高通，业绩大跌

2026年11月4日，高通发布2026财年第四季度及全年财报。第四财季营收103.22亿美元，同比下降8%。手机芯片收入51.37亿美元，同比暴跌26%。全年手机芯片收入240.72亿美元，同比下降13%。调整后每股收益2.17美元，同比下滑28%。财报公布后，高通盘前跌幅逼近10%，市值回落至1818亿美元附近。

总营收略超预期，盘前却跌了近一成。问题不在总营收里，在结构里。高通最大的业务正在以超出所有人预期的速度收缩，而收缩的原因，不在这家公司的产品竞争力，在两条它无法控制的外部力量。

存储涨价的账单，寄到了芯片公司

高通手机芯片收入暴跌26%，最直接的推手是存储。

2026年第三季度，全球智能手机出货量同比下滑20%至22%，创下2013年以来同期最低水平。存储芯片价格较去年同期暴涨约350%，且仍处在上行通道。内存和闪存占据了手机物料成本的30%到40%，部分千元机上，买存储的钱已经超过了买SoC。

手机厂商的应对方式高度一致：砍掉中低端机型，拉长换机周期，在高端产品上转向使用上一代成熟芯片平台来控制成本。高通CEO安蒙在财报电话会上的表述很克制：存储芯片价格上涨对全球手机市场规模造成了负面影响。翻译过来就是——高通最大的客户群，那些安卓手机厂商，正在因为买不起内存而少买高通的新芯片。

高通自己也在承受成本端的挤压。晶圆制造、先进封装、存储，多个环节的成本在同步上涨。高通已经对产品提价，幅度达到两位数，但CFO帕尔基瓦拉承认，调价措施对毛利率的正向拉动，预计要到2027财年下半年才能完全释放。高通QCT业务的非GAAP税前利润率已经从上年同期的29%降至24%，利润收缩的幅度显著高于营收降幅。

高通不是存储涨价的受益者，也不是旁观者。它坐在手机产业链中间，被上游成本推高和下游需求收缩同时挤压。

苹果的基带，正在从高通的口袋里消失

存储涨价是周期性挤压，苹果自研基带是结构性替代。两件事在同一个季度同时兑现。

高通原本预计在iPhone 18系列中的基带芯片份额约为20%。但供应链限制和苹果自研C系列的推进速度远超预期，实际份额“远低于”这一目标。管理层在电话会上给出的指引更具体：来自苹果的相关收入从第四财季到2027财年第一财季，环比下降约50%。到2027年，高通在苹果基带硬件中的份额预计趋近于零。

苹果是高通手机芯片业务中最优质的那部分收入——高端机型、高单价、稳定的出货预期。这部分收入的消失，不是“少卖了几颗芯片”，是利润结构里最厚的那一层被切掉了。高通可以用安卓客户的增长来部分抵消，但安卓市场的单价和利润空间，和苹果不在一个量级上。安蒙确认，骁龙芯片目前搭载于三星约70%的旗舰机型，这是高通在安卓高端市场为数不多可以守住的阵地。但一个三星，填不上一个苹果留下的缺口。

高通与苹果、华为、传音的长期专利许可协议已经续签，QTL业务第四财季收入13.04亿美元，保持了70%的非GAAP税前利润率。专利费还在收，但专利授权和基带芯片采购是两条不同的收入曲线。专利费的稳定性，对冲不了芯片收入的流失。

汽车在涨，数据中心在路上，缺口还在

高通的转型叙事，在财报里能找到支撑，但还不足以改变当季的账本。

汽车业务第四财季收入19.90亿美元，同比增长89%，首次突破20亿美元的单季关口；全年60.04亿美元，同比增长52%。高通在投资者日上给出的目标是2029财年汽车收入达到100亿美元。物联网第四财季18.88亿美元，同比增长4%，全年增长8%。两项合计38.78亿美元，同比增长36%，仍未抵消手机业务51.37亿美元、同比下降26%所带来的收缩。

数据中心第四财季收入6.5亿美元，主要来自定制化方案和连接类产品。高通重申2027财年数据中心收入50亿美元的目标，预计两家大型云服务商的定制芯片项目从2027财年第一财季开始贡献收入，到2027财年末达到70亿美元的年化运行率，2029财年超过150亿美元。亚马逊已在AI数据中心与高通达成多代产品合作，SpaceX也计划在其全国性地面无线网络中使用高通组件。

这些数字放在2027财年的坐标里是合理的。但它们回答不了2026年第四季度的问题：当手机芯片一个季度少收了18亿美元，汽车和数据中心加起来多收了不到10亿美元，中间那个缺口，用什么来填。

高通2026财年全年营收431.2亿美元，同比下降3%。Non-GAAP净利润113.11亿美元，同比下降15%。账面净利润136.28亿美元、同比增长146%，但其中约57亿美元来自一次性所得税收益，剔除之后，经营层面的利润在收缩。

高通同时被两股力量从两个方向挤压。存储涨价压制了它最大的市场，让手机厂商砍单、缩配置、转用旧平台。苹果自研基带掏空了它最优质的份额，而且替代速度比高通自己预判的更快。汽车在高速增长，数据中心在按计划铺路，但它们的体量加在一起，还没有大到可以在一个季度里接住手机业务留下的那个坑。

安蒙说，公司目前的业务规划是假设2027年全球智能手机出货量持平或下降。高通不再指望手机市场回来救它。汽车业务2029财年100亿美元的目标、数据中心2027财年50亿美元的指引，加起来能不能覆盖手机芯片持续收缩留下的缺口，要看2027财年第一财季苹果基带收入环比腰斩之后，汽车和数据中心的增速能不能在同一张利润表上接住。高通的芯片仍然装在三星70%的旗舰机上，汽车业务增速接近90%，数据中心拿到了亚马逊和SpaceX的订单。这些是真实的。但11月4日盘前近10%的跌幅说明，市场对“真实”的定价标准变了：新业务的增速，必须跑赢旧业务消失的速度，而且要在同一个季度里跑赢。