不及格！刚“切割”姆巴佩，东鹏饮料三季报又尴尬了

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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1849篇原创

图片来源|AI自动生成

刚跟姆巴佩切割干净，东鹏特饮的三季度就露出增长见顶的底色。

最新披露的三季报显示，东鹏饮料单季度营收同比仅增长0.75%；归母净利润同比下降7.80%；扣非净利润同比下降1.26%。

如果把前三季度累计10.40%的营收增速和10.21%的净利润增速当作“体面”，那么第三季度这组数据，就是一份“不及格”答卷。

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先看具体数据。

前三季度，东鹏饮料营收185.96亿元，同比增长10.40%；归母净利润41.45亿元，同比增长10.21%。

如文初蜜姐所言，表面看这是一组两位数增长的稳健数据。但单季来看滑坡则比较明显，

第三季度，东鹏饮料营收61.53亿元，同比仅增0.75%；利润总额16.77亿元，同比下降5.59%；归母净利润12.78亿元，同比下降7.80%；基本每股收益1.7556元，同比下降12.68%。

营收几乎原地踏步，利润却开始缩水，说明第三季度卖出的每一块钱产品，赚到手的利润比一年前更薄。

三季度是什么季节？是饮料行业一年里成色最足的传统旺季。高温、出行、熬夜、运动，能量饮料的消费场景在盛夏集中爆发。

东鹏却在这个季节交出了营收几乎零增长、净利润负增长的单季答卷。旺季不旺，比淡季更难看。因为它反映的不是需求季节性波动的问题，而是增长动能本身出了问题。

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另外蜜姐注意到，姆巴佩代言的是电解质饮料“补水啦”。

2026年4月，东鹏官宣姆巴佩担任“补水啦”代言人，携手央视成为世界杯转播合作伙伴，试图借美加墨世界杯流量把电解质饮料打造成第二增长曲线。

彼时市场寄予厚望：补水啦2025年刚突破30亿元大关，是东鹏最被看好的新故事。

5月起，公交站、超市货架陆续铺上姆巴佩的海报；

6月，法国队比赛遭遇天降大雨，“老天爷喊你补水啦”的梗还帮品牌赚了一波热度。

但流量似乎没能换来销量。

财报显示，前三季度东鹏的电解质饮料收入30.32亿元，同比增长6.51%，收入占比从 16.91%降至16.32%；折算到单季，三季度电解质收入约13.6亿元，同比仅增长0.5%，几乎忽略不计。

10月，姆巴佩因访谈中的不当言论引爆舆论，蒙牛、东鹏、妙可蓝多等品牌集体解约。

东鹏连夜删除社交平台相关物料，线下海报、终端陈列全部作废。

合作仅持续约半年，代言费大概率打了水漂。而比代言费更昂贵的，是渠道和各种投入的机会成本。

何况如今电解质赛道早已是红海：外星人、农夫山泉等玩家轮番价格战，行业红利消退。

顶流球星没有撕开增长的缺口，反而在舆情风波中伤及品牌。天价代言救不动电解质，是这场营销豪赌最贵的注脚。

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相比补水啦的高调但没有增速，真正撑住东鹏饮料营收不至于负增长的，是茶饮料和能量饮料基本盘的勉强持平。

前三季度，东鹏饮料的茶饮料收入16.38亿元，去年同期仅5.79亿元，同比增速超过180%。这是财报里最亮眼的一笔，说明东鹏在能量饮料之外，正在长出第三曲线。

茶饮料的放量，证明东鹏的产品孵化能力和渠道复用能力依然在线，这是其未来最值得跟踪的变量。

但另一边，茶饮料目前16亿的体量与能量饮料相比还只是零头。基本盘能量饮料这里，东鹏前三季度收入127.80亿元，去年同期125.63亿元，同比增速仅约1.7%；收入占比从74.63%滑落至68.80%。

如果要填补核心主业留下的增长缺口，茶饮料至少还要翻几倍。而中国茶饮市场强敌环伺，东方树叶、三得利早已卡位。所以说茶饮料是希望，但远不是答案。

而东鹏饮料利润下滑的直接推手，则从费用表里可以窥见一二。蜜姐看到，前三季度其管理费用5.66亿元，同比增长36.83%；研发费用0.72亿元，增长39.88%；

财务费用1.45亿元，同比大增297.17%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。另外销售费用29.74亿元，在营收中的占比依然高企。

同期应收账款同比大增91.58%，信用减值损失增长124.48%。销售规模还在扩大，但回款的含金量在下降。

不过东鹏饮料不缺钱。总资产从267.21亿元膨胀至351.95亿元，增长31.71%；归母净资产从94.21亿元跃升至185.55亿元，增幅96.96%；货币资金从56.80亿元增至141.52亿元，增长149.15%。主要系香港联交所上市收到募集资金。

综上，在蜜姐看来，姆巴佩事件是一个标志性节点。它放大了东鹏饮料的结构性矛盾：既想从单一能量饮料公司转型为综合饮料集团，又没能找到真正能接棒的大单品；既手握上市募来的巨额资金，又没能把资金转化为有效的增长。

接下来的问题还有很多：茶饮料能不能持续放量？电解质如何在红海里突围？能量饮料如何重新激活存量？营销如何从豪赌流量回归效率？

资本的弹药总有打完的一天，而东鹏饮料主业增长的考题，才刚开始。

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