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如果有一家企业可以持续获得每年20%的投资收益`。有两种方法来估算该企业的价值。
１、可以建立一个未来利润和现金流模型，并把预测的现金流按10%的贴现率折现率择现成现值。这种方法在实际工作中很难操作，而且由于想象中的投资回报期经常被夸大，所以容易高估实际价值。
2、另外可以采用的较好的方法是，把股票当作一种债券来估值。
假设市场利率水平保持在10%附近，票面利率为10%的债券通常会按票面价值出售，票面利率为20%的债券则会以两倍于票值的价格出售。
例如，按25元发行而每年利息为5元的债券很快就会被买主把价格推高到50元,即翻一翻。回报率为20%的股票价格会稍高一些。如同债券一样，股票收益的一部分是现金(即现金股利)，剩下部分留存起来。如果留存的盈利还可以保持20%的净资产收益率，它如同创造了一个以票面价格购买收益率为20%的债券的选择权：企业每留存一元钱就会在将来多创造20分的收益或者其价值为2元。
简单说，留存收益的价值是正常企业收益的两倍。通常情况下，企业留存收益的价值相当于企业增量收益与正常利率水平的比值。计算出的留存收益价值还需再进行折现以计算内在价值。
内在价值＝净收益＊可持续的资本收益率／（贴现率＊贴现率）
由于我们假定长期贴现率为10%，这相当于说内在价值是收益的100倍再乘以净资产收益率。净资产收益率通常以百分比形式来表示，所以一个实用的记法是：
当证券的市盈率与净资产收益率相等时的市场价值就是它的内在价值。
安全边际
就是股票的市场价格比它的内在价值到底低多少？有多少空间可以作为我们投资的屏障？这样我们的投资就很踏实的多，象巴菲特一样稳坐钓鱼船
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
