中信资本王冉旭专访：打造睡眠行业未来的冠军

我和中信资本执行董事王冉旭先生前后有过三次交流，第一次是中信资本宣布控股收购金可儿后的电话采访，第二次是在中信资本投资金可儿发布会，第三次则是近日在位于上海南京西路的中信泰富广场所进行的专访。

谦逊、低调、内敛是他留给我的最大印象，毫无东北人特有的彪悍之风，只有在谈起他所投资的企业的时候才能看到那内心的豪情。事实上，我一直想从他身上挖出些中信资本投资金可儿背后惊心动魄或出人意料的细节，但实际上整个过程如同进行数理推演，平淡而又严谨而又有着鲜明的逻辑主线。

“我们投资金可儿的逻辑很清楚：首先，中国睡眠行业是一个目前被低估的行业，未来的品牌和渠道整合的趋势十分明显，有至少10年的黄金发展期；其次，金可儿是这个行业隐形的冠军，在高星级酒店市场有极高的占有率；最重要的，经过周密的尽调和分析，我们相信金可儿在酒店领域的优势是可以转化为零售市场的占有率，但需要一个强有力的股东，打造一个行动力强的管理团队，坚决的执行战略”王冉旭解释道。

王冉旭对待投资项目冷静谨慎

与热衷于互联网和创新模式的天使资本或VC不同，尽管有着腾讯的股东背景，但被誉为“红色PE贵族”的中信资本投资一般仍倾向于针对商业模式较为明确的企业进行股权投资，并坚持进行控股型投资，参与企业内部治理，这也是全球buy-out基金的典型手法。顺丰、阿里巴巴、冠生园等行业冠军的投资案例印证了中信资本的投资风格，这也与王冉旭的个人风格如出一辙，没有浮夸、激进，只有严谨和务实之风。

中信资本投资金可儿的原因非常简单，“我们看好有潜力的消费品市场，而在竞争不再激烈的家居消费市场，一直没有特别优秀的品牌出现。金可儿无论在品牌内涵还是可塑性上都非常强，作为纯正的美国品牌在整个亚洲也有着非常高的知名度，因此我们决定投资入股金可儿。”在谈到投资金可儿的原因时，王冉旭说道，“同时，金可儿也有着非常强的专业性，包括技术研发能力和ICA认证合作等方面。”（注：ICA是国际脊骨神经科学会的简称，金可儿是其唯一认证合作的床垫品牌）

当然，所有看似严肃的事件背后都有着一些感性的机缘巧合，那作为空中飞人的王冉旭由于长期出差，非常关注酒店的睡眠体验，进而了解并喜欢上金可儿。由于有着高端酒店的舒适睡眠体验，使得他后来在装修时也特意去购买了金可儿，在这样一个基础之上，王冉旭开始历时近2年，展开对金可儿的调研和投资，并最终成功入股金可儿，成为家具界投资第一案。

王冉旭出席金可儿与中信资本股权合作发布会

如今时隔中信资本入股金可儿已经半年，在中信眼里金可儿发生了哪些变化？中信又对金可儿有着哪些目标和期许？中信资本是否会继续投资其他家居品牌？带着这些行业非常关注的话题，我和王冉旭先生有了一次超过2小时的深度访谈，以下是访谈实录：

家具微新闻：中信入股金可儿后，您觉得金可儿今年有什么重大变化吗？

王冉旭：我觉得今年以来金可儿的变化是显著的，主要体现在三方面，首先是金可儿目前的管理团队经过加强，目前的执行力非常强、非常有干劲和凝聚力；其次是现在金可儿自己的品牌意识非常强；第三点是在渠道建设、线上线下的协同动作力度加强了很大。中信资本进入后，金可儿的门店从几十家增长到二、三百家，拓展力度还是非常大的。作为股东，我们知道什么是我们该做和不该做的，该做的就是把管理层选好，把激励机制调到位，把战略目标明确，然后支持管理层的工作。

家具微新闻：有没有可能要去投资或主导一种类似小米模式的高性价比互联网床垫公司？

王冉旭：其实腾讯也是我们的股东，很多互联网项目本身也都在我们的议事日程之上，拥抱互联网是一个大的趋势和方向。但总的来说，我们还是比较倾向于投资一些商业模式比较清晰明确的项目，而不是在商业模式上仍然有很大问号的项目。

国外也有一些类似于小米互联网模式的床垫企业，比如把床垫卷起来用自行车送货的Casper床垫创业公司，但我觉得这更多的是一种渠道和营销模式上的改变，而不是商业模式的改变。我们相信国内一定能够出现一些比较好的产品或模式出来，我们也会积极的研究和探讨投资的可能性。

家具微新闻：中信对家居业未来可能会有其他方面的布局或投资吗？您对家居业如何看待？

王冉旭：一定会有，我们目前也在考察一些潜在的标的。总的来说，我们觉得有三类企业是比较有潜力的，一类是品牌内涵比较强，品牌形象比较突出的，未来有很大发展潜力的，类似于金可儿这样的。第二类是产业链上有较强的地位，或者商业模式上有一些突破性的企业，比如说在服务、渠道上比较有创新，能够更好的为客户服务，增强消费者黏性的，在渠道上有较强优势的企业，比如说像红星美凯龙这样的企业，我认为他的渠道价值还是非常大的。第三类就是定制家居类，在流程管理、生产管理或供应链管理上能够极大标准化提高效率的企业，比如像索菲亚衣柜。如果遇到这样比较好的标的，我们也会认真考虑。

家具微新闻：对现在很火的智能床垫如何看待？

王冉旭：当然金可儿也有这方面的计划，但我认为智能床垫并不会形成一个创新的品类，未来智能可能会成为床垫的一个基础或者标准配置，因为其成本其实并不很贵。相反，我觉得舒适度、支撑力等这些方面才是床垫最根本的需求，消费者最终考虑的还是这些最基础的性能，而不是仅仅因为智能两个字就产生购买冲动。

家具微新闻：中信有没有做过家居电商或家居互联网方面的投资或计划？

王冉旭：我们暂时还没有看到非常好的标的，现在很多模式还在验证的一个过程中，有的人从装修入手，有的从定制入手，大家都希望很快地聚拢客户形成黏性。目前还没看到哪个项目能够脱颖而出，毕竟家居消费还是属于一个低频次的消费，很难形成一个巨大的黏性。所以关于这块，我们还是要继续观察一段时间。

我理解家居电商也是一个比较宽泛的概念，这里面既有平台性质的，也有垂直细分的，但我们论证下来，还是觉得多品类的平台型的比较有价值。

家具微新闻：小米最近投资家居方面，争夺家居或者说家庭空间入口，您如何看待此事？中信资本有没有这方面的打算？

王冉旭：首先我们和小米还是有所区别的，中信作为资本方，主要的切入点还是投资于未来站在风口上的企业，在这个话题下就是家庭空间的入口，但我们不存在“争夺”这个入口的概念。但作为小米或者任何其他企业，他们从战略角度来看是否要去争夺这个入口是基于行业的前景和自身优势的判断我们很乐意看到家居产业的发展，也希望寻找到在这个领域未来的领军企业。这是一个视角的不同。

我觉得5年左右，一定会有人通过不同的角度来切入，取得这个家庭空间的入口。我觉得未来从智能家电或可穿戴设备着手，一定会有企业能争得这个入口。

这个入口是存在的，当然会是一种潜移默化的方式来影响家庭中的每一个人，而不是一种打扰式的介入。

王冉旭接受家具微新闻采访

家具微新闻：未来金可儿会有哪些战略计划可以透露吗？

王冉旭：我们对金可儿的定位和期待是“中国睡眠行业隐形的冠军”。首先，金可儿在中国五星级酒店床垫供应方面拥有超过50%的市场占有率，这一点，过去公司是非常低调的在做，没有主动和刻意的去宣传，我们一定会坚守这个优势；未来看，我们会在零售端发力，金可儿会为中国的消费者提供极具质量的好产品，成为中国中高端睡眠系统的领导者品牌。我们希望给消费者提供售后服务，最终，我们希望能够起到行业推动的作用，普及睡眠和健康常识，帮助大家认识到如何形成一个良好的睡眠习惯。

我们觉得中国床垫市场正处在一个即将腾飞的风口期，是一个黄金阶段，还远远没有到饱和阶段。之前的床垫市场，我们可以认为是1.0阶段，没有很多优势的品牌脱颖而出，未来将进入2.0，3.0阶段，会有一些优秀的强势品牌跳出来，去迅速占领市场，产生有颠覆性的商业模式，因此我们是非常坚定地看好中国未来的睡眠市场。

对于具体的计划，其实与很多机构不同，我们更关注的是如何在投资期内提高企业长期的竞争力，打造一个受消费者喜欢，受同行业尊重的企业，不会去很明确的要求被投资方每年的业绩一定要达到多少。当然我们会主导和金可儿一起做一些中长期规划，应该说在市场占有率方面，金可儿三到五年内翻两三番的机会还是非常大的。门店数量的话，我们会希望2至3年内，增长到400-500家。

家具微新闻：有没有担心未来会有比较中低端的品牌横扫床垫市场？金可儿在中低价市场有没有什么考虑？

王冉旭：就目前而言，金可儿还没有切入中低端市场的计划，当然五年之后，你再问我这个问题，也许我们会考虑，但起码当下是没有的。因为中高端市场我们还都远远没有吃透，还有很多的工作要做。。

当然未来也不排除这种可能性，形式可能也会多样化，可能会是金可儿以另一个新的品牌来进入中低价床垫市场，这个都是有可能的。

按后语：王冉旭先生出生并成长于哈尔滨，最初在普华永道从事企业融资与并购顾问工作，之后进入美国投资银行Piper Jaffray担任投资银行家，然后于2007年来到中信资本，现为中国直接投资部门执行董事，用他的话说，属于纯正科班出身的投资人。实际上，从他严谨的思维和冷静的分析中，可以看出他对待投资的认真态度。王冉旭每年出差频繁，考查无数项目，而通常一年投资3-4个项目，且其投资后业绩鲜有失手。与一年狂投数十个企业的VC相比，既有PE和VC在商业模式上的不同，又体现了其稳健投资风格。如他所说，金可儿过去属于一家低调隐形的公司，进入中国市场十几年来，一直稳步前行，而现在在中信资本这个追求长期价值的股东的带领下，希望其会驶入快车道，真正成为“高调的冠军”。

而正如王冉旭先生所说，无论行业怎样变化，床垫终究还是要回归到材质和舒适度这样的基础性能。品牌和企业也是一样，如何为消费者提供基础而又优质的产品和服务，才是最重要的。

（作者：阎栋）