四年补了三批：个人养老金账户里的基金，怎么挑 | 养老保典

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（来源：Beta理财经理家园）

2022年11月，个人养老金账户可购买的基金共129只，合计规模20亿元。四年过去，产品名录扩容至349只（截至2026年9月底，Choice数据）。四年新增220只产品，并非原有产品规模增长，而是四年间分三批完成增补。三批产品类型各不相同，很多投资者账户里，还停留在开户当年随手选定的那一只产品上。本文将三批产品分开梳理，讲清楚挑选产品需要重点关注的两项核心指标。

一、四年三批增补，产品风险梯度呈反向铺设

第一批：2022年11月，养老目标FOF（仅名称含“养老”字样的产品）。分为两类：一类带目标年份，如养老2040、养老2050，临近目标年份会自动下调股票仓位；另一类不带年份，分为稳健、平衡、积极三档，风险档位固定不变。截至2024年12月扩容前，该类产品名录共计199只。

第二批：2024年12月12日，权益类指数基金，首批纳入85只：78只跟踪沪深300、中证500、中证A500、创业板指等宽基指数，7只跟踪中证红利、红利低波等红利指数。同期，个人养老金制度从36个先行城市推向全国落地。

第三批：2026年9月28日，含权二级债基、偏债混合型基金，市场俗称“固收+”产品，首批纳入26只，含14只二级债基、11只偏债混合基金、1只FOF。

常规产品扩容一般遵循由低风险到高风险的顺序：先固收，再权益。但本次增补顺序恰好相反：最先入库的是主动配置型养老FOF，其次是波动更高的指数基金，最后才补齐债券打底、少量配置股票的“固收+”产品，中间这一风险档位空缺了将近两年。

背后原因不难理解：前两批产品入库时，个人养老金账户整体缴存资金规模有限，监管优先解决产品“有无”的问题；等到大量投资者需要“比纯债有弹性、比股票基金回撤更小”的中间档位产品时，才补齐了这一类品种。

三批产品的差异，不在于上线时间早晚，只需要盯住两项核心参数：最短持有期、权益资产仓位上限。

二、两项核心参数，锁定产品风险等级

参数一：最短持有期

养老目标FOF分为1年、3年、5年三档，持有期限直接绑定权益仓位上限。根据《养老目标证券投资基金指引（试行）》：

●1年持有期产品：权益类资产合计仓位不超过30%；

●3年持有期产品：权益类资产合计仓位不超过60%；

●5年持有期产品：权益类资产合计仓位不超过80%。

因此，稳健型大多为1年期产品，平衡型多为3年期，积极型多为5年期。产品名称仅为风险档位标识，真正的约束条款在持有期限，它直接决定产品最高可配置多少股票资产。

纠正一个常见误区：并非所有养老FOF都有5年锁定期，产品实际持有期限，以基金合同载明条款为准。

指数基金与第三批“固收+”产品大多为每日开放，不设最短持有期。交易灵活的同时，弊端是容易出现频繁申赎的操作，不利于长期养老投资。

参数二：权益资产仓位

指数基金跟踪对应指数，股票仓位基本保持满配；“固收+”产品设有明确监管红线（2026年9月监管通知）：含权二级债基、偏债混合FOF，最近8个季度末平均偏股仓位不低于5%；普通偏债混合基金平均偏股仓位不低于10%；同时，含权二级债基股票+可转债合计仓位不高于20%，普通偏债混合基金股票+可转债合计仓位不高于30%。

上述仓位约束，把“固收+”限定在纯债与偏股基金之间：收益弹性高于纯债基金，最大回撤显著低于股票型基金。

补充费率要点：名录内所有产品后缀带Y份额，这是个人养老金账户专属份额，外部渠道无法购买。Y份额普遍享受管理费、托管费五折优惠，且不收取销售服务费；长期持有二三十年，费率节省带来的复利收益，远高于单次申购费减免。

三、产品持续扩容，资金增量尚未跟上

产品端：2026年6月底至9月底，名录从321只增至349只，新增28只产品。规模端：6月末321只产品总规模284.92亿元；9月末349只产品总规模降至276.65亿元。三季度市场回调，净值下跌带来的规模缩减，抵消了新增申购资金，新增产品并未带来增量资金。

同时产品同质化问题突出：6月末321只产品中，养老FOF共215只，指数基金106只；106只指数基金里，跟踪沪深300的有33只，跟踪中证A500的有20只，指数增强型产品33只。同一指数下有多只跟踪产品，同质化程度较高，单纯依靠产品名称很难做出有效区分。

从账户数据来看，截至2025年底，个人养老金累计缴存资金1452亿元，开户人数1.5亿户，户均缴存金额不足千元（数据来源：年度老龄事业发展公报）。开户不缴费、缴费不投资的现象长期存在，至今没有明显改善。

产品端同样存在存续压力。截至2026年10月14日，已有约28只养老发起式FOF（含A/C/Y各类份额），因成立满3年、基金资产规模不足2亿元触发清盘条件（Wind数据）。部分产品净值并未出现亏损，但基金清盘会迫使投资者被动赎回，长期养老投资计划被中断。单纯买入后长期放任不管，依然会面临产品终止的风险。

此处澄清一个误读：第三批首批仅26只“固收+”产品入库，不代表全市场只有26只产品符合条件。初期每家管理人仅限申报1只产品，后续将按季度常态化申报纳入。这份名录只是首批入库名单，并非业绩排名榜单。

四、个人挑选产品，把握四项原则

1.匹配资金持有期限：1年内可能动用的资金，谨慎选择带最短持有期的产品；可稳定持有5年以上资金，再考虑权益仓位更高的产品。

2.匹配自身风险承受力：重点查看产品历史最大回撤，不要仅参考短期业绩涨幅，选择波动幅度与自身承受能力相匹配的产品。

3.关注产品存续稳定性：优先选择设立时间较长、基金规模相对充足的产品，规避小规模基金清盘带来的配置中断风险。

4.横向对比费率成本：个人养老金专属Y份额已享受费率优惠，可在同类型产品之间横向对比费率水平。

四年分三批完成产品增补，未来名录还会持续更新。变化的只是可选产品品类，每年1.2万元的缴费额度保持不变，投资者每年资金配置的选择始终不变。

只要先想清楚资金持有周期与可承受的波动，三批产品叫什么名字，其实并不重要。