两项稳市工具升级，对A股意味着什么？

证监会表示，两项货币政策工具的设立实施，为引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制发挥了重要作用。

11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。23家证券和基金公司、26家银行参会。

会议推出两项优化安排：一是证券、基金、保险公司互换便利将扩大参与机构范围、适当降低互换费率并优化操作模式；二是股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。

央行明确，11月3日启动第三轮互换便利操作，期限1年，可视情展期。目前已有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超1000亿元。

证监会在答记者问中表示，将会同人民银行组织相关市场主体用好用足互换便利和股票回购增持再贷款这两项工具，协同发挥好稳市支持作用。

两项稳市工具成效显著

两项资本市场稳市工具自2024年10月落地以来运行成效显著：证券、基金、保险公司互换便利多次展期，目前余额1050亿元，充分发挥行业机构的专业投资能力和带动效应；股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。

证监会披露明细数据：截至2026年10月底，已开展两批次互换便利操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元；全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告；加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。

证监会表示，两项货币政策工具的设立实施，为引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制发挥了重要作用。

为维护资本市场稳定，提升市场韧性和信心，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会将继续加强政策支持。会议明确，将适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。

伴随回购增持再贷款机制优化，上市公司股份回购的推进安排同样备受市场关注。证监会提出，将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例。同时，督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度，已经申请贷款的公司加大回购实施力度，延续当前贷款回购增持的良好势头，为资本市场稳定积极贡献力量。

据证监会披露，2024年至2026年10月底，上市公司回购股份的积极性稳步提升，沪深两市累计披露回购计划金额和实际实施金额均较前三年（2021年—2023年）增长50%。2026年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿元股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%；747家公司实际实施回购1345亿元。回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。

证监会表示，近期拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（简称“护盘式回购”）作出一系列调整优化。下一步，证监会将在深入研究论证的基础上，抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。

政策组合拳修复市场信心

东北证券策略首席分析师张超越向《国际金融报》记者表示，三部门联动召开座谈会，以及中国人民银行近期在2026金融街论坛上宣布新设债市非银大额赎回互换便利（BNSF），标志着国内市场覆盖“股市+债市”的非银机构流动性支持与跨部门应急协同机制将逐步进入常态化、精细化运作阶段。

近期海内外市场出现明显回调，当前A股正处于信心修复、市场生态重构的关键阶段。张超越认为，此次互换便利操作落地，清晰释放出监管层呵护资本市场平稳运行的态度，避免市场形成负反馈，防止股价出现持续非理性下跌。

张超越进一步表示，本次证券、基金、保险公司互换便利操作呈现出申报规模放量、参与主体扩容两个特点。“单次申请额度超过1000亿元，单批体量接近前两次之和，增量‘活水’供给力度实质性放大。31家证券、基金公司申报，反映出非银机构对该工具的运用可能已从初期的机制探索步入常态化、规模化配置阶段”。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，本次座谈会释放出政策支持资本市场稳定发展的信号。11月2日，A股反弹，沪指涨1.08%，深证成指涨1.63%，创业板指涨1.87%，文化传媒、软件、消费、金融等板块表现活跃。

“座谈会出台的政策利好，一定程度上缓解了A股科技板块继续下跌的势头。”杨德龙表示，对市场信心形成明显提振。

杨德龙提到，10月以来，监管层稳市场、稳预期的表态较为密集。例如，10月10日，证监会主席吴清主持资本市场和金融形势专家座谈会；10月19日金融街论坛年会上，吴清表示坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定等。

展望后市，杨德龙观察到，近期市场ETF（交易型开放式指数基金）成交量显著放量，表明大资金可能已经逐步入市开展逆周期调节。同时，他提醒，当前政策环境与2024年“924”行情存在明显区别。市场运行已到相对低位，投资者要保持信心和耐心。

张超越认为，鉴于互换便利将股票ETF与沪深300成分股纳入合格抵押品范围，他预计换入资金的增持方向大概率继续围绕高流动性、高股息及具备估值优势的沪深300核心成分股与主流宽基ETF展开，大盘价值与核心资产的估值韧性有望进一步增强。