每日金股狙击（1.14）

中海油：具中线收集价值

承接美股隔晚急跌125点的不利走势，港股先升后跌，内银股重现大盘沽售成为主导大市向下因素，而日本股市急跌4%，亦引发午市跌势加剧，恒指低见13,645，并以13,668收市，全日跌303点或2.17%，成交额减至472亿。一月期指则炒低水近百点，收13,569，显示中行(3988)减持消息续支配大市走势。

传统基金会与《华尔街日报》合办的每年一度《经济自由度指数》揭盅，香港连续15年获评为全球最自由经济体系，即是说，传统基金会15年前创立上述指数以来，香港都是位列前茅，恍如为港度身订造的“御用指数”。不过，传统基金会发言人已有言在先，指香港正在酝酿设立的最低工资法，会影响香港最自由经济体系名声，已有干预之嫌。事实上，香港的最自由经济体系模式在全世界只有一处，以香港去评比其他地区政府施政并不完全合适。今次金融海啸，传统基金会指港府对银行及金融服务业的监管有效，兼具透明度。而实情是，香港却发生了多达48,000人的银行存户购入了高风险的雷曼产品，总值近200亿的投资遭受重大损失，涉及人数之多，在全世界位居前茅，金融监管已出现缺失。

备受市场必注的中行(3988)策略股东减持，昨晚有最新发展，苏格兰皇家银行已透过大摩及荷银尽绷108亿股中行股份，每股作价1.68元至1.71元，套现184亿，而苏皇因此可获利62亿。苏皇是于05年以8亿英镑购入上述股份，占中行4.3%权益。

苏皇今次配售价，较昨日中行收市的1.85元，折让7.6%至9.2%，反证了上周李嘉诚基金以1.96元以上配售20亿股已抢先一步，单从这个角度出发，又应验了其“高价沽售”的独到眼光。

中行大手减持渐消化

中行在两周内，瑞银已减持33.8亿股、李嘉诚基金20亿股及苏皇108.09亿股，涉及资金288.5亿，其中苏皇是最大手笔减持及最低价配售，相信有关沽压暂告一段落，有利中行股价回稳。正如日前引述中行发言人所言，中行已做好“思想上和财务上的准备”，市传中投是有份承接上述减持股份之一。

中海油(0883)在近两周股价可谓大上大落，早前由6.5元反弹上8.3元后，近日又几乎打回原形，昨再跌0.21元收6.89元，成交额6.36亿。造成如此波动，当与过去两周国际原油价急升骤跌有关，上周初曾升上50美元水平，而昨日已跌穿40美元，引发短线炒作资金止蚀离场。不过，国际油价在中东局势缓和及经济衰退前景引发的沽压，低于40美元的油价已基本上反映了上述的因素，在需求持续增长的长期因素下，特别是中、美、印度均会把握这次油价大跌潮而增加战略石油储备，对油价会生成一定支持。

讲开又讲，瑞银集团刚与中海油管理层研讨后，其报告引述中海油预期09年产量增长14%至16%，而08至2011年油气产量年度复合增长介乎7%至11%。瑞银维持中海油买入评级，目标价维持10.9元不变。现价低于7元，又是一次中线低价收集机会，可以9元为获利目标。(香港文汇报 司马敬)

华能：逢低吸

美股道指隔晚回落125点，而标普500及纳指更跌逾2%，加上日股昨日假后复市也表现欠佳，收市挫422点或4.792%，都不利投资气氛。虽然美日两大金融市场表现麻麻，惟亚太区股市仍以个别发展为主，其中台湾和新加坡股市均升超过1%，至于已连跌5个交易日的港股就依然未见起色。恒指早市曾有过小幅的反弹行情，但攀上14,118水平已行人止步，午后市况复见抛风四起，而12月24日所形成的13,855低位也终告不保，因而亦触发更大沽压，恒指收市报13,668.05，跌302.95或2.17%，成交472.82亿多元。

现货月期指午后急速滑落，成为港股愈插愈深的“元凶”，最后以13,569报收，跌451点，转炒大低水99点，淡友未肯罢休，港股后市反覆寻底格局已难避免。另一方面，市场憧憬内地将陆续推出振兴经济规划，资金也纷纷流入相关股份作为“避风塘”，致令相关中资股的表现可以跑赢大市。

继中央注资挽救亏损严重的航空企业后，市场普遍预期，内地电厂及电网也将获得国家注资，加上煤价已自去年第四季起大幅下跌，央行亦连番下调了银行利率，都有利行业的发展，既然行业有转机，因此电力股的后市仍值得逢低跟进，其中龙头股的华能国际(0902)值得优先留意。

经营支出压力可续纾缓

华能日前公布，据初步统计，截至08年12月底止，旗下于内地的各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量1846.28亿千瓦时，按年增长6.30%。虽然上述增幅低于前三季度12.73%的同比增幅，但主要是受到集团08年新投机组较多，而投产后须一段时间安全稳定运行，致令升幅有所放缓，而今年应有望回复正常，业绩也可望在多项因素得到改善下扭亏为盈。

里昂在最近发表的研究报告续将华能视为行业首选，并将目标价由4.96元上调至5.88元，即较价4.85元，仍有逾2成的上升空间。就股价走势而言，华能最近由6元水平滑落，但仍能企于50天线的4.73元之上，可考虑在50天线附近部署收集，博反弹仍睇6元关。(香港文汇报 韦君)

光国、华宝：业务前景佳

中银国际最新策略研究月刊《华侨看中国》1月刊已出版。在推荐股份方面，中国光大国际(0257)、华宝国际(0336)、银河娱乐(0027)获列入，而A股则推荐中兴通讯(000063.SZ)。

中银国际首选鄙票名单调整：我们加入中国光大国际，因为该股将受益于在政府的大量优惠政策和预算投资下快速成长的垃圾处理业务。其垃圾发电厂和污水处理厂良好的经营记录表明，公司将持续获得更多的项目。公司的目标负债率使其仍有很大的项目扩张空间。

我们加入华宝国际，因为其业务在经济下滑周期中颇具防御性。公司在烟草和食品香精行业居于统治地位，同时，我们看好其进入食品香精和香料领域的举措。我们剔除大唐国际，因为其最近表现大大优于同业，我们认为，市场已过高估计煤炭价格下滑给公司带来的益处。我们剔除安踏体育，因为其09年3季度展销会上的销售业绩以及近期内未来订单的执行率都面临不确定性。09年3季度的展销会可能面临订单大量减少。

香港推荐股票加入银娱

我们加入银河娱乐，因为澳门博彩业正面临着收入下降、内地游客数量减少及大型项目在建等问题。潜在的利好因素是对内地游客访澳限制的放宽，以及大型博彩公司退出市场。我们剔除白马户外媒体，因为随着中国经济显著放缓，广告支出将不及预期。我们剔除利福国际，因为其在香港和上海的零售业务最易受到股市和房地产市场低迷的不利影响。中国因素需要在长期内才能发挥作用，因为新店要两至三年时间才能开始盈利。

A股荐中兴通讯及大秦铁路

我们加入中兴通讯，因为在我们看来，3G执照的颁发将引发电信运营商之间的竞争，这对中兴通讯这样的设备供应商有利。我们认为，公司可能在即将到来的联通WCDMA招标中获得优势，从而给近期股价带来支撑。我们加入大秦铁路，因为秦皇岛煤炭库存量迅速减少，我们预计09年1季度平均运输距离环比将有所改善。大秦铁路的估值为14倍09年市盈率，颇具吸引力。

我们剔除成商集团，因为我们认为08年4季度的大量促销以及店面扩张进度放缓将使公司的经营利润率持续缩窄。我们剔除龙元建设，因其存在股东宁波明和投资管理有限公司减持的风险，该公司在11月中旬就已抛出了龙元建设1.89%的股权。宁波明和当前仍持有1,720万股龙元建设 (持股比例4.43%)，其中1,210万股可供出售。(中银国际证券)

鞍钢：可趁调整收集

港股连日下跌，市场斑追中资股的意欲大减，也令到昨日有突出表现的股份变得寥寥可数。现时内地消息继续成为缸中炒作借口，有报道指中投可能购入内银股，曾为相关股份带来刺激，包括建行(0939)和工行(1398)一度涨逾3%，不过消息未获有关方面证实，也令两只股份齐齐回软报收。现时市场消息多多，但有不少的“水分”，跟风炒作并不宜过分投入。

住建部部长姜伟新于09年全国建设工作会议表示，各地方政府可按实际情况出台政策，但不得越权出台税收、财政等刺激房产市场的政策。中央明确地方政策的权限，应有利行业的发展，而观乎有关消息也未对内房股带来太大的负面影响，龙头股的华润置地(1109)更维持升势至完场。

市传国务院今天会审议钢铁及汽车业振兴规划，包括马钢(0323)、重钢(1053)和东方集团(0489)都出现逆市向好的行情，看好消息应非空穴来风。钢铁股可望有国策支持，作为龙头股的鞍钢股份(0347)近期以反覆调整为主，昨收7.68元，跌0.13元，虽已先后跌穿10天及20天平均线，但预计50天线的6.95元应有一定的支持，可加留意。

大行唱好及增持利后市

瑞信最近发表的报告指出，钢材需求09年下半年会有改善，可带动单位利润上升，该行将鞍钢H股评级由“中性”调高至“跑赢大市”，目标价由8港元调高至12.5元，即较现价有62.76%的上升空间。另外，联交所资料显示，霸菱于1月8日，以每股平均价8.448元，增持鞍钢511.8万股，其持股量已由4.67%增至5.14%。有大行唱好和增持，相信也将有利鞍钢的后市表现。可趁调整收集，上望目标为近期阻力位的10.56元，惟下破6.95元则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势：港股跌势未止，中资股续个别发展。

鞍钢股份：受惠中央振兴规划，获大行唱好，都有利反弹。

目标价：10.56元

止蚀位：6.95元(香港文汇报 张怡)

庆铃:受惠政府扶持

内地汽车振兴规划预期将于短期内公布，该规划主要是中央希望透过扶持内地汽车产业，从而刺激背后相关庞大的产业链之经济活动，促进经济增长。巿传措施包括扶持汽车金融及信贷及减免购置税，对于内地汽车股份属正面，纾缓去年金融海啸后整体行业的经营销售压力，故此，中线可留意个别财务状况稳健的汽车股如庆铃汽车(01122)。

庆铃去年上半年度纯利按年上升67.3%至9,269万元(人民币，下同)，升幅远较营业额增长3.3%为高，主要是整体销售车辆数目上升7.4%，多功能汽车及重型车业务有显著改善，以及利息及租金收入增加所致。

期内，轻型商用车销售额下降11.2%至9.09亿元，分部业绩则升4.4%至7505万元；多功能汽车及重型车调整销售策略后，分部业绩亦由亏转盈，分部溢利各录得289万元及447万元。

整体而言，随著集团的产品销售重点优化调整，加上续在主要城巿新增经销商及加强经销商的4S化比率，加强整体销售能力提升服务质素，以及引入主要股东五十铃之高档中型商用车车款，节省产品开发周期及推出时间，应有利提升销售能力及业绩表现。

截至08年六月底集团之财务状况相当健康，总负债占总资产比率仅15.8%，手头现金相当充裕达40.5亿元，有利应对现时的经济环境，而现价亦较期末帐面净值呈大幅折让，估值具吸引力，建议0.85元吸纳，初步目标0.95元，穿0.80元止蚀。(信诚证券 连敬涵-笔者并未持有此股)

汇控：受创不足惧 74元下长线收集

近日慧雅提到今回金融海啸对环球经济最深远的影响，在于改变了环球银行业的资本结构、生意模式和相对竞争形势。事实上，无论是投资银行还是商业银行，都在今回的金融海啸中受到重创，而环球银行被「国有化」的比例亦显著上升，这些发展在在都会为整个行业带来深远影响，现在我们看到的景，可能只是一个开始。

实力称冠新兴市场

慧雅认为资本、存款基础和制度是环球银行的竞争力所系，汇丰控股(0005)在这3方面的情皆不俗。当然，今天回顾，我们可以说集团过往10年在欧美的扩张步伐是有点过急，但就发展方向而言，慧雅觉得没有错，始终以集团的庞大规模和雄厚实力，若将发展局限于新兴市场，未免是有点可惜。汇控在过往10年未有忽略拓展新兴市场，而集团亦相信是现在新兴市场中拥有最强存款基础的跨国性银行，这些强项的长远潜力，实在不容低估。

供股集资 利增实力

目前经济环境之严峻程度，毋须慧雅多言，即使是汇控也可能面对资本不足的困境，这相信亦是其股价持续积弱的重要原因。不过，慧雅认为即使汇控最终真是要供股集资，若资金主要是为加强实力和业务发展，其实未必是坏事，若集团能善用资金，更会是集团进一步拓展实力的重要本钱。

总括而言，慧雅认为买入汇控的投资者需要具备长线的眼光和耐心，尽管现时汇控股价表现不就，但慧雅建议可在74元以下收集此股作长线投资，不过宜预留资金以备供股之用。慧雅将汇控的短期目标价订于85元，一旦大市气氛改善，相信不难达到。(香港明报 施慧雅)

丽丰：同系热炒 借势可炒落后

丽新系昨日又发威，当中丽新发展(0488)表现最佳，收市升近八成，至于其股权互控兼是今次被对基金Passport Capital狙击的主角丰德丽(0571)，收市也升逾两成。由于日前Passport成功禁止丰德丽配股，即与林建岳家族在丰德丽控股权上的恶斗已愈演愈烈，估计丰德丽及丽展的股价短期会继续上升，因为现在双方可以做是在市场扫货，以提高控股比率。

值得留意的是，在近日股东增减持的数据上，却不见得两者变化太大，即近日股价大涨，很大原因是炒家所为。因此大家现价才追入丰德丽相对风险较高，因为Passport本身所持的股份成本价也不用1元，而在对基金而言，最重要是有利可图，所以若丰德丽股价再升，其实Passport绝对有权随时不玩，掉头沽货。

现价折让86%

说到底，丰德丽已从低位累积反弹不少，笔者并不建议追入。丽展还好一些，因为现价较NAV仍折让超过七成，相对应还有一定水位可博。不过说到水位，其实系内的丽丰控股(1125)相对较多，现价0.117元较其截至去年7月底NAV的0.86元，折让超过86%。难得近期丽新系成为市场焦点，该股或可望借势炒一转，短线可投机。

丽丰股价表现在过去一段时间如此不振的原因，除市不就外，最主要因为08年度(7月底年结)盈利大幅倒退。丽丰08年度全年盈利2.06亿元，下跌56.3%。盈利下跌主要是因为融资成本上升所致，也因07年发行的优先票据而产生1.6亿元的汇兑亏损。不过，撇除此因素，其实丽丰期内有不俗增长，尤其是主要业务物业发展方面，期内收益6.14亿元，上升7.4%；获利2.87亿元，上升17.8%。物业投资方面更佳，期内也录得2.54亿元收益，上升15%；获利5.7亿元，上升67%。

目前丽丰旗下物业分为收租及发展两类。收租物业方面，手持面积20万平方米出租物业，主要以上海香港广场及广州五月花商场为主。物业发展方面，主要分布在上海、广州、中山等共逾100万平方米发展物业，保守地以每平方米纯利2000元计算，连同收租收入，总利润料达24亿元，但其目前市值不足10亿元，反映其现价确实相当低残。

丽丰旗下的发展物业中，据其业绩报告估计，最迟应会于2011年落成，基于其所有出售物业收益都要在物业落成后才可入帐。一般而言，预售及入帐时差都超过1年或以上，即意味上述估计的24亿元总利润可在4年内持续入帐，即平均每年盈利达6亿元，折合每年每股盈利约0.075元，折合现价之市盈率只是1.6倍，估值十分吸引。

随着丽丰旗下上海凯欣豪园第2期及广州富邦中心开售，未来数年也陆续有发展项目落成，预期物业销售收入可重拾增长，应可推动股价向上。短线而言，由于该股昨日有大成交推上，估计升势有余未尽，可博其折让幅度收窄至80%，即升至约0.172元水平，现价买入的潜在升幅高达47%，值博率不俗。(香港明报 陈承龙)

维达：买入等佳绩 纸浆价泻成本骤降

环球原材料价格大跌，纸浆亦不例外，纸巾制造商维达国际(3331)过去一直受制于原材料价格高企，如今成本担子大减，预料08年下半年业绩不俗，股价有力跑赢大市。

维达是内地知名纸品制造商，产品包括卷装厕纸、盒装面纸及纸巾。木浆价格大跌，对维达带来极大利好支持，皆因维达主要成本来自木浆。在07年度，单是原材料的成本已占收入64%，原材料价格涨跌对维达利润甚为关键。故此在08年上半年纸浆成本大涨的环境下，维达加价亦不能全数转移额外支出，以致业绩毛利率受压，业绩未如理想。

时而势易，如今纸浆原料成本下降，对维达可以说是天大喜讯。笔者翻查纸浆原料价格指数，自08年5月至今，指数已大跌31%，估计维达08年下半年毛利率将得以止跌回升，可以为股价带来支持。

纸巾必需品 销量易升难跌

销售方面，厕纸及纸巾属生活必需品，产品对收入的需求弹性很低。就算内地居民收入下降，也不会减少厕纸和纸巾用量。而且，随内地教育普及，城市中产一族对卫生的意识有所提高，亦有助维达的销量。

对比其它对手，维达拥有多项价势：

一，集团获得欧洲纸巾霸主SCA(Tempo在欧洲的生产商)作策略股东，引入先进的生产和包装技术，以及在营销上给予专业意见，提升产质量素。

二，维达于07年藉来港招股，集资用作扩大产能，增加了的生产线如今得以大派用场。反观部分没有上市的竞争者，今时今日要向银行借钱扩产便举步为艰。

三，维达积极推出特色产品，提高利钱。集团与NBA精品商合作，推出以NBA为主题的纸巾，提高毛利率。

估值合理 1.8元有支持

维达自07年全年业绩逊于预期后，一直为市场所忽略，股价亦欠表现。论估值，现时预测市盈率13.5倍属于合理水平。

技术走势方面，短线在去年10月中引伸出来的上升轨1.8元亦颇有支持，相信下一份业绩能给市场一个小惊喜，不失为理想投资选择。(香港明报曹嘉聪)