伯克希尔三季报：投资收益减半！谷歌升至第一重仓股，现金储备创历史次高，“股神”接班人加码回购

伯克希尔·哈撒韦当地时间周六发布最新财报，保险业务的较低业绩拖累了整体利润，同时公司加快了股票回购，将自家公司股票视为投资其庞大现金储备的最佳资产之一。

值得一提的是，自2025年建仓后，谷歌上季度成为第一重仓股。

尽管盈利有所回落，但在大规模资金从科技股流出的轮动行情中，伯克希尔股价近期表现持续跑赢大盘，并刷新历史新高。过去一个月，伯克希尔A股累计上涨超12%，而同期标普500指数下跌5.5%；年初至今，伯克希尔股价累计上涨13%，而标普500指数仅上涨7.8%。

业绩承压

这家总部位于美国内布拉斯加州奥马哈的综合集团表示，包含庞大股票投资组合在内的整体净利润，三季度同比下滑28%，从上年同期的307.96亿美元降至221.12亿美元；2026年前九个月累计营业利润为370.34亿美元，较上年同期的342.86亿美元同比增长8%。

公司报告期内的投资收益缩水近五成，第三季度为94.07亿美元，上年同期为173.11亿美元，主要受股票投资组合的未实现损益波动影响。值得一提的是，伯克希尔一直建议投资者忽视因未出售股票价值变化而带来的波动。

营业利润总计127.05亿美元，较上年同期的134.85亿美元下降5.8%。其中保险承保利润同比大跌43%至13.52亿美元，其中包括盖科（Geico）保险公司税前利润下降45%，事故损失和广告支出增加。保险投资收益下降14%至27.34亿美元；而铁路、能源和制造业务的盈利均实现同比增长。2026年前九个月累计营业利润为370.34亿美元，较上年同期的342.86亿美元同比增长8%。

股票回购‌方面，第三季度公司斥资约96.47亿美元回购伯克希尔普通股，为2021年以来最大单季回购规模，也是2026年单季最高；2026年前九个月累计回购总额达144.09亿美元（一季度2.35亿美元、二季度45.27亿美元）。

截至2026年9月30日，公司持有现金、现金等价物及短期美国国债合计3774亿美元，较二季度末的3655亿美元增加119亿美元。

投资方面，三季度净卖出股票约4.26亿美元；前三季度累计净买入股票约112亿美元，结束了2022年以来持续净卖出的状态。截至三季度末，公司权益证券总公允价值为3336亿美元；‌Alphabet（谷歌母公司）、美国运通、苹果、美国银行、可口可乐‌五大重仓股合计占权益投资总公允价值的65%，与二季度持仓结构一致。

伯克希尔2026年前三季度完成两笔重大并购：1月以约94亿美元完成西方石油旗下OXYChem化工业务交割，7月以约68亿美元完成住宅开发商Taylor Morrison收购，前三季度并购支出合计162亿美元。

阿贝尔打造个人烙印

2025年5月，巴菲特在股东大会上宣布，从今年开始卸任公司CEO，逐步将公司管理权交给了阿贝尔。今年9月18日，伯克希尔宣布，巴菲特将卸任董事长，转而担任荣誉董事长，这一安排意味着阿贝尔将全面执掌公司。

阿贝尔上任后一改巴菲特后期“现金越滚越多、并购迟迟不出手”的状态，前三季度同时落地两笔大额实业并购，把伯克希尔的业务边界从传统保险、铁路、能源，延伸到化工、住宅开发赛道，进一步降低对股票投资组合的依赖。

股票端也结束2022年以来的持续净卖出转为净买入，回购规模更是大幅跃升。市场普遍认为，这体现出阿贝尔比前任更愿意动用巨额现金，不再单纯等待“千载难逢的极端市场机会”，而是在当前估值环境下就主动推进资本落地。

尤其值得一提的是，伯克希尔对谷歌母公司Alphabet的投资，在2025年三季度巴菲特首次建仓，斥资约43亿美元买入1785万股后，公司持续加码。今年早些时候，集团还参与了Alphabet规模100亿美元的私募配售，为其人工智能基础设施建设提供资金支持。二季度合计增持170亿美元Alphabet股票，总市值升至378亿美元，谷歌由此成为伯克希尔的第三大持仓，仅次于苹果与美国运通。此次财报更新后，谷歌进一步升至第一大重仓股。阿贝尔近日谈及对谷歌母公司的巨额投资时称，这家科技巨头在人工智能领域是 “重要参与者”。“我们从旗下各家公司内部可以清楚看到 AI 的实际应用场景，以及它能创造怎样的价值，这进一步增加了我们的投资意愿，同时我们判断谷歌是 AI 领域的重量级玩家。”

阿贝尔在今年2月28日发布首封致股东信，勾勒出发展愿景：维持 “堡垒般”的资产负债表，坚守巴菲特的经营理念，推动长期增长，承诺在交接期保持公司战略延续性。他的信件没有巴菲特式的通俗轶事，而是直言企业管理与资本纪律。“我们看重质量，而非频次。”他摒弃对季度业绩的过度纠结，着眼长期布局，践行理性投资之道。