三季度亏损5705万元！锦龙股份拟转让东莞证券剩余20％股权，3.7％被动ETF持仓何去何从？

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

11月1日，锦龙股份发布《关于筹划重大资产重组事项的进展公告》，明确拟转让所持有的东莞证券剩余20%股份。在主业承压背景下，公司正推进出售券商股权，并计划将资金投向光模块等AI硬件领域。

此前，10月21日，公司发布2026年三季报，第三季度营业收入同比下滑并出现亏损。

券商业务承压

三季报数据显示，2026年第三季度，锦龙股份实现营业总收入6086.78万元，同比减少73.05%；归属于上市公司股东的净利润亏损5705.59万元，同比大幅下降308.81%。

从前三季度整体来看，年初至报告期末，公司累计实现营业总收入4.10亿元，同比减少36.21%；归母净利润累计亏损4280.71万元，同比减少128.13%；基本每股收益为-0.048元。

同时，公司现金流承压明显，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.54亿元，同比大幅减少130.03%。

业绩下滑背后，是其主营业务（券商）的持续承压。锦龙股份自身并非券商，其通过控股中山证券（持股67.78%）及参股东莞证券（持股20%）开展券商业务。

受市场环境影响，前三季度中山证券持有的股票等交易性金融资产带来的公允价值变动收益为-4083.18万元。

此外，财报明细显示，前三季度中山证券投资银行业务手续费净收入仅837.81万元，资管业务手续费净收入仅29.45万元，经纪业务手续费净收入为2.64亿元。由于自有资本金较少，公司日常开展业务需大量对外拆借资金，2026年前三季度公司利息净收入为-1.1亿元，进一步侵蚀了利润空间。

跨界投资光模块

在券商业务表现不佳的背景下，锦龙股份正在持续剥离券商资产。2025年，公司以22.72亿元价格出售了东莞证券20%股权。根据公司11月1日发布的最新公告，公司拟转让所持有的东莞证券剩余20%股份，预计构成重大资产重组，目前审计、评估和尽职调查等工作正在推进中。一旦交易完成，锦龙股份将完全退出东莞证券。

在出售券商资产的同时，锦龙股份向AI硬件领域转型。2024年4月，公司曾计划合作建设智算中心，但未出资、未买服务器；2025年7月，公司拟受让深圳本贸科技29.32%股权，未签署正式协议。2026年10月20日，锦龙股份公告终止上述两项算力相关投资。

同日，锦龙股份宣布向光模块企业国科光芯增资1.1亿元，增资完成后持股5.3659%。此外，公司与国科光芯、中乾高新合资设立锦舜光子（四川），注册资本3000万，锦龙出资600万持股20%。截至目前，上述增资计划尚未完成，合资子公司尚未完成工商注册。

券商ETF位列前十大

Wind数据显示，截至2026年三季报，锦龙股份前十大股东中，东莞市新世纪科教拓展有限公司持股比例为14.79%（2025年中报为23.55%）；朱凤廉持股比例为8.22%（2025年中报为14.74%）。实控人杨志茂在2025年中报时持股比例为4.02%，但在2026年三季报中已不在前十大股东名单中。

值得注意的是，2026年三季报前十大股东中出现了两只券商指数ETF，分别为国泰中证全指证券公司ETF（持股2.32%）和华宝中证全指证券公司ETF（持股1.41%）。此外，香港中央结算有限公司（陆股通）持股1.49%。前十大股东中未出现主动权益类公募基金。

一位公募基金人士向《华夏时报》记者解释说，相关指数规则规定，只要证券行业股票不足50只，就会全部纳入指数。现在券商股总数不到50家，只要锦龙股份的行业分类还是券商，券商ETF就要按权重被动买入，这是被动跟踪的结果。

随着公司持续剥离参股券商资产并跨界光模块，市场对其未来的估值逻辑产生显著分歧：这究竟是一场甩掉周期包袱的“净壳重生”，还是主业空心化前的“资本游戏”？针对上述疑问，《华夏时报》记者11月6日致电锦龙股份，但截至发稿，电话未能接通。

大同证券首席投资顾问张诚向《华夏时报》记者分析称，券商股估值长期受制于强周期与大环境压制，而锦龙股份在持续剥离券商资产后，将手握巨额套现资金，彻底转型为具备“AI硬件（光模块）+巨额现金”属性的“净壳”。“在A股市场，这种干净且带有热门题材的壳资源，往往比传统券商股具备更大的想象空间。”

那么，卖掉了东莞证券的锦龙股份，是否会失去这两位被动ETF十大股东呢？

资深基金评价人士王铁牛对《华夏时报》记者表示，根据公告信息，锦龙股份是准备把东莞证券20%股份转让给东莞市投控资本，锦龙完全退出东莞证券。但中山证券 67.78% 的控股权还在手里。只要中山证券不卖，公司合并报表里的证券业务收入还在，是否会触发指数调整规则还不一定。

“根据统计，截至三季报，十大股东中的两只ETF基金持股比例在3.7%左右，即使退出对股价的影响还在可控范围里。后续股价的决定因素，取决于回款资金能否有效化解存量债务、改善公司现金流。如果资产变现后缺乏可持续的主业支撑，估值中枢下移的风险会显著抬升，这远比 ETF 被动调出带来的短期冲击更值得投资者警惕。”王铁牛表示。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟