广东
证券时报记者 许孝如
市场震荡之际，百亿私募仍在逆势加仓。截至10月底，百亿私募仓位指数升至83.10%，连续两周上升。值得关注的是，近期海外人工智能（AI）板块明显调整，市场对科技巨头资本开支、算力需求及未来盈利能力的担忧持续升温。但多家百亿私募认为，AI长期发展趋势并未改变，短期市场仍将以结构性机会为主。
私募排排网数据显示，截至2026年10月30日，百亿私募仓位指数为83.10%，较前一周上升1.47个百分点，已连续两周加仓。从仓位结构来看，满仓运作的百亿私募占据绝对主导地位。其中，64.53%的百亿私募处于满仓水平，25.14%处于中等仓位水平，低仓和空仓百亿私募占比分别为9.78%和0.55%。
与前一周相比，满仓和低仓百亿私募占比均有所提升，反映出头部私募内部存在一定分化，但整体仓位结构呈现上移趋势。业内人士认为，百亿私募作为市场重要的机构投资力量，其仓位变化在一定程度上反映了专业投资者风险偏好。连续两周加仓，说明部分头部机构仍在积极寻找市场机会。
近期，美股AI板块大幅波动，市场对于人工智能产业的投资逻辑再度出现分歧。淡水泉首席经济学家陶冬表示，美国中期选举后，市场担忧AI产业发展受到政策阻碍，支撑AI繁荣的数据中心建设可能面临新的政治阻力。
不过，陶冬并不认为美国AI行业会因此停止发展。在他看来，已经拥有数据中心和稳定算力供应的企业，反而可能因新项目建设放缓而受益于算力稀缺。真正面临挑战的，是那些依赖持续融资和新项目按期投产维持高速扩张的企业。
陶冬认为，AI的大趋势并没有改变，但算力扩张可能比市场此前预期更慢，盈利兑现也可能推迟甚至缩水，资产价格因此出现调整。对于资金充裕的科技巨头而言，这或许只是增长速度的问题；但对于依赖借债扩张的企业，时间可能成为最大的敌人。
东方港湾投研总监黄海平同样关注AI产业面临的变化。黄海平表示，回顾AI产业的发展历程，市场几乎每年都会产生不同的担忧，从早期的技术能否落地，到投资回报率能否兑现，再到如今的现金流压力和算力过剩风险，投资者关注的核心问题不断变化。2026年以来，各大科技巨头开始通过发行公司债、股权融资以及融资租赁等多种方式筹集资金，以支持持续增长的资本开支。与此同时，高利率和信用利差走阔，也让融资环境面临更严格的约束。
此外，美国头部AI大模型企业Anthropic收入增速放缓的迹象，也引发市场对未来算力需求的担忧。黄海平认为，如果主要AI模型企业收入增长停滞，算力供给确实可能面临过剩风险，这也是当前压制美股算力板块估值的重要因素之一。从需求总量来看，个人消费者已经几乎不可能离开AI了，而且只会越用越多、越用越深，这注定了C端将孕育出极其庞大的终局算力消耗。
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