研报天天读：政府正式"救楼市" 地产股风光再现

事项:

<CLK>2008年10月22日，财政部发文表示:“从2008年11月1日起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%;对个人销售或购买住房暂免征收印花税;对个人销售住房暂免征收土地增值税。地方政府可制定鼓励住房消费的收费减免政策;金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，其贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7信，最低首付款比例调整为20%。同时，下调个人住房公积金贷款利率，各档次利率分别下调0.27个百分点。汶川地震灾区居民灾后购置自住房的贷款利率下限、最低首付款比例和住房公积金贷款利率优惠政策保持不变。”

本次下调房贷利率对于宏观经济以及相关行业将产生什么样的影响呢？

策略：政策预期极速兑现 股价刺激恐难持久（中金公司）

总体上我们认为政府的系列措施难以扭转经济周期方向，企业盈利进一步下滑的趋势不可避免。我们还是建议投资者仍谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。资产配置上继续偏好盈利确定性高（与宏观经济相关性有限），财务及现金流状况稳健，但是估值已经达到或者接近历史底部的行业和个股。我们依然偏好港股中的电信板块、基本面相对稳健和估值合理的交通基础设施和消费必需品板块；回避风险更高的投资品和可选消费品板块。对于A股来说，金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块视政策预期的变化采取波段性交易策略。

地产：房地产救市打响最响亮一枪（中信证券）

降税、加大金融对购房的扶持力度，是房地产行业的“强心针”。按照当前基准利率计算，最低贷款利率可以达到5. 23%，接近历史最低水平，地方政府救市获得了“通行证”。

购房者信心的“稳定剂”。目前我国主要城市住房的改善性需求占到50%左右，地产政策的松动有助于该类需求的释放。经济增长的“助推器”。企业信心的恢复有助于房地产投资的增长，有助于维持宏观经济的稳定增长。

扭转地产股颓势的“良药”。我们认为该项政策是整个板块的机会，在继续维持行业强于大势的同时，优中选优，我们重点推荐万科、保利地产、金融街、滨江集团、荣盛发展的地产股投资组合。

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银行：短期利空 长期利好（申银万国）

短期可能会导致银行利息收入的小幅减少。

首付比例调整不会对贷款质量产生负面影响。

房地产扶持政策的推出，有助于银行个人住房贷款业务和零售业务的发展。即便利率下浮30%，风险低、期限长的个人住房贷款依然会是银行看重和争夺的优质业务，同时它对其他零售业务的开展也是非常重要的。08年以来，受制于房地产市场交易量的急剧萎缩，银行个人住房贷款业务的增速也大幅回落。本次政策的推出，将有助于激发居民的购房热情，如果交易量可以有效回升，那么银行相关业务也将重回快速发展的道路。

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宏观经济：年底CPI将降至3% 建议央行大胆降息（国泰君安）

我们认为，而今的房贷新政也不能改变地产市场下滑的趋势，因而未来政府势必还要出台更多的刺激政策，房贷利率还有大幅下调的空间。而在下调居民房贷利率之后，企业贷款利率的下调应在情理之中，因为需要拯救的不仅是房地产，而是中国经济。

而且由于大宗商品价格的下跌，以及信贷创造放缓导致货币增速的下降，防止通缩已经成为首要问题。我们预计年底cpi将降至3%，明年2月份cpi降至2%以下。

因此建议央行不妨大胆降息，年内再降2次，明年1季度大降一次，累积降幅可以超过100bp。而在央票招标利率下降之后，再次降息已经近在眼前。

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