苹果史上最好财报，却被内存拖住了后腿

文 | 节点AI，作者 | 道哥

苹果交出了一份相当漂亮的成绩单。

营收1145亿美元，同比增长12%；净利润307亿美元，同比增长12%；iPhone收入575.8亿美元，同比增长17.5%。无论营收还是利润，都创下了新纪录。

这是约翰·特努斯接任苹果CEO后的首份财报，开局称得上不错。

但有意思的是，市场似乎并不买账。财报公布后，苹果股价盘后一度下跌近3%。

原因不是收入不够好，而是未来的成本压力有点大。

苹果给出的下一季度毛利率指引只有45%—46%，低于本季度的47.9%。管理层甚至直言，当前内存价格处于“前所未有”的水平。

一家以供应链管理能力著称的科技巨头，竟然也开始为内存发愁了。

这背后，显然不只是一家公司的成本问题。

iPhone依然能打，但苹果的增长也有新考题

先看这份财报。

1145亿美元营收、307亿美元净利润，双双同比增长12%。对于苹果这样体量的公司来说，依然保持双位数增长，本身就说明其经营基本盘足够稳固。

真正撑起这份成绩单的，还是iPhone。

本季度iPhone收入575.8亿美元，同比增长17.5%。在全球智能手机市场增长并不轻松的情况下，苹果依然拥有很强的产品号召力。

大中华区收入175.39亿美元，同比增长21%，表现有所改善，但仍低于部分市场预期。日本市场则同比下降1.4%。

这说明苹果在不同区域市场的表现并不完全一致，中国市场虽然出现反弹，但还不能简单理解为全面复苏。

此外，iPhone Duo的产能爬坡，也让苹果有机会在成熟的智能手机市场寻找新的增长空间。

不过，节点AI认为，眼下真正值得关注的，已经不是苹果还能卖出多少部手机，而是卖出这些手机之后，还能留下多少利润。

因为成本压力正在逼近。

330亿美元采购承诺，苹果也开始为内存发愁

这次财报最值得关注的，是内存。

特努斯在财报电话会上表示，目前内存价格处于前所未有的水平，预计未来一段时间，采购成本仍将面临上涨压力。

与此同时，苹果披露，从2026年6月到9月，公司的制造采购义务增加了330亿美元。

需要说明的是，这330亿美元并不等于苹果额外花出去的内存采购费用，而是制造采购承诺的增加。但这个数字依然释放了一个信号：苹果正在加大供应链资源锁定力度。

为什么？

答案绕不开AI。

过去几年，AI产业最受关注的是GPU，是英伟达，是算力中心。但AI数据中心除了需要大量GPU，同样需要海量的高带宽内存、服务器DRAM等存储资源。

随着大模型训练和推理需求增长，存储资源正在成为AI基础设施的重要组成部分。

问题在于，存储厂商的产能和资本开支并不是无限的。当更多资源向高附加值的AI存储产品倾斜，传统服务器、PC和消费电子所需要的内存，也可能受到供给挤压。

于是，一个有意思的局面出现了：

AI公司在争夺算力，手机厂商在争夺内存，消费者则可能要为更高的成本买单。

苹果当然有自己的优势。长期供应商合作、提前采购、库存管理以及庞大的采购规模，都能帮助它缓冲成本压力。

但这些办法只能缓解压力，并不能凭空创造产能。

节点AI认为，这轮内存涨价真正值得警惕的地方，在于它正在改变消费电子行业原有的成本结构。过去，大家更多关注芯片性能和产品创新，现在，基础元器件的供应与价格，同样可能成为决定企业利润的重要因素。

苹果毛利率承压，消费者会不会成为最后买单的人？

为什么市场对苹果这份好成绩单反应冷淡？

因为资本市场看的不只是过去一个季度赚了多少钱，更关心未来还能赚多少钱。

本季度苹果毛利率达到47.9%，但下一季度给出的指引已经降至45%—46%。

还有一个细节值得注意：本季度毛利率受到关税退款等因素的正面影响。如果剔除这部分影响，苹果面临的实际成本压力会更加明显。

面对内存涨价，苹果无非有几种选择。

第一，自己消化成本，接受毛利率下降；第二，通过产品提价，把部分压力转移给消费者；第三，继续优化供应链，通过规模采购和产品组合调整，尽可能降低成本影响。

但每一种选择都有代价。

涨价可能影响销量，不涨价就要牺牲利润率。对于苹果这样的高端品牌，消费者的价格容忍度相对较高，但也并非没有边界。

更重要的是，这个问题并不只属于苹果。

PC厂商、安卓手机厂商、平板电脑厂商，都可能面临类似的成本压力。

对于品牌溢价不足、议价能力较弱的厂商来说，情况甚至可能更加困难。苹果尚且能够依靠品牌和规模消化部分成本，其他企业未必有这样的条件。

从这个角度看，苹果的财报实际上给整个消费电子行业提了个醒：AI带来的产业变化，已经不只是算力公司的故事，而是在沿着供应链向下游传导。

最后的话

我不认为这份财报意味着苹果出了什么大问题。

相反，iPhone的增长、利润规模和产品创新能力，都说明苹果依然拥有很强的经营韧性。

但它也暴露出一个新的现实：AI产业快速扩张，正在改变全球半导体产业链的资源分配。

过去，大家讨论AI，更多关注谁拥有更强的GPU，谁的大模型更先进。

现在，连内存这样的基础元器件，也开始成为影响科技巨头利润的重要变量。

当AI巨头争夺算力，存储厂商忙着扩产，手机厂商不得不为内存支付更高的价格，最终承担一部分成本的，很可能还是消费者。

所以，问题来了：

如果连苹果都开始为内存成本发愁，你的下一部手机，还能期待它降价吗？