上海
《科创板日报》11月6日讯（记者 李明明）证监会官网IPO辅导公示系统显示，九州云箭空间科技股份有限公司已在上海证监局办理辅导备案登记辅导机构为国泰海通证券。九州云箭成立于2017年10月，2026年4月将注册地由北京迁至上海闵行，注册资本1682.88万元，公司控股股东、创始人季凤来持股10.38%。
九州云箭由此加入商业航天企业的上市竞速。《科创板日报》记者注意到，此前，蓝箭航天、中科宇航已进入科创板审核程序，天兵科技、星际荣耀、星河动力处于上市辅导阶段。与上述整箭企业不同，九州云箭主要提供火箭发动机及动力系统解决方案。其IPO进程也让上游核心供应商的商业化能力受到关注。
体制内发动机专家创业
季凤来硕士毕业于航天科技一院，曾在航天科技一院和六院工作十余年，从事液体火箭发动机涡轮泵与动力系统研发，参与过多型国家重点型号发动机研制。2017年，他创办九州云箭。
火箭发动机被誉为运载火箭的“心脏”，成本占比超50%，是商业航天领域技术门槛最高、价值密度最高的环节。九州云箭在这一赛道的站位十分特殊：不做整箭研制，专注火箭发动机研发制造，面向所有有可复用液体动力需求的火箭总体厂商输出动力产品。在整箭企业主导行业叙事的大背景下，这家公司选择了“卖铲人”的角色。
九州云箭目前拥有凌云和龙云两款液氧甲烷发动机。其中，凌云为10吨级，具备多次启动、深度变推力能力；龙云为70吨级，主要面向中大型液体运载火箭一级动力，可通过多机并联适配不同直径箭体。
截至2025年，龙云累计热试车时长突破2万秒，系列产品累计交付19台。2025年12月中国航天科技集团可回收火箭长征十二号甲首飞时，一子级便搭载了7台九州云箭龙云发动机。
融资13轮，国资与产业资本密集进入
华源证券研报显示，截至2026年6月，九州云箭已完成13轮融资，历史总融资额达13.6亿元，最新一轮为2026年3月的C++轮。
根据公开信息，九州云箭新一轮估值已达100亿元，跻身商业航天“独角兽”行列。
公司投资方包括峰瑞资本、中关村创投、申能诚毅、安徽蚌埠国资、成都交子资本、国泰君安、基石资本等。
2026年3月完成的C++轮融资，投资方包括上海国际资管、大零号湾投资、普华资本、三角防务、德润基金和中科创星等。从投资方结构看，九州云箭背后已聚集市场化创投、产业资本及多地国资平台。
作为“卖铲人”，九州云箭面临的核心课题并不只是发动机能否研制成功，而是总体厂为何持续向外采购。
目前，头部火箭企业普遍重视动力自研。以蓝箭航天为例，其朱雀三号采用自研“天鹊”系列液氧甲烷发动机。总体厂自研有利于星箭协同和供应链控制，也会压缩独立发动机厂商可争取的市场空间。
水木资本董事长唐劲草向《科创板日报》记者表示，独立动力厂商最核心的能力是工程化和持续交付。“发动机能点着、参数做到位只是起点，后面要看多次点火、可靠性、批量一致性、成本控制，以及能不能适配不同总体厂。真正难的是把一个技术产品做成标准化、可复制的工业品。”
他认为，火箭总体厂的价值可以延伸至发射服务和运力市场，独立动力厂商则更接近高壁垒核心供应商，估值最终要落在客户数量、订单持续性、型号复用和产能利用率上。“如果长期只服务少数客户，空间会受限；能进入多个总体厂、多个型号，平台型价值才会出来。”
投资判断也在发生变化。唐劲草表示，早期投资更多关注试车、推力、变推等技术指标，如今已转向飞行验证、批量交付和真实订单，收入质量、客户集中度、订单可持续性也被提前纳入判断。“到了这个阶段，技术突破已经不能单独支撑高估值，商业兑现能力会越来越重要。”
目前，九州云箭尚未公开招股书，其营收、利润、客户结构和在手订单仍待披露。对其而言，IPO要回答的已不只是技术成色，还有它能否跨过从研发产品到经营企业、从单点配套到持续交付的门槛。
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