江苏
A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.1%，深证成指涨1.19%，创业板指涨0.87%，北证50涨1.79%，科创50指数涨1.68%。全市场成交额21351亿元，较上日放量832亿元，全市场超4800只个股上涨。
板块题材上，光伏设备、贵金属、影视院线、AI语料、文化传媒板块涨幅居前；油气开采加工、油气开采及服务、港口航运、银行、元件板块跌幅居前。
盘面上，光伏设备板块表现强势，贝特利、时创能源、钧达股份、赛伍技术、欧晶科技等十余股涨停，金刚光伏、迈为股份、拉普拉斯等多股涨超10%。贵金属板块表现活跃，四川黄金、赤峰黄金、兴业银锡、晓程科技涨幅居前。影视院线板块午后活跃，慈文传媒、博纳影业触及涨停，华策影视、中国电影、中广天择涨幅居前。煤炭开采加工板块震荡走低，广汇能源、中煤能源、中国神华、晋控煤业跌幅居前。油气开采及服务板块亦走势低迷，中国海油、中曼石油、中海油服跌幅居前。
继昨日的“大奇迹日”后，A股今天延续了这一态势，全天整体表现强劲，成交量也再度放大，显示场外资金已经陆续开始买入。虽然午后一度出现跳水，但承接力量格外强大，最终再度收红，且赚钱效应极好。
仔细分析，其实不难理解。
午后跳水的触发因素并不隐蔽，隔夜费城半导体指数大跌，今天以存储芯片为主的韩股盘中触发熔断，直接压制了A股光通信、PCB、CPO等科技硬件方向，中际旭创、新易盛等核心品种午后跌幅显著扩大。更关键的内因是昨日抄底资金的兑现冲动：昨日科创综指飙升近10%，单日浮盈极为丰厚，次日午后集中兑现几乎是必然选择。与此同时，石油、煤炭、银行等前期抱团避险的红利方向也在同步走弱，中国石油跌超8%，形成了科技与红利“两头承压”的局面。跳水的本质，是短期获利盘与防御资金同时松动，而非单一利空驱动的系统性抛售。
需要注意的是，尾盘能拉回来，说明资金没有离场，而是在做剧烈的高低切换：从拥挤的科技硬件和防御性红利中撤出，涌入光伏、机器人、AI应用、贵金属等方向，热点快速轮动但始终有方向在接力。
值得注意的是，在A股连续反弹之际，国际顶尖投行摩根大通给出了最新研判。其核心观点为：中国股市正迎来一个新的配置窗口，反弹由“不确定性消散-估值仓位重置-政策托底”三重逻辑共同驱动，而非单一情绪修复。
首先，美国中期选举落地后，政策不确定性消退。摩根大通认为，选举结果受立法约束和否决权限制，不会对美国整体政策格局产生实质改变，市场此前已部分定价。更关键的是，全球AI交易出现松动：德州对新建数据中心释放更严格限制信号，可能引发空头回补和资金轮动，而中国AI本土化发展有独立轨迹，对美国AI资本开支依赖相对有限，中国资产可提供与全球AI交易的多元化配置价值。
其次，估值与仓位已大幅重置。即便经历反弹，MSCI中国和沪深300较“924”低点仅回升8%—10%，仍处低位，摩根大通预计还有10%—15%反弹空间，并维持A股优于港股，看好境内科技股和券商。仓位方面，融资余额、北向资金IT敞口、公募基金IT持仓均明显回落，意味着场外观望资金具备入市潜力，可推动科技板块阶段性反弹。
第三，政策底部逐步夯实，“国家队”是关键变量。国家队加速买入ETF，监管层释放托底信号，摩根大通将其定性为“不是火箭筒，但是更坚实的地板”，认为下行空间有限。
此外，摩根大通路演反馈显示，离岸投资者增配意愿更强，关注点正从AI向银行、医疗健康、消费等多元化板块扩散。整体上，摩根大通认为中国资产在不确定性消退、仓位出清和政策托底下具备阶段性反弹基础，但更偏向结构性配置机会，而非全面趋势反转。
因此综合来看，我们也同样认为当下的A股不宜再过度看空，投资者可以适当乐观一些。后续的关键观察点主要在于成交量能否保持在2万亿元以上的水平，如果可以，那么市场反弹的持续性便有所保障；如果成交量再度萎缩，说明行情可能还要震荡整固。
至于配置方向上，建议围绕AI应用、具身智能、消费、医药、大金融等板块进行合理布局。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
编辑：胡伟
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