嘉宾主要观点：
中国通胀最坏的时期已经过去，从紧的时期已经过去，三季度GDP可能会掉到9.5%；
企业盈利面最坏的局面还没有到来，但正在快速恶化；
印花税是外科手术，无法改变股市大趋势；
资金面最坏的时期还没有过去，但正在过去；
经济本身出现长期的萧条和硬着陆的可能性比较小；
市场正在筑底，短期内反转不太现实。
网易财经24日独家邀请到安信证券首席经济学家，就中国宏观经济、美国金融风暴、管理层组合拳救市、A股市场未来的发展趋势等焦点问题进行了深度的解析。
中国通胀最坏时期已过去 三季度GDP可能会掉到9.5%
在谈到宏观经济时，高善文认为，四季度CPI和PPI将进入双降轨道，就生产价格指数来讲最坏的时候已经过去了。他表示货币政策的天平已经向稳健甚至刺激的方向移动。至于宏观经济增长形势上，“三季度恐怕就得掉到9.5%左右，也许会略高一点，但不会高到哪里去，二季度是10.6%，三季度可能会掉到9.5%，略高一点，四季度可能还会下降。虽然9.5%的增长率本身并不算低，但问题是在去年二季度时大概接近13%，在很短的时间内有这么大的减速，本身是非常少见的，给经济、给企业带来的压力也很大。”
企业盈利正在快速恶化
高善文认为，受宏观经济的影响，现在企业的盈利能力正在恶化。企业盈利面最坏的时期还没有到来，但正在到来，最坏的时期将出现在明年上半年。高善文解释说，“对企业造成盈利压力主要是两个来源：一是大众商品涨价带来的成本压力还没有完全吸收；另外一个是需求在快速下降，由于需求快速下降带来的产品销售的放慢，以及带来产品销售价格的下降，在需求和成本两个方面同时挤压了企业的利润，而这个情况在三季度会非常充分的暴露。估计最坏的时期可能会在明年上半年。”
美国对金融管制加强趋势不可避免
对于华尔街这次金融风暴，高善文表示投行兵败滑铁卢，商业银行的信用创造过程也受到了比较明显的影响，一部分银行的资产质量压力增大。很大的一个因素是，美国内投资银行的模式显然是有严重缺陷的，这个根本缺陷导致他们无法应付这次危机的强大冲击。目前来看，存在的非常大的问题有两个，一是它的杠杆比率非常高，并且受到的监管非常松驰，在资产负债表之外，实际上还有很多被隐藏起来的资产；另外一个，它的筹资能力不行，没有稳定的资金来源，筹资能力必须依赖于大量的短期借款，一旦发生流动性的严重冲击，这个业务模式本身就很难维持。
同时对于美国这次大手笔的救市政策，高善文觉得这是自29经济危机以来美最大的国家干预，在共和党执政的情况下，国家干预将越来越范围广泛，深度加深。这次危机表明，对金融管制加强的趋势不可避免。
印花税是外壳手术 无法改变股市大趋势
对于最近监管层不断推出的救市政策，高善文的态度并不乐观。“在历史上，印花税政策本身对改变市场趋势的影响实际上都是比较小的，市场的基本趋势还是取决于市场自身基本面的因素，企业盈利的趋势，除非在印花税政策趋势的同时进行基本面趋势的改善，才有可能起到比较实际的作用，应该说，有经验的市场参与者都很容易认识到这一点。股市走跌，应该说更大的程度还是对经济减速的担心。”对于现在大小非这等令市场头疼的问题，高的解释是，大小非持有成本不高，减持愿望在下跌行情强烈，在上涨行情则弱，形成不对称的格局。“现在10块，明天15，我肯定要卖个好价钱，但是今天15明天10，肯定要马上出手以防下跌。大小非也是如此。”不过对于是否限制大小非的争论，高善文认为，“下跌更能让按照事前的约定，我们已经逐步旅行了契约的承诺，对契约本身，还是要尊重契约精神。”大小非问题不能做根本的限制，只能从技术层面上来作出约束。
他认为就具体板块而言，一些行业至少在短期，实际上还有一些负面影响。“银行板块作为权重机构板块的利差收窄，而此前普遍假定利差收窄不会那么快开始，所以这对金融板块定价的基础是一个比较大的修正，再加上经济的减速本身使得呆帐坏账在上升，一方面呆帐坏账在上升，另一方面在收帐，所以压力确实是比较大的。”
年底前将维持震荡筑底 说反转时过早
对于股市现在股市的走向，高善文表示一句话，资金面最坏的时期还没有过去，但是正在过去；第二句话，盈利面最坏的时期还没有到来，但是正在到来；第三句话，经济本身出现长期箫条和硬着陆的可能性应该是比较小的。“在这个意义上来讲，我们的策略分析师倾向性的看法是，市场可能处在一个筑底的过程中至少会一直徘徊到年底”。原因就是刚才在反复强调的，企业的盈利在快速恶化，基本面上，上市公司的盈利，工业企业的盈利很快恶化，而银行的盈利压力也在全面爆出，包括坏账上升，而盈利面稳定下来，确实还需要等一段时间，盈利最坏的时期还没有到来，所以说反转还为时过早。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
