A股上市公司前三季度业绩总览

本文同时采用A股统计数据以及统计局的数据，所以部分数据会有两套口径，注意区分，但是总趋势是符合的，所以文章的数据就不每个都标明口径了。

截止到10月31号A股三季报全部发完了，五千多家上市公司，前三季度一共赚了5.1万亿。

这是2022年以来最好的一次，营收56.66万亿，同比增长5.7%，归母净利润同比增长8.3%，比去年同期多赚了3906亿，规模和增速都创了近四年新高。

整体表现不错的同时，多数公司也都及格了，因为实现盈利的有4076家公司，占比73.15%，但是归母净利润同比增长的只有2657家公司，占比47.68%。

也就是今年有进步的公司，只有一半都不到，然后还有1496家是亏损的，占比26.85%。

从整体的成绩单来看，那些五大三粗的金融巨头因为本来底子厚基数高，起到了主要拉动作用。

42家A股上市银行，前三季度归母净利润1.75万亿，同比虽然只涨了3.78%，但绝对金额高，所以占了全部A股净利润的34%。

即便三分之一以上的利润是银行贡献的的，但是今年这种利差水平，银行其实也没怎么多赚钱，所以银行只贡献了637亿的新增利润，只占总增量的16%。

如果把这42家银行剔出去，剩下的五千多家公司，利润增速其实在10%以上。

银行企业之间的分化也很明显，这42家里面有34家正增长，还有8家是下滑的。

涨得最好的也就是几家城商行，青岛银行15.67%，齐鲁银行12.47%，宁波银行12.05%，重庆银行11.06%。

而下滑的银行幅度就不小，光大银行下降23.63%，华夏银行下降18%，民生银行下降14.78%。

六大行倒是很稳，前三季度营收2.98万亿涨9.44%，净利润1.14万亿涨6.14%。

银行的核心是净息差，商业银行净息差只有1.41%左右，是历史次低位，只是体量太庞大了，掩盖了这一点。

42家银行里，净息差同比提升的有21家，持平的有2家，也就是刚过半。

利息净收入之所以涨了8.34%，靠的是生息资产扩张和高成本存款集中到期后的重新定价，而手续费和佣金收入，只有17家正增长，中位数是下降了2.79%的。

用白话来说，也就是存款利率下来了，负债成本就便宜了很多，但本质上不是竞争力的体现，等这个窗口期过去，这个红利是用一分少一分。

除了银行贡献绝对利润金额之外，还有的公司也起到了主要贡献增量金额的作用，比如典型的长鑫科技前三季度营收2690亿，同比涨739%，归母净利润1320亿，去年同期还是亏损的。

所以在他的拉动下，科创板前三季度净利润同比增长高达476%，如果剔除长鑫科技一家之后，剩下公司的增速其实也只有107%，也就是一家公司贡献了三分之一的增量。

如果看绝对利润更夸张，整个板块净利润2200亿，他一家就占了一半以上，因为他的光环太耀眼，也是争议最大的，很多人觉得这个利润不可持续。

不管市场如何争论，有一个规律是不变的，一个行业的顶点，往往出现在价格还在涨但涨幅已经开始变小的那一天。

然后再来看一下总共这3906亿的增长利润，是怎么赚回来的。

根据海关总署10月14号发布的数据，前三季度货物贸易进出口39.94万亿，同比增长18.8%，创下近五年同期新高。

出口23.2万亿，同比增涨16.4%，涨得最大的几项是集成电路出口增长99.1%，存储部件涨1.3倍，电脑零附件涨2.1倍，工业机器人出口涨16.9%，变压器涨22.5%，各类蓄电池涨34.8%。

从这些数据看出什么问题了吗？

特点就是都属于高科技领域，同时也是对劳动力需求比较低的领域，这些生产线要不了多少员工，所以这些增量被少数人拿走了。

这也是现在经济明明在增长，出口明明热火朝天，但是国内体感依然很差的根本原因之一，多数人分享不到产业升级的红利。

所以你看前三季度GDP 107.1万亿，同比增长了4.6%，经济增量高达5.7万亿，是近五年最大的，但是社会消费品零售总额同比增长只有1.1%。

出口涨了16.4%，国内消费涨1.1%，一方面说明国内整体经济发展势头不错，另一方面说明贫富差距越来越大，阶层会越来越固化，利润大头被少数人拿走了。

两千多年来历朝历代都是如此，历史规律，毫无办法。

再然后今年前三季度PPI同比涨2.3%，9月单月同比涨5%，比8月又高了1.2个百分点，要知道这个数据前几年一直是负的。

但是IPI前三季度同比上涨3.6%，9月单月同比上涨6.9%，就不放图了。

中东冲突把国际原油价格顶了上去，这个就不多说了，等下太负面了不好，总之我们是一定不希望油价太高的，其实除了那几个产油国，没人希望油价高，包括美国虽然也是产油大国，他们也是割裂的。

因为世界运行的核心就是能源，理论上只要有无限且免费的能源，万物都可以免费，这也是核聚变会是未来的终极能源的原因。

而在现如今的工业体系里面，能源占了很大一部分的生产成本，油价高一定会带来消费成本的增加。

所以三季度全球主要经济体的增速预测普遍在下调，不过我们中国三季度增速反而比二季度回升了0.2个百分点，这就是产业升级的成果。

除了出口之外，今年的资源也贡献了不少的利润，采矿业利润总额涨了38.2%，但是不同的矿业金属，区别也很大。

黑色金属冶炼和压延加工业，也就是钢铁，前三季度利润总额243.4亿，同比下降73.3%。

而有色金属冶炼和压延加工业，利润总额同比增长了79.7%。

钢铁行业为我们的工业建设做出了巨大贡献，真的是英雄，不过这些年也是真的很苦，一直都不怎么赚钱，行业老大和老二合并了都没用。

而有色金属不一样，它是全球定价，不止局限于国内，所以我之前说过博周期还不如博资源，因为周期是价格弹性，资源是定价权，它们的可靠程度完全不是一个级别。

然后制造业今年的利润整体上也不错，增长了17.%，但是不同的行业，差别也很大，离终端消费越近的制造业越难。

汽车制造业前三季度利润下降22.8%，酒饮料和精制茶制造业下降14.3%，电气机械和器材制造业下降5.9%。

汽车行业昨天刚发布了各车企10月份的销量数据，我就不罗列数据了，结果就是金九银十都没有了，很多车企都很难，幸亏还有出口顶着。

白酒讲过很多次了，今年前三季度只有贵州茅台勉强还行，我觉得也是虚胖，茅台的暗箱一直都是个迷，其他酒企的业绩就都不好看了。

总的来说，前三季度39个可比工业大类里面，只有17个行业利润同比增长，22个行业利润总额同比下降，今年的股市行情结构性分化很严重，行业也是一样。

然后国有控股企业的利润涨了13.1%，股份制涨了20.8%，外商及港澳台商投资涨了0.5%，私营企业涨了8.7%。

央国企多数是带有垄断性质的，或者是有很好资源家底的，也是我们经济的压舱石，增长是正常的，也是应该的。

而私营企业今年是冰火两重天，A股里数量最多的就是这些公司，除了极少数贡献了利润之外，很多都是拖利润后腿的。

申万31个一级行业里，有四个行业整体亏损，房地产、农林牧渔、钢铁、综合。

房地产还在亏，但亏损额在收窄，不知道什么时候才算真正企稳，我估计再有个两三年应该差不多了，所有上市房企里面，万科以239亿的亏损夺得A股亏损王。

其他亏得最多的公司提几家名气较大的，前三季度牧原股份亏损93亿，获得亏损亚军，温氏股份亏50亿，隆基绿能亏47亿，晶澳科技亏36亿，通威股份亏68亿，大全能源亏20亿，天山股份亏48亿。

所以不算房地产的话，今年亏损最严重的就是养殖、水泥、光伏这三个行业，也是三个产能过剩比较严重的行业。

除此之外，利润同比下降的行业有13个，包括家用电器、汽车、食品饮料、非银金融，总之都是消费低迷惹的祸。

然后说一下利润表现好的行业打打气，电子行业净利润同比增速237%位居首位，有色金属前面说了，接下来就是商贸零售、计算机、国防军工、基础化工、石油石化。

如果细化到品类，光模块净利润涨122%，PCB涨109%，存储涨322%，GPU涨97%，半导体设备涨65%，机器人涨95%，智能穿戴涨63%。

资源也很不错，石油石化涨33%，基础化工涨27%，煤炭涨27.6%，三桶油涨21.5%。

还有创新药37%，医疗服务36%，医疗器械12%。

你看高增长里面就是AI硬件、有色和资源，如果把电子、计算机、通信、医药生物这四个板块加起来，拉动全部上市公司盈利增长了6.6个百分点，要知道全市场一共才涨了8.5个百分点。

所以整体上来看，有四个行业整体亏损，十三个行业同比下降，31个申万一级行业里有17个利润是负的，正增长的只有14个。

从所有上市公司的前三季度业绩统计来看，有两点核心，第一是公司所处的产业链位置，第二是业绩来源于国内还是国外。

有垄断地位的，或者有产业链上游资源优势的，表现很好，能够从国外赚钱的，也不错，其他的，大部分都很难。

最后要提醒一下，资本市场是买预期的地方，财报说的是过去九个月，很多公司的股价已经体现了这一点，千万不要拿过去的业绩来给未来定价。

过去的业绩只能告诉我们是不是符合我们之前给出的预期，如果符合说明我们当初的预期是对的，想必投资也就不会差，如果不符合那就要反思修正。

至于对公司未来的定价，至少也要评估明年三月份的年报，或者未来某个时间段的业绩，这个时间区间取决于个人的投资系统和估值模型。

我对优秀公司的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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