美图踏上IPO征程：还在亏损 估值达到52亿美元

美图宣称月活跃用户数超过4.5亿

通过美图APP，用户可以让照片更漂亮，比如增大眼睛、让皮肤更白。报告显示，中国主要社交媒体发布的照片50%以上都用美图处理过。虽然美图宣称自己的月活跃用户数超过4.5亿，但是公司至今没有盈利，自2013年至今已经累计亏损63亿元。照预计，今年明年公司还会继续亏损。虽然让美图闻名天下的产品是APP，但是今年上半年美图95%的营收来自智能手机业务。

中国私人投资者向科技创业公司投资，它们的估值很高，公开市场同意这么高的估值吗？美图IPO是一次测试。许多颇有前途的创业公司已经被科技巨头吞下。Forrester分析师王晓峰（Wang Xiaofeng）认为：“在证明自己能够盈利之前，许多中国科技企业已经IPO。真正的问题在于未来你是否能够获得利润，是否有潜力。移动APP的利润来源并不多，主要是广告。”

美图董事长蔡文胜表示，为了盈利，公司已经转移了重心。他说：“之前我们专注于获得用户，现在开始关注商业化。放眼全世界，像我们一样拥有10亿用户（按独立下载量计算）的科技企业并不多。”

按照美图的计划，公司准备通过化妆品、时尚品电商交易获得收入。最近香奈儿与美图合作，在APP内部开通一个入口，它会显示香奈儿产品。美图CFO Ngan King-leung说，还有一些产品可以增强数字照片，比如在自拍程序中添加不同颜色的口红。这些新业务到底带来多少营收？Ngan King-leung不愿意透露，她只是说：“新业务拥有高度集中的用户，超过90%都是年轻女性，她们可以吸引时尚品牌营销者的注意。”

分析师对美图的智能手机业务表示怀疑，IPO融得的资金大部分都会流入该业务。IDC分析师郑萧寒（Xiaohan Tay音译）表示：“对于美图这样的小型智能手机制造商来说，前景并不乐观。中国智能手机市场竞争太激烈，销售正在放缓，大者越来越大。”

和阿里巴巴巴不同，蔡文胜说，美图之所以选择在香港上市，部分是因为深圳香港股票将会连接，12月5月开始。他说：“在中国大陆我们有许多的粉丝，我们不只希望他们用我们的产品，还希望他们成为我们的股东。”美图还在观察国际市场，在26个国家，美图已经有100万用户。蔡文胜表示：“我们知道世界不同地区的审美是不一样的，所以我们的APP做了许多本地化工作。”

在接受《南华早报》采访时美图高管表示，之所以选择在香港上市，主要是因为香港是全球金融中心，他们对香港很有信心。 上半年，美图亏损22亿元，明年年底之前还会亏损。美图CFO Ngan King-leung表示：“虽然我们会继续亏损，但是营收和毛利率是上升的，我们对未来很有信心。”

IPO融得的资金35%将会投向智能手机业务，包括增强互联网服务、用于研发。Ngan King-leung解释说，到目前为止，公司的重心只有一个：扩大用户数量。

美图的货币化战略和业务模式遭到质疑是有原因的。虽然月活跃用户达到4.6亿，但是95%的营收来自于销售品牌手机。Canalys分析师杰西 丁（Jessie Ding）估计，中国市场每个季度销售的智能手机超过1亿台，美图上半年只销售了3万台手机。杰西 丁称：“美图的份额很小，有了资金，美图可以向智能手机硬件、研发投入更多资金。但是它们必须向股东证明自己能够将用户转化为付费用户，能够赚钱盈利。”

北京大学教授杰弗里 托森（Jeffrey Towson音译）认为，虽然美图将自己描述为“美丽生态系统”，包括了社交网络、电子商务，但是公司离目标仍然很遥远，不过托森对美图仍然很乐观，因为公司用户基数很大，APP越来越流行。托森说：“美图是一家小型智能手机、软件公司，他在软件方面很强。”

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