派息率。该公司的08年派息率估计为每股基础盈利的60%，其派息率仍有长足的改善空间，以致可与其他上市房地产投资信托基金媲美。

假设希慎的物业估值自08年年中只下跌25%，我们预期希慎于09年底的每股帐面值为每股26元。我们给予该股的目标价为18元，已计及30%的估值折让。(大福证券)

百利保：资产有价

近日丽新系股价显著上升，相信是与市场憧憬丽新系可能出现控股权争夺战或私有化有关。香港股坛已很久没有出现股权争夺战的个案，今回美资对基金Passport Capital可能是垂涎丽新系的丰厚资产，事件或会重燃巿场对小型资产股的兴趣。

酒店估价低 拖累资产值

事实上，本港不少中小型地产股的估值实在低残，百利保(0617)便是其中之一。当然，百利保大股东已持有公司股权七成以上，因此收购战出现的机会微乎其微。不过，百利保的资产有价却是事实。毋疑，富豪产业信托(1881)上巿之后的一大后遗症，是酒店资产的巿值有既定的市场标准，但由于巿场对其酒店资产价值的评价甚低，因此便一直拖低整个百利保系的资产净值。

值得留意的是，百利保在鸭洲有一大型楼盘。该盘由新地(0016)牵头发展，合作伙伴还包括嘉里(0683)，而且又是港岛区未来几年寥寥可数的几个具规模新盘。由于项目拥有全海景，理论上又算位处南区，因此甚具可塑性。此项目提供的单位数目不多，若市配合，不难以每呎万多元或以上出售。

鸭洲项目可堪憧憬

不过，该盘在09年开售的机会不大，因此未必可以在短期内引起巿场憧憬。不过，纯粹从计数的角度看，百利保的每股资产值甚有保证，只要这个楼盘以超过万元一呎出售，百利保在富豪酒店(0078)的权益与其在北京的项目便等如免费附送予现价买入的投资者，而且大股东近日不断增持亦是值得留意的信号。以慧雅之见，对于有耐性的读者，百利保虽然成交相对淡静，但仍具一定值博率，建议在现价1.1元或以下买入，目标价1.4元。(香港明报施慧雅)

中国绿色：等4.86元买 行业冷锋毋碍增长

巿场波动，大有机会以便宜价买入具长远增长动力的股份。中国绿色(0904)从事的绿色食品行业，长远前景亮丽；产品出口日本，质素优良；垂直生产模式，能保盈利率稳定；加上财政稳健，调整至4.86元可考虑吸纳。

公司昨日收报5.07元，估值已非常吸引。巿值44.82亿元，净现金已高达13.9亿元，意即净现金达巿值31%，若把净现金从巿值中剔除，只计算业务的巿盈率，综合券商预测，09年预测巿盈率低至5.2倍，笔者认为属合理水平。

首先，公司有足够的财力扩大产能。益华证券预测，其财力足以支持每年扩大生产基地面积15%至20%。截至去年10月底，集团总种植面积7.91万亩，总种植量32.42万吨，加工年产能53万吨。

产品打进日本 质量有保证

此外，中国绿色有22%营业额来自日本。日本对进口食品审查之严厉，全球皆知。集团能够出口产品至日本，是一质量保证，有助日后增长。集团亦以一条龙生产，由种植到加工均涉足，对控制成本大有帮助。去年5月至10月，内地物价仍在升，期内中国绿色的毛利率仍与前年同期一样，保持在约51%，就是垂直生产模式的功劳。集团现时在全国有40个种植基地、10所加工厂房。

去年5月，集团进一步向下游扩展，在上海开展运营物流及分销业务，直接向超巿、连锁餐厅、不同机构的中央厨房配送新鲜及加工农产品，有助逐步减低中间代理商的费用，提高纯利率。中国仍是集团最大巿场，占收入55%。

再者，虽然08年经历了金融海啸、打击食品行业的毒奶粉事件(9月)，期内中国绿色纯利还有7.7%增长，足见公司质素之佳。

候大户减持执平货

有兴趣的投资者不必急于入货。按彭博社数据显示，仍有多家机构投资者、金融机构持有中国绿色，海啸尚未完结，金融机构普遍面对资金压力，待它们出货，股价调整至4.86元(上一个低位)再吸纳不迟。(香港明报 江伟明)

中化：国策挺化肥业 3.5元可上车

神州经济放缓，市场寄望中央救市措施能利好股市。内地媒体报道，化肥业的救市措施草稿已经完成，经过有关当局审批后，可望于稍后时间推出，对于行内股份如中化化肥(0297)等有喜作用。

扶助措施不日出台

内地报章《第一财经报》引述工信部消息指出，继汽车、钢铁业救市措施后，包括化肥业的石化业规划草稿已经完成，可于稍后时间出台。消息指出，构思中的措施包括建立化肥储备，以及鼓励内地短缺化肥的生产。这项消息，为昨日市场悲观情绪中，带来一丝曙光。

既然中央快有措施推出，投资者不妨留意板块内的股份。化肥股之中，最值得留意的是昨日股价跑赢大市的中化化肥，皆因集团主要是分销商，保持利钱的可能性较大。

中化化肥销售的产品之中，钾肥价格并没有跟随其它商品下调，表现相当坚挺。而且，由于集团分销网络庞大，在进口钾肥市场中，占有庞大占有率，这使中化在与供货商商讨采购磋商时，毋惧拖延达成协议时间；在分销给客户时，亦有强劲议价能力。而且，内地早前降低尿素及磷肥在淡季的出口关税，由185%大减至10%，此举有助出口以缓和内地供过于求的情，对中化这个分销商亦有利。

母企频折扣价注资

值得留意的是，母公司对中化过往大力支持，不排除未来还有「施惠」行动。过去数年，中化母公司多次以「折扣价」注入资产，不断壮大中化的规模。最近一次，要数到于07年10月，获注入持有钾肥生产设施的青海盐湖。该公司在未来仍可续向母公司收购上游业务，若生产业务产能增加，中化可凭借大规模生产和垂直整合，来提升利润水平。

彭博综合券商预测，中化的08年及09年预测市幅率分别为11.4倍及9.1倍，09年市帐率1.67倍，倘大市持续下调，或给投资者带来低吸机会，买入价看3.5元，即09年预测市盈率8倍左右。(香港明报 曹嘉聪)