河南2026最猛IPO，要来了

AI大浪潮，正掀起一轮疯狂造富。

作者 |笔锋

来源 |投资家（ID：touzijias）

AI大浪潮，正掀起一轮疯狂造富。

如果说过去两年，资本追逐的是大模型、芯片和应用，那么到了2026年，战场正在进一步向底层算力基础设施延伸。全网都在聊大模型、刷AI应用，但真正闷声发大财的，其实是给这场AI狂欢“递铲子”的人。

从二级市场的资金动向就能看出来，凡是能塞进数据中心里的硬件，无论是搞液冷散热的、做PCB板卡的，还是卖光模块和GPU的，资本全都在疯狂抢筹。算力需求，像个填不满的黑洞，吞下去的是订单，撑起来的是一批公司的股价。一级市场的风向更猛，VC/PE、国资巨头们正手握重金，持续向算力赛道集中。而就在这股热潮之中，一只体量更凶悍、背景更传奇的“算力巨兽”，已经静静走到了A股门口。

近日，深交所官网的一则最新披露，将一家自带传奇色彩的独角兽，推到了聚光灯下——有着浓厚“华为血统”，被河南国资重金押注，年营收高达582亿元的超聚变，将正式迎来IPO上会审议。一旦顺利过关，它将一举刷新河南资本市场的历史纪录，成为中原地区有史以来最大的一笔IPO。

一

一场改变命运的产业豪赌。

2021年秋天，是华为的至暗时刻。在一场史无前例的制裁风暴里，采用英特尔和AMD等x86架构的服务器业务，成了华为供应链上拔不掉的刺。继续硬扛，面临的是全面断供的绝境；彻底放弃，则是几十年心血付之东流。

华为没有犹豫，果断选择“断臂求生”，荣耀可以独立，x86服务器同样必须剥离。消息一出，国内各大产业重镇纷纷闻风而动，谁都想接手这块含金量极高的技术资产。但最终，将这笔资产稳稳接住并全盘吞下的，却是远在中原腹地的郑州。这就是超聚变的起点。2021年9月，超聚变正式成立；同年11月，华为彻底退出持股，河南国资全盘接盘。

但接盘只是第一步。当时摆在河南面前的，是一个巨大的未知数。没人能确定，这笔接手的生意究竟是捡到了宝，还是接下了一个烫手山芋。脱离了华为的羽翼，海外芯片的供应链能不能恢复？几千名核心研发人员和老兵，肯不肯跟着去郑州？在这个连芯片都需要外购的内陆省份，能不能造出合格的高端服务器？

这时候，河南国资展现出了堪称“教科书级别”的魄力和钞能力，不仅在资金上给予真金白银的支持，更在产业配套上跑出了震撼行业的“河南速度”。从项目落地到郑州基地首台服务器正式下线，仅仅用了55天。

这种速度背后，是河南为了补齐科技短板，而倾尽全力的战略押注。为了让超聚变在郑州扎根，当地不仅设立了专项产业基金，更通过产业链招商，把上下游的电子元器件、主板、内存等配套企业，全拉到了郑州航空港区。

没有核心技术，就把现成的技术团队打包搬来。没有产业生态，就用国资信用和真金白银为他们铺平道路。最终，这场看似疯狂的豪赌，在几年后迎来了命运的疯狂奖赏。当超聚变以惊人的速度跨过生存线时，一场改写全球科技版图的AI风暴，毫无预兆地席卷而来。

二

AI浪潮下，业绩狂飙。

如果说早期的接盘，是一场充满了极大不确定性的产业豪赌，那么随后狂飙突进的全球AI浪潮，则直接将超聚变推向了最大的时代风口。

2022年底，ChatGPT横空出世，生成式AI开始席卷全球，算力需求瞬间呈现指数级爆发。无论是大模型训练还是海量推理，都离不开底层服务器提供源源不断的算力支持。作为承载AI底座的硬件巨头，超聚变迎来了命运齿轮的狂热转动。

2023年至2025年，超聚变的营业收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元，年复合增长率超过50%。净利润也从几亿元，一路跃升至2025年的10.30亿元。到了2026年上半年，公司更是交出了一份营收372.86亿元、净利润高达21.08亿元的半年度成绩单。

在细分赛道上，超聚变更是打出了统治级别的表现。IDC数据显示，2025年其在中国服务器市场的份额达到了14.2%，出货量稳居国内第二，在国产化服务器销售额上高居全国第一。而在当下AI大模型训练最关键的液冷服务器市场，超聚变更是连续多年蝉联国内市占率第一。

能取得这样的成绩，自然离不开它极其特殊的资本阵容。除了大股东河南国资外，中移资本、中国电信、中国联通等三大运营商资本，全部赫然在列，此外还有国调基金等国家级产业资本。这种股权结构的妙处在于，它实现了“资本+订单”的深度绑定。三大运营商既是股东，又是国内最大的算力买家。有了这层隐性的信用背书和订单护城河，超聚变在运营商的集采体系中，可以说是如鱼得水，迅速吃下了海量的算力订单。

与此同时，它在技术血缘上，依然与华为保持着最紧密的协同。作为华为昇腾生态体系中出货金额和出货量均排名第一的最高等级合作伙伴，超聚变完美承接了国产算力生态的红利。当市场上英伟达GPU一卡难求、供应链频繁波动时，超聚变凭借扎实的整机设计能力、创新的液冷架构以及对国产芯片的深度适配，迅速填补了市场巨大的供给缺口。

三

华为的含金量，还在上升。

这一论断的真实质感，不仅体现在华为自身的业绩反弹上，更体现在过去二十年里，从华为体系中切割、剥离出来的资产，如何在各自的硬科技赛道上重构中国产业版图。

这种商业演进，早有先例。当年剥离的安圣电气，为国内工控行业输送了大批骨干，间接孕育了汇川技术等本土上市公司。脱胎于华为数据通信部的华三，在经历资本重组后，长期占据国内企业级网络设备市场的核心份额，与华为在政企赛道展开市场竞争。承担海缆建设的华为海洋，在剥离给亨通光电后，继续承接国内海洋通信基础设施项目。而在消费电子赛道，荣耀的独立，则完成了国内手机市场最大规模的供应链与渠道再造。

到了智算时代的超聚变，这一剥离逻辑，延伸至算力基础设施领域。5年前，华为被迫“壮士断腕”，整建制剥离了身处风口浪尖的x86服务器业务。当时谁能想到，接盘超聚变的不是深圳、苏州这些老牌科技重镇，而是以农业闻名的中原大省河南。

继承原华为x86服务器业务的团队与技术底座，使超聚变在成立之初，就具备成熟的工程研发与交付体系。但脱离母体后，它不再享有原生芯片与体系内调配的便利，必须靠自身拓展商业边界。通过向上兼容多元芯片生态，向下推进液冷整机柜与FusionOS的工程落地，超聚变在运营商和政企市场搭建起了独立的业务体系，并跑出了近600亿元的营收体量。

短短几年，超聚变从零起步营收冲破582亿元，从被抛弃的“烫手山芋”，一跃晋升为估值上限直逼800亿元的算力巨头。河南国资的这一局豪赌，不仅在内陆腹地，硬生生砸出了一条千亿级先进计算产业链，更在AI浪潮的狂飙突进中，亲手锻造出了一个中国版的“算力戴尔”。

从安圣电气、新华三、荣耀到今天的超聚变，这些剥离资产，在各自领域的统治力与生存韧性，构成了中国商业史上极其罕见的现象。对于即将冲刺深交所创业板的超聚变而言，这场商业大演进的终局，最终依然要归结到那个赋予它初始基因的母体上。那些从华为走出来的企业，无论被剥离到哪一条赛道、面对怎样的市场风暴，其骨子里继承的工程严苛度、交付执行力与研发定力，都在持续兑现商业价值。

这正是“华为含金量”在今天最深刻的体现，它不仅是一家企业的成功，更是其输出的研发规制与工程基因，在整个中国科技产业中不断裂变、沉淀并持续释放出巨大能量。