险资加码硬科技：全链条布局科创，长期资本接力国产GPU、人形机器人赛道

本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

11月13日午间，燧原科技延续强势行情，盘中股价最高触及613元/股，再度刷新历史新高。此前11月12日该股大涨13.13%。自11月以来区间涨幅进一步抬升至约70%。

2025年底以来，国内硬科技赛道迎来集中上市窗口期，与燧原科技并称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技先后登陆资本市场。在资本市场的热切关注中，宇树科技、长鑫科技、频准激光等一批覆盖人形机器人、存储芯片、AI算力、高端装备的硬科技企业也先后完成上市。

在这轮硬科技IPO浪潮中，险资几乎全部参与其中。从一级市场股权投资到战略配售和网下打新，再到二级市场长期持仓，险资不断拓展投资半径，为硬科技赛道注入持续动能，实现金融资源对实体经济的赋能。

据国家金融监管总局最新数据，截至今年二季度末，保险资金运用余额首次突破40万亿元，达到40.82万亿元，创下历史新高。其中，人身险和财产险公司合计股票投资和证券投资基金余额达到6.39万亿元，较年初增长12.1%，在资金运用余额中的占比接近16%。

一位保险机构高管向时代周报记者指出，保险资金天然拥有负债周期长、现金流来源稳定、成本刚性强等特征，这一资金属性对保险机构的资产配置提出了长期化管理与久期匹配的要求，也与硬科技领域科创企业的长期融资需求相契合。

险资加速布局硬科技的背后，离不开监管部门相关政策的落地。从险资权益投资限制逐步放开，到长周期考核机制全面建立，再到偿付能力和风险因子规则调整，保险资金投资硬科技的限制被一步步放宽。

图源：图虫创意

险资积极布局硬科技，覆盖一二级全链条投资阶段

在近期上市的国产硬科技企业背后，均有保险资金的深度参与。

以A股“人形机器人第一股”宇树科技为例，一级市场方面，在穿透股权结构后，太保寿险、友邦人寿、中美联泰大都会人寿、瑞众人寿、新华人寿、紫金保险等二十余家保险机构通过间接股权投资提前完成布局，陪伴宇树科技走过核心技术研发与商业化落地的关键成长阶段。

在IPO网下发行环节，泰康资产、国寿养老、平安养老、太平养老等37家保险机构通过线下配售积极参与打新，合计获配约682.97万股，占网下发行数量的30.15%，获配金额近10.3亿元。

除了人形机器人赛道以外，国产存储芯片同样是险资布局硬科技的核心领域。今年7月，长鑫科技正式登陆科创板，创下科创板开板以来的最高募资纪录。其上市首日盘中市值便超越工商银行，登顶A股总市值榜首，首日成交额亦刷新A股历史成交纪录。

保险资金同样全程参与了长鑫科技的上市进程。一级市场方面，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创6家险资主体通过股权投资基金提前布局，合计出资额约23.85亿元。进一步穿透股权结构后，还有工银安盛人寿、太保寿险、建信人寿、大家人寿等十余家险企通过私募股权基金间接投资。

在战略配售环节，人保财险、中国人寿、中邮人寿以及泰康人寿4家合计获配4618.93万股，合计获配金额约4亿元，限售期为18个月。在网下发行阶段，还有泰康资产、国寿养老、平安养老等超过三十家保险机构积极参与打新，成为支撑硬科技新股定价发行的重要长期资金力量。

从一级市场股权投资、到IPO阶段战略配售和网下打新，再到二级市场长期持仓，保险资金已形成覆盖科创企业全生命周期的投资链路，持续为实体经济科技创新注入长期稳定的金融动能。

有业内人士指出，保险资金属性与硬科技长周期资金需求天然匹配。从负债端来看，保险资金具有动辄20年-30年的超长久期，而硬科技企业需要长周期资金用于技术研发、商业化落地。从资产端来看，适度加大科创投资，有利于险资在低利率环境中提升投资收益率并对抗利差损风险。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉时代周报记者，对于保险机构而言，随着利率下行，收益率中枢持续走低，仅靠红利策略已难以覆盖负债成本。硬科技赛道和传统高股息资产是险资杠铃策略的两端，一端用高股息锚定底仓稳定性，一端用科技成长博取超额收益。硬科技赛道虽然波动大、股息低，但成长弹性足以弥补收益缺口。

政策限制逐步放开，险资加码硬科技投资

保险资金持续加码硬科技的背后，离不开政策端的持续松绑。

自2025年以来，监管部门密集出台支持险资入市相关政策。2025年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式出台，从顶层制度层面明确险资重点投资科创领域。

同年，保险机构长周期考核办法落地，3年-5年周期考核权重增加；保险公司权益类资产配置比例上限最高提至总资产的50%；投资科创板股票的风险因子下调，偿付能力充足率的监管标准不断优化，这一系列政策出台都为险资加码硬科技投资扫清了制度障碍。

今年3月，国家金融监管总局等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，进一步提出鼓励保险资金加强对新兴产业和未来产业的投资布局，加大对聚焦前沿科技领域的创业投资机构的资金支持；引导保险资金长期稳健投资，健全国有保险机构参与创业投资的内部容错机制。

国盛证券在研报中指出，监管端持续为险资参与一二级权益投资松绑，同时拉长国有险企考核周期，引导长期资金加大科创布局，从风险资本占用、投资比例、考核机制多维度降低险资入市门槛，为股权投资打开制度空间。

近日，面对近期资本市场的大幅波动，多家大型保险集团高管公开发声，表示将继续加大对硬科技企业的投资布局。

中国人保总裁赵鹏在投资者开放日活动中表示，中国人保发起设立业内首个聚焦现代化产业体系的百亿级股权投资基金，前瞻布局硬科技企业，长鑫科技等一批项目已进入价值释放期。下一步，将“不追短期风口，不赌单点行情”，在成长性强的领域提前卡位；依托科技保险积累的产业认知提升项目筛选和估值定价能力；强化投后赋能与全流程风控，完善市场化退出安排。

太平资本党委书记、总经理吴松在接受媒体采访时表示，将进一步推动保险私募股权基金业务发展，综合运用基金、母基金、S基金等多种投资方式，拓展投资边界和服务覆盖面，为更多“小而美”“硬科技”企业提供服务。

中国人寿表示，依托国寿资本的专业化运作，中国人寿充分释放保险长期资本价值，以耐心资本赋能硬核科技成果产业化，助力国家“双碳”目标推进。下一步将持续深化战略新兴产业链投资布局，发挥好保险资金长期资本优势，联动多方产业资源，助力被投企业夯实核心技术壁垒、加速重大项目交付落地，为我国新质生产力发展提供有力金融支撑。