上海
2026年11月10日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，物理AI周报-大模型厂商加速入局机器人，继续看好物理AI。报告具体内容如下：
本周行情：受美国中期选举等因素扰动，本周市场波动较大、整体偏弱。数字AI指数本周（2026年10月30日收盘至11月6日收盘）+0.26%；截至2026年11月6日，智谱、MiniMax、SpaceX加权PS（TTM）（三家等权）下行至73.55x，处2026年1月9日基期以来最低；万得人形机器人指数本周（10月30日至11月6日）上涨3.90%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，日成交额占万得全A的比重均高于5%；智能汽车指数-8.03%，除特斯拉+8.98%、除整车+4.09%。
数字AI：Anthropic招股书显示前九个月收入332亿美元，年贡献10万美元以上的客户增至11,900余家；海外云业务普遍加速，但大型科技公司自由现金流转负，数据中心建设开始面临地方投票约束。我们认为模型能力与需求整体向上，但结合估值与预期，产业或进入预期分歧较大的阶段。
物理AI（机器人）：特斯拉Optimus面向大批量的产线开始生产；谷歌Genie4、英伟达VFlash、智元GO-3、小鹏GroundingPI等世界模型与具身模型集中发布。我们认为大模型显著提升语义理解，但越接近关节与手部控制越依赖专用模型与真实数据，数据仍是最稀缺的要素。
物理AI（汽车）：丰田将生产Waymo无人驾驶车辆并于2027年起在日本测试，或预示Waymo全球化提速；百度披露世界模型ApolloWorld，截至2026/11/8九识运营车队超过3万台，易控智驾实现矿区全无人运行。智能驾驶的市场关注度低于机器人，但产业推进有序。
投资建议：物理AI或是未来三年及以上持续的投资主线，看好机器人、AIDC、智能驾驶三条主线。
1）机器人产业链：OpenAI链建议关注恒立液压、绿的谐波、双环传动；特斯拉链建议关注新泉股份、拓普集团、双环传动、均胜电子；数据采集建议关注凡拓数创、华依科技、海天瑞声。
2）AIDC产业链：液冷建议关注敏实集团、银轮股份、飞龙股份；供电建议关注潍柴动力、银轮股份、天润工业、中原内配。
3）智能驾驶产业链：模型与芯片自研建议关注小鹏集团、地平线机器人、Momenta；基座模型建议关注小马智行、文远知行、千里科技；场景运营建议关注曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾；核心硬件建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创、耐世特、伯特利、中国汽研、星宇股份、福耀玻璃。
风险提示：AI技术迭代不及预期；机器人量产与部署进度不及预期；智能驾驶政策与法规进展不及预期；海外科技公司资本开支收缩。
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