贾跃亭提议高送转引巨量博弈 乐视影业估值缩水

乐视网发布高送转方案预披露公告称，经公司控股股东、实际控制人贾跃亭提议，公司将以19.82亿股为基数进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增20股，共计转增39.63亿股，转增后公司总股本将增加至59.45亿股。

此外，公司公告还声明，公司控股股东、5%以上股东以及董监高未来6个月暂无减持计划。

二级市场上，乐视网早盘的跳空高开昙花一现。当天早盘，受高送转利好消息刺激，乐视网高开高走，最高涨幅接近6%，随后股价出现回落。

截至终盘，乐视网报收37.24元，涨幅为3.67%，其K线图为一根长上影线，显示上档抛压沉重。公司股票全天成交额也大幅放大至24.60亿元，较前一交易日9.55亿元相比，激增157.60%。

此前，乐视网2月10日披露的重大资产重组进展表明，市场广为关注的乐视影业注入仍处于难产阶段，没有实质性突破。

主力资金借利好出逃

2月14日盘后，私募排排网研究中心研究员李海山对21世纪经济报道记者表示，高送转只是股东权益的内部调整，不论是对公司的净资产收益率还是盈利规模都没有任何实质影响，唯一的实际影响可能是拉低股价、增加流通性。

截至目前，在经历数轮高送转膨胀后，A股资金已经逐渐对高送转脱敏。同样，从乐视网盘面上看，主力资金借利好出逃的迹象也十分明显。

“全天，乐视网主力资金出逃达1.83亿元，资金流入主要以小散为主约3000万元。” 李海山称，“换手率也从前一交易日的2.10%提高到了当天的5.19%。”

另有市场人士认为，鉴于A股市场有炒作高送转的传统观念，贾跃亭提议高送转附和了部分股民的诉求。

就在今年1月的投资者交流会上，有股民问乐视网股价能不能上100块以及需要多少时间时，贾跃亭称“非常有信心让乐视的上市公司体系成为中国第一个千亿美金市值的民营企业，至少之一”，并呼吁“希望各位齐心协力让它（股价）快速达到100元。”

此前，乐视网正是在一轮又轮的股本扩张中，靠着高送转的砝码，公司市值得以快速膨胀。

早在2010年8月12日乐视网登陆创业板时，总股本只有1亿股，当日收盘价42.96元，总市值为42.96亿元。当年公司即实施了10送2转增10股派1.5元；次年为10转增9股派0.73元；2012年10转增9股派0.5元；2013年10派0.314745元；2014年10转增12股派0.46元；2015年度10派0.31元，上市来的6个会计年度中已经有四次送转和两次现金分红。

包括2016年度的10转增20股在内，乐视网的总股本将增加到59.45亿股，较上市之初的股本数增长近60倍。公司也一举成为创业板首个总股本突破50亿股的公司。

不过，2月14日当天却另有投资者在公司互动平台对此提出了质疑，并强烈反对公司高送转。

该投资者留言称，A股市场超级大盘股从来就没有享有过高估值，这种高送转数字游戏严重损害原有高位买进并坚守乐视网股东们的利益。如果执意如此，乐视网股价将长期低迷，一只60亿股本的股票，市场不可能再给你100倍以上的市盈率。

不过乐视网公布高送转利好，部分之前选择坚守的死多头机构或从中受益。此前，据基金披露的四季度持仓数据表明，截至去年年末，基金累计持股乐视网并没有出现大幅度的减仓，整体从去年三季度末的8489.59万元略减持至8182.08万股，共计减持307.51万股，占比仅为3.62%。

其中，持股最多的中邮系旗下基金均持股未动，其中中邮战略新兴产业、中邮信息产业、中邮核心竞争力、中邮趋势精选等期末持股仍分别高达1755.10万股、1477.51万股、573.25万股和333.26万股。

乐视影业重组进展缓慢

一方面以高送转炒热了股价，但与此同时，令市场广为关注的乐视影业重组进展仍十分缓慢。

据乐视网2月10日披露的公告表明，自重组预案公告至今，公司与重组相关方及独立财务顾问、审计、评估、法律顾问等中介机构积极推进本次重组的工作，本次重大资产重组涉及的审计、评估及相关材料编制工作尚在进行中。

同时，各方正就本次重大资产重组的估值定价进行探讨，公司将在新的资产评估结果的基础上与交易对方重新协商本次重组的交易价格，重新召开董事会审议本次重大资产重组事项，以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

另据融创中国（1918.HK）今年1月13日在港交所披露的公告表明，作为注资对价，融创中国获得了乐视影业15%的股份，但对应的乐视影业估值也出现大幅缩水。

在融创中国对乐视的150亿元融资中，有10.5亿元用于乐视影业15%的股权置换。按此计算，乐视影业估值为70亿元，这与此前乐视影业注入乐视网的估值98亿元相比，缩水了28亿元，与贾跃亭所说的300亿元估值更是相距甚远。

当天，在回应乐视影业估值缩水的疑问时，乐视网证券部工作人员称，“目前，重组具体仍在进展当中，评估结果要等公司下一步公告再作披露。”但其拒绝作进一步的解释。

此前，乐视影业CEO张昭2017年1月26日在微博回应称：“融创入股是按老股，也就是C轮估值，老黄历了。”并称，某行业分析师前不久曾评价乐视影业的合理估值在300亿~500亿之间。

值得一提的是，在2016年中国电影市场增长不及预期的情况下，乐视影业主推的《爵迹》《盗墓笔记》和《长城》表现同样不尽如人意。

按照乐视网的计划，乐视影业注入截止时间为2017年12月31日。但在当前证监会对并购重组从严把关的情况下，其资产注入进程能否顺利完成尚有待检验。

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