国中水务，保壳倒计时

斑马消费 沈庹

*ST国中能否顺利完成保壳大计，8万余户股东忧心忡忡。

北京汇源股权诉讼久拖未决，公司原本指望通过投资北京汇源获得收益，短期内已基本无望。最后的时间窗口，只剩下今年第四季度。

如果水务运营、工程以及大宗商品贸易收入未能在四季度获得实质性确认，公司想要保住上市地位，或将凶多吉少。

实控人零增持

*ST国中（600187.SH）8万余户股东，一直等着实控人拿出真金白银增持，可这一刻始终没有到来。

11月6日，公司公告披露，本次增持计划实施期限已过半，实控人姜照柏及其一致行动人上海鹏启邦尚未增持。

按照此前披露的方案，这次增持自7月3日开始为期半年，计划合计增持金额不低于1亿元（含）、不超过2亿元（含）。

增持迟迟未能落地，既与资本市场环境相关，也可能与姜照柏执掌的鹏欣系资金压力相关。

2024年8月，鹏欣系旗下规模最大的上市企业鹏都农牧及其控股股东鹏欣集团，因信披违法违规被证监会立案调查；同月，鹏都农牧因股价连续20个交易日低于1元，被深交所摘牌，姜照柏苦心经营的鹏欣系版图被撕掉一角，资金压力进一步加大。

也正因如此，*ST国中在公告中提示，这次增持计划可能因资本市场情况发生变化，或目前尚无法预判的其他风险因素，导致增持难以达到预期。

与实控人几乎同时启动的公司董监高增持计划，进展则相对顺利。截至10月8日，董事长、部分董事及高管合计7名增持主体，累计投入188.7029万元，累计买入144.39万股，相当于合计340万元计划金额的55.50%。

10月22日，董事长丁宏伟再次以集中竞价方式增持公司29.10万股，占公司总股本的0.018%，本次增持金额31.4085万元（含交易费），其增持计划已完成。

至此，7名增持主体累计投入资金220.11万元，相当于计划的64.7%。

不过，核心高管的小额增持，仅仅带来短暂情绪性修复。

如今，决定公司股价走向的，依然是汇源股权诉讼的进展、年度保壳和基本面的实质性改善。

自2026年初以来，公司股价整体震荡走弱。11月6日，股价报收1.16元，总市值18.72亿元。

全看四季度

相比实控人和董监高的增持，*ST国中自身的经营状况，才是当前最要紧的事。

2026年前三季度，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长87.74%，归母净利润-376.30万元，亏损同比收窄76.69%。同期，扣非净利润-1998.64万元，亏损扩大5.58%。

根据上市规则，全年扣除不具备商业实质收入后，营业收入站稳3亿元，才规避财务类退市的核心指标之一。

实际上，2025年扣除后营业收入仅为1.92亿元，已经触及财务类退市指标。同时会计师事务所对当年内控出具了无法表示意见的《内部控制审计报告》。今年5月，公司被实施退市风险警示及叠加其他风险警示。

去年营收被大幅扣除，主要是部分业务收入不具备商业实质。同时，审计机构无法获得北京汇源完整财务数据，无法判断相关资产是否需要计提大额减值。

作为公司潜在的主业转型资产，北京汇源一直被寄予厚望，曾是公司利润的主要来源。

2022年末，*ST国中与文盛资产牵手，斥资8.50亿元收购诸暨文盛汇31.48%股权，间接持有北京汇源18.89%股权。

次年，公司耗资8000万元，受让上海邕睿所持诸暨文盛汇5.01%股权，持有诸暨文盛汇36.486%股权，间接持有北京汇源股权比例升至21.89%。

凭借间接投资重整后的北京汇源，公司经营状况曾获得较大改善。

2023年，公司对北京汇源确认投资收益为0.83亿元，直接助力扭亏；2024年，确认相关投资收益0.73亿元，占当年归母净利润的165.29%。

尝到股权投资带来的甜头后，2024年公司进一步计划向上海邕睿收购诸暨文盛汇不低于2.32亿元注册资本，若收购完成后将持有诸暨文盛汇51%股权，成为北京汇源间接控股股东。

然而这笔收购未能顺利落地。2024年8月粤民投半路介入，向法院申请全部冻结上海邕睿所持诸暨文盛汇52.47%股权，冻结至2027年8月。

该收购事项一再延期后，仍无实质性进展。2025年4月，*ST国中不得不终止上述收购事项。

在间接投资北京汇源的过程中，*ST国中始终处于被动地位。2025年，汇源集团、北京汇源相关诉讼进一步升级，诸暨文盛汇所持北京汇源60%股权被法院轮候冻结。

这直接意味着，*ST国中所持诸暨文盛汇股权以及间接持有北京汇源股权的转让、质押、变更登记等处分权都将受到严格限制。

2026年上半年，公司投资收益同比减少21%，仅为1592.54万元，主要系未能确认诸暨文盛汇投资收益所致。

如今，靠北京汇源撑业绩的路径，已经基本走不通。2026年公司全年业绩能否改善、能否跨过财务类退市的3亿元营收门槛，就落在第四季度的水务运营、工程和大宗商品贸易业务的合规收入确认上，这已经成为当前公司保壳的关键。