江海证券 田益明
异动分析:
海油工程由于今日公告中期业绩同比下降三成以上,开盘后即被封住跌停,而其近期连续的放量下跌也似乎表明,机构投资者已对业绩下降有一定预期。目前该股机构持仓比例达到57%,属于机构控盘程度较高的品种。我们认为,导致公司股价连续快速下跌的原因是公司业绩下降和近期国际油价的下跌。
公司研究:
公司是国内海洋石油工程行业的核心企业,市场占有率达到90%以上,国内尚无竞争对手,公司是天津市新技术产业园区认证的高新技术企业,国家一级施工企业,07年,公司同步实施了75项科研项目,完成了52项专利的申报工作,其中发明专利18项;申报企业新纪录20项,被授予“中国企业新纪录优秀创造单位”。产学研战略合作取得突破。
按国家发展规划,2004-2010年是我国海洋石油快速发展的时期,我国必将加大海洋石油开发力度,今后五年将投资1200亿用于开发海洋石油,这对公司来说,是加快发展的契机;06年中国海油油气总产量突破了4033万吨油当量,与成立之初的9万吨年产量相比,增加了440多倍,中国海油“2010年能源供应总量达1亿吨油当量”的宏伟发展战略目标的实施,为公司的发展提供了良好机遇。
据专家预测,整个南海的石油地质储量大致在230亿至300亿吨之间,约占中国总资源量的1/3,有“第二个波斯湾”之称;截止到06年,中国海油已经签订了南海四个深水区块合同,中国海油在深水领域的勘探发现与勘探突破,将为公司进入深水领域提供市场基础,公司正在进行深水技术和场地、船舶等装备设施的储备,积极筹备走向深水的相关工作;中国海油正在向上下游一体化的综合型能源公司的目标快速发展,炼化和LNG业务的发展
将为公司业务延伸提供新机遇,07年上半年公司先后签订了惠州炼油原油灌区、厂区管网、东联/马鞭洲码头等中下游项目,并首次承揽了天然气液化项目——珠海天然气液化项目建设。
07年上半年与MODEC公司签订了5年长期合作协议,正在跟踪及投标的海外项目有10余个。07年年报披露,目前首批3条FPSO 上部模块已在青岛制造场地开工建设;新能源市场开发实现了零的突破,世界上首个向海上油气田供电项目——渤海风力发电项目总包权的获得,赢得了海上风能项目市场开发的先机;中下游市场开发创公司历史最好水平,公司先后承揽了惠州炼油原油罐区、珠海天然气液化等9个中下游项目。正在着手准备钻井船建造项目,进军浮式生产设施建造市场初见成效。
投资建议:
我们认为,在市场弱势明显的情况下,前期强势的品种均面临较大风险。尤其在国际油价下跌之后,市场对公司盈利的预期大幅降低,这直接导致了公司当前估值偏高,需要向理性回归。但我们也应看到,公司的定向增发申请很可能获得通过,从而可募集资金近60亿元。有利于公司长远发展。就短期而言,在市场整体风险较大的背景下,其股价仍可能随大盘下跌。不建议投资者参与。