被股东抛售的美图 中期财报能挽回投资人信心吗

（原标题：被股东抛售的美图，中期财报能挽回投资人信心吗？）

8月初，在中期财报未出前，美图股票曾遭受主要股东如创新工场、老虎基金、启明创投和IDG大抛售。上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，套现超过61亿港元。此前，因为美图董事长蔡文胜之子疯狂套现，美图股价几次跳水。

这一系列的减持事件向外界释放了一个信号：美图的的投资人不看好这家公司的发展前景。在这一情况下，美图的中期业绩报告能否展示其未来盈利能力则受到业内的关注。

互联网收入有所上升，但卖手机依然是营收重点

8月24日，美国发布了2017年中期业绩公告。报告显示，美图期内的总收入同比增长272.3%，至人民币21.798亿元，远超2016年人民币15.786亿元的全年总收入。

其中，美图智能硬件业务收入增长247.1%，至人民币19.330亿元，占总收入达88.7%。而互联网服务及其他分部业务收入同比增长762.0%至人民币2.468亿元，在总收入的占比达到11.3%，而去年同期为4.9%。

特别值得注意的是，此次财报，美图的互联网服务及其他分部的表现比较出色。除了收入大增762.0%之外，该部分自IPO以来第一次实现正毛利，产生毛利人民币3891.8万元，毛利率为15.8%。而去年同期毛损人民币3422.7万元。

美图上市前将商业变现分为四个方向：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商。在中期财报里，美图没有公布电商的发展数据。

美图：一家卖手机的互联网公司？

依赖于美图多款工具产品和庞大的用户量，利用在线广告获得收入于美图是一个基本且正确的做法。但实际上，美图的在线广告收入情况目前并不好看。

根据美图中期报告披露的数据，其在线广告的收入为人民币8263万元，虽然较去年同期增长219.0%，但在总收入（21.798亿）的数值下，其占比只能说是微弱。

另外，虽然美图的互联网服务及其他业务收入在总收入的占比有所提升，达到11.3%，但从2013年到2016年，这一项收入分别占总收益的40.3%、12.2%、10.1%和6.6%。也就是说，不论是广告还是其他增值服务，目前该项对美图营收的贡献依然不多。

高度依赖硬件销售一直是美图收入结构的短板。2017年上半年，美图由于互联网服务及其他分部占总收入比例提高到11.3%，这使得智能硬件对总收入的贡献度下降到88.7%。但整体来说，卖硬件依然是美图营收的关键。

根据公开数据，截至2013年、2014年、2015年以及2016年，美图智能硬件的收入分别为2.79万台，27.76万台，38.78万台以及74.83万台，分别占总收益的59.7%、87.8%、89.9%和93.35%。美图手机4年累计销量为144.16万台，只是，如果我们以美图月活跃用户总数（截至今年6月30日达到4.813亿人）作为参照，转化率并不高。

目前为了更快地实现商业化变现和丰富业务线，2017年美图已经做了不少尝试。3月底，美图发布了旗下的两款电商平台：主打时尚分享购物社区的“美铺”和时尚个性化定制平台“美图定制”。但在财报会议上，美图没有给出电商的具体发展数据。

美图董事长蔡文胜在电话会议里表示，2017年全年，美图将继续产生净亏损，预计2018年全面盈利。

美图是一家工具软件公司、硬件公司还是互联网公司？这个问题是媒体谈及它时经常会聊及的。以工具起家的美图，十分依赖硬件销售获得营收，而在其财报会议里，美图以更大篇幅、并不断强调介绍其互联网业务的布局和发展情况。

明显的，美图希望人们认可它是一家互联网化的公司，但从营收结构来看，它的互联网化发展还有很大的空间。