高能资本董事长王晓滨：人民币公司制基金的设立

王晓滨：

谢谢李子彬会长和曹文炼司长。今年的第四届亚太投资峰会注定与众不同，世界的目光、资金聚焦中国，首先举国上下以一元钱、一百万、一千万公募和私募的方式募集赈灾基金，直接投资四川受灾地区。历年的峰会著名的外资基金如高胜、美玲、软银等等这个峰会的主角，但是今天无论是海归或者是土鳖都关注和行动的共同方向---人民币基金。这两年人民币基金设立和投资已形成了巨大的中国私募股权市场的新浪潮，今天在北京、上海、深圳，人们谈论公司制，合伙制等等非常专业的金融术语，每月在天津、上海、北京、深圳、浙江、江苏等等全国各地都有人民币基金在纷纷设立。数百亿人民币新资本流入私募股权市场。

到底这些基金以怎样的方式设立的，公司制基金和传统的外资基金合伙基金也什么不同，同设立方式对投资人对基金管理人，对公司有何利益的影响，国家对创业投资是如何引导和管理的，人民币基金的发展方向是什么，怎样的基金结构能够保证基金的高效运作。

我们有幸邀请了最权威的嘉宾来和我们分享这场新资本浪潮。为朋友揭开人民币基金神秘棉纱，他们是如此的权威，我需要在他们上场面之前为他们做一些相关主题背景介绍。我用15分钟给大家介绍一下人民币公司制的基金的设立方式。

国家分别03年06年和07年出台了一系列的法规，在创业投资企业的管理办法包括促进创业投资发展方面给予了一些宏观和框架性的政策引导，重要的是07年2月份国家税务总局颁布关于促进创业投资企业发展有关政策的通知，对创业投资企业提供了重大的税收优惠政策，创业投资企业对高新技术企业投资资金总额的70%可以用于抵扣税收所得，国家发改委在为创业投资企业管理暂行办法里体现了几大特点。

优惠额度相当巨大。对高新技术企业投资的总额的70%可以去抵扣应纳的缴费所得。年限较长，在当年抵扣不足可以在以后纳税年度抵扣。

投资范围广。创业投资企业可以自主投资各类未来上市企业，不局限于中小企业，当然中小高新企业跟抵扣的总额的来源有一点不同。

对中小高新技术企业的认定的标准其实很灵活，它的技术含量可以在企业被投之后的任何时点来核定就可以了。充分体现了内外资投资基金平等，外商投资创业投资企业也适用同样的政策。这是我们政策方面的背景。

这个政策体现了对企业也就是创业投资有限公司或者我们说的人民币的这些基金的政府的鼓励的方向，可以最大限度来享受税收减免的政策，区别于合伙制的基金也区别于传统的外资的基金设立的结构。

如果基金的投资人是企业的话，如果投资的创业投资的创投有限责任公司，他已经足额缴税了，作为创投公司的法人股东的投资所得收益不需要缴税。

如果是对个人投资人，个人投资人如果你所投的基金是以自然人的形式作为基金的发起人股东的话，如果基金已经足额缴税以后个人投资人需要缴20%的投资收益，相关税收。

第二部分简单介绍一下刚才讲的这些政策的两个典型的案例。便于大家理解。

非常感谢发改委财政金融司的刘健钧处长他给我们很多建议和一些分析。大家有机会可以在下面的峰会上跟刘处长一起交流。

我们举一个例子，一个人民币创投基金或者有限公司如果总的资金额全部用于高新企业投资纳税情况怎么样。资本利得是1.5亿的话，投资不管多少家企业股益的分红比如是5000万，这3个亿的资金投下去，全部投于高新技术企业，假设投资收益合计2个亿的话，根据创投企业税收政策，投资中小高新企业的70%可以作为税基来抵扣所得税，其中股益红利部分无需缴税，总共可用于抵税的税金2.6个亿，纳税的税金是2个亿的投资收益，本来是要交税的，但是因为有了创投企业的税收优惠政策，所以有2.6个亿的可抵税的税基可以抵扣，变成这个公司不但不用交税而且有6000万可未来年度的税金抵扣。如果这个投资公司的股东是企业法人的话，如果在公司缴纳税收以后企业法人股东也不需要缴税，在座有很多投资银行家和会计师，大家可以浮想联翩了。

第二个例子，不一定所有的基金都投于高新技术企业，如果3个亿的资金只投了2个亿于中小高新企业，可以抵扣的纳税的总额是2个亿乘70%1.4亿可以抵扣，投下去第一年不一定有回报，要求对中小企业投资要投满两个年度后才可以抵扣，我们用一个3个年度的平均投资周期来算，假设基金管理费用一年2.5%，三年2.5乘以3再加上3个亿的资金的总的规模，整个基金运行的管理成本是3个亿基金乘2.5%乘3个亿等于0.15亿，假设投资结果是一个亿全部向风险投资一样颗粒无收亏损，另外一个亿不亏不挣，另外一个亿上市退出获得一个资金利得，包括股息的红利，这两部分总共货3个亿，应纳的所得税应该是2.4个亿个资本利得，扣一个亿，减掉管理成本，然后我们得出一个应纳的所得税，比如1.175亿本来是应该缴纳的，因为1.4亿的可抵扣的税基在那里，大于我们应纳的所得税1.175亿，本轮投资可以全部免税，其中有剩余的2250万可以用于未来年度抵扣或者是创业投资企业的其他收益所得税的抵扣。创业投资企业可以有五种收益来源，收入和利润都可以被我们的可抵扣的税基来冲，假设创业投资公司来提供不论是第三方管理咨询还是投资的企业你替他提供财务顾问，你获得了所得一样可以用于抵扣。这样算下来这个基金3年投资收益是1.775亿，是59.2%。

第三部分介绍一下公司制的投资基金优势，创投有限责任公司的优势。首先是公司制纳税主体是公司本身主体明确，因为合伙制纳税是由合伙人投资人分别缴纳，纳税主体不明确，在企业的环节上进行纳税比较便以公众监督和管理。公司制可以达到非常高效的运作。公司制和合伙制基金国际上并行的两种基金的形式，在德国和欧洲以公司制包括台湾，以公司制为主的基金形式在北美是合伙基金形式，另外税收优惠对象是法人为主体不针对LP这些富有的个人，体现了社会和谐的宗旨，更显得政策的公平合理。

简单介绍一下高能资本，高能资本有9年历史我们在北京、上海、厦门有3家子公司，投资银行大概上市前后5年的时间的客户。

这是我们的一些案例的情况。

谢谢大家。