研报天天读：出口退税率上调 相关公司影响分析

事件：

昨日,财政部､国家税务总局联合发出《关于提高部分商品出口退税率的通知》,适当提高纺织品､服装､玩具等劳动密集型商品出口退税率和提高抗艾滋病药物等高技术含量､高附加值商品的出口退税率｡专家指出,四季度财政刺激政策或将频频登场｡【详细】

分析：

海通证券：上调商品出口退税率 难有效缓解出口困难

可以从三个方面认识此次出口退税调整：第一，这是自2004年以来中国调整出口退税政策涉及税则号最多、力度最大的一次，反映了管理层对未来出口形势严峻的担忧；第二，纺织业等劳动密集型产业和药物、工艺品等高附加值产业是出口退税调高的重点领域，反映了管理层对就业个出口产业升级方面的考虑；第三，此次出口税率调整是近期密集出台的“保经济增长”政策的一部分，我们认为，在预期外部需求下降、人民币不贬值的情况下，该政策难以有效缓解未来中国的出口困难，进一步促进出口的政策可期。

银河证券：出口退税对上市公司影响分析（附股）

虽然出口退税率上调了一个百分点，且进度超过市场普遍预期，我们认为：退税率的上调只是部分缓解升值、成本上涨的压力，难以扭转出口增速下滑、利润下降的局面；仍然维持对生产型企业中性投资评级。在个股方面，建议关注在升值背景下，毛利率仍能维持稳定、基本面较好的企业，如鲁泰。

此次退税率的调整对粘胶行业是一大利好，退税率直接上调9个百分点，短期将带来一定交易性机会。

出口退税率上调对上市公司具体影响（点击查看大图）

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此次出口退税表明中国希望在世界经济形势恶化的情况下，通过出口退税率的提高对冲外需减弱的影响，扩大总需求，保持中国经济稳定增长。

出口退税的调整对于中国经济全局稳定来说是必要，此次调整主要集中在劳动力密集型产业，例如纺织品、服装、玩具等，这些产业对解决中国的就业问题至关重要。出口退税的调整在某种程度上不利于中国产业结构升级。但是，我们认为以渐进的步伐进行产业升级对于中国经济发展来说更为合理。这也是此次出口退税调整的政策“真意”。

此次出口退税的调整只是综合宏观调控政策的其中一步，在不久的将来可能会有后续的组合政策推出，这值得投资者重点关注。

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