一个坏消息：中国3.4亿退休老人，一个非常严峻的问题已到面前

2026年7月31日，民政部、全国老龄办发布《2025年度国家老龄事业发展公报》。

截至2025年末，全国60周岁及以上老年人口32338万人，占总人口23.0%。

更直观的是领钱的人：参保离退休人员15215万人，城乡居民养老保险实际领取待遇18820万人。两项合计约3.4亿人，每个月都在等同一件事——养老金到账多少。

坏消息藏在增速里。2025年全国总体调整比例为2%。

这是总体水平，不是人人都按养老金乘以2%计算。落到一位月领3000元的老人身上，大约就是每月几十块钱。城乡居民这边，2026年政府工作报告把基础养老金月最低标准从143元提高到163元，月增20元，摊到每天不到7毛钱。

有人会说，家底厚着呢。6月底三项社会保险基金累计结余11.07万亿元，基金运行总体平稳。

但结余是全国的“蓄水池”，不是每户的“存钱罐”。

养老金调整还要看工资增长和物价变化。经济处在降速提质阶段，涨幅放缓是常态。指望光靠养老金“越活越宽裕”，这个预期该调一调了。

一个人一旦失能，吃饭、翻身、洗澡都离不开人照顾，不像住一次院那样有个头。

截至2025年末，长期护理保险参保人数30854.76万人，享受待遇人数192.91万人。2026年3月，中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，明确提出用3年左右时间基本建立制度框架。

长护险不直接发现金。待遇形式逐步确立以服务给付为主，经失能评估认定、符合条件的人，可享受20项日常生活照护服务和16项医疗护理服务。评估、申请、联系机构，每一步都得有人去跑。

人手也是短板。目前相关护理服务人员约40万人，培养长期照护师超7万名，跟3亿多老年人口一比，缺口很明显。2025年国家正式增设养老服务师新职业，补人才的路才刚开始。

还有一点容易被忽略：同样是老人，城镇职工和城乡居民走的是两套制度，晚年底子差别不小。

盛玉杰是财富管理和金融产品研究专家，有十多年金融从业经验。她老家是工业城市，父母都是职工。一般职工养老金两三千元，父亲退休时担任一定岗位，能拿六七千元。表哥的父母是农村户口，一个月只有两三百元，表哥得给父母补充现金流，老人也不敢歇下来。

她的父母朝气蓬勃，每年计划去广东过年。农村户口的老人明明干不动了，因为“手停口停”也不敢停，站不动就搬个小板凳在田里插秧。

渐进式延迟退休从2025年起实施，身体好的低龄老人多干几年，也是多攒一段收入。

说到底，这个坏消息不是“养老金不涨”，而是“被安排好的养老”正在退场。国家的保障网越织越密，但在这张网之上，能不能再接一条细水长流的收入，得靠每个家庭自己提前算账。

2026年9月4日，国务院新闻办公室举行发布会。医保部门会同财政部首次安排长护险中央财政补助资金，参保人数超3.2亿人，基金累计支出1142亿元，为超过460万失能人员提供护理服务。

截至9月4日，22个省份印发省级实施方案，建制统筹地区达到121个，预计2026年底全国将拓展至247个统筹地区。

雄安新区长期护理保险于2026年10月1日正式启动。10月27日，甘肃明确2026年优先从职工群体启动，2027年逐步将未就业城乡居民纳入，2028年实现全省参保全覆盖。

盛玉杰反复强调一个判断：资产不是唯一重要的，真正决定生活水准的，是一个家庭能不能构建出一条永续现金流。

“流水不争先，争的是滔滔不绝。”

她给父母补的主要是生大病、进ICU这类特殊情况：重疾险、大病医保能覆盖一部分，但ICU很多是自费项目，非常烧钱，她打算每人至少预留100万元。

孩子教育她预留得不多，更希望孩子自食其力、身心健康。她给自己定的目标是再用十年积累资本：先估算家庭一年开支，设定4%左右的年化回报，倒推需要多少本金。

美国电台主播Ramsey给听众做咨询也是这个顺序：先问资产，再问负债，然后看现金流，最后看未来重大支出。

只有资产、没有现金流，风险在哪？

天南见过一个家庭：父亲是高科技企业老板，疫情期间及之后受业务账期和上下游欠款影响，企业现金流断裂，家里房子抵押了，家人还做了担保。母亲是退休高管，本来每月有稳定高额退休金，现在却担心退休金也被限制。

盛玉杰说，有实业的家庭，家企资产隔离是第一位的；普通人则要结合自己积累资本的速度和风险偏好，构建属于自己的永续现金流。

第一层是养老金。她规划时不算统筹部分，但每年都会看个人账户账单，觉得收益挺稳健。

第二层是年金险。它可以终身领取，兜住“活得太久钱花光”的风险，但折算成复利只有2%到3%。离退休还有二十多年时，她不考虑。

天南回顾，2016年前后4.025%的年金险很受欢迎，后来寿险公司出现利差损，预定利率从3.5%降到3.0%，再到2.5%左右；上世纪90年代的高利率保单，卖了几年也一下降到2.5%。日本利率下行后，压力最大的首先就是保险。

盛玉杰不想把自己的流动性和选择权“卖得那么便宜”。如果非要二选一，天南倾向年金险而不是增额终身寿：家里有长寿基因的话，和保险公司“对赌”的赢面更大。

他还提到日本的“老后破产”：不知道自己能活多久，也不知道失能要花多少钱，有资产也停不下来。诺奖得主莫顿也说过，退休后的生活水准取决于现金流，而不是财富总额。

第三层，过去大家爱买房收租。天南测算，全国租售比中枢约2.1%到2.2%，一二线城市老城区能到2%到2.5%就不错了，新区大平层只有1.2%到1.5%，扣掉折旧、税费、空置等成本，还不如年金险。

盛玉杰伴侣家在老家有套100平方米的房子，标价约40万元，租金只有一千出头，最后连租都租不出去，成了闲置资产。上海老城区地铁沿线的房子，则大概率能租出去。

做小生意也未必稳。天南的父亲退休后在宜兴开民宿，年租金只要5000元，但毛坯房得先装修，运营成本比本地农家乐高好几倍，前三年赚的钱被折旧和翻修全部吃了回去。真正的自由现金流，是流水减去运营成本，再减去资本支出。天南说，美团此前统计，上海小餐饮店平均寿命约18个月。

那能不能持有好公司的股权？

盛玉杰认为，海外养老常靠票息4%的长期美债，国内债券票息较低，股权里高股息的红利企业更合适。股息的波动远小于股价，用收息的思路持有，体验很好。

天南提醒两点：周期股的分红并不稳定；有的公司经营不健康，却持续高额分红，“你看中的是它的利息，它看中的是你的本金”。

所以要找股息背后的“因”，也就是自由现金流。自由现金流是扣除运营、维护、资本开支和税费之后剩下的钱，反映企业真实的造血能力。

国内政策正在引导上市公司，尤其是央企、国企加大分红，分红的逻辑更扎实；美国企业则更多把钱用于回购。自由现金流指数剔除了金融和地产，成分集中在能源、交运等成熟行业，也纳入了一些汽车企业，比红利风格多了点成长性。

天南说，国内smart beta产品八成以上是红利类，有的红利指数里银行占比接近一半，自由现金流方向正好可以用来分散。很多企业会从“很值钱”走到“很赚钱”，过了大规模资本开支的阶段，比如部分水电、公用事业和消费品公司。普通人自己拥有不了这样的公司，但可以通过股票或基金持有。

盛玉杰举了台湾地区的例子：当地“存股族”多是中年人，到了60岁会转回公共养老金、商业年金、债券等方式，股票比例降低但仍会保留。

天南补充，投得早，才能积累对周期的感觉，认清自己的风险承受能力。他一位前同事2014、2015年刚毕业，加了三倍杠杆炒股，资产一度涨到4000万元，市场剧烈调整后很快清零；医生安慰他还年轻，旁边一位50岁的病人却已经亏掉了房子。

天南虚岁40，前十几年主要在积累资产，往后要把资产逐步转向生息效率更高的类别。

算账也有方法。如果每年固定开支40万元，按4%的回报需要约1000万元本金。养老金个人账户、年金险每月实际能产生的现金流先从需求里扣掉，剩下的缺口再按4%左右保守估算。

攒不够就降低预期：去掉可选消费和房租房贷，一个三口之家每月1万元的基础开支也够用。对付通胀，年金险只能兜底，还需要黄金、高股息、海外资产等组成的组合；到了高利率阶段，债券又会重新变得有吸引力。

天南特别提醒，要警惕“永续现金流幻觉”，P2P就是前车之鉴。

盛玉杰的客户已经在做红利加黄金加海外资产的组合，香港保险受每年5万外汇额度限制，配置得不多。她强调，提取现金流本身会削弱复利，关键是本金要稳，不能今年领得开心，五年后100万元变成50万元。实际操作上，她不建议一次性投入，可以先拿一部分钱把组合搭起来，感受一下波动，再慢慢加仓。

国家的保障网越织越密，但网之上那条细水长流的收入，终究得每个家庭自己提前算账。

如果让你现在就给自己家算一笔账：退休后每月固定开支大概多少，你估计需要多少本金才能撑住？