客流创新高，北京环球度假区的增长效应正在显现

同一座北京环球度假区，最近出现了两组值得放在一起观察的数字。

近期，环球影城母公司康卡斯特披露的财务数据引发市场讨论，将大型主题公园的投资周期与盈利能力再次推到聚光灯下。另一组来自游客市场。TEA《2025全球体验指数》显示，北京环球影城2025年接待游客达到980.4万人次，实现连年增长之余，创造历史新高。

一边是长期投资带来的财务压力，一边是持续增长的游客需求。两组数字指向同一个问题：对于一座需要经营数十年的主题公园，究竟应该如何衡量其真正的商业价值？

答案或许要从主题公园这门生意的特殊性说起。

首先需要厘清的是，账面净资产正负，与项目能否持续经营、是否具备偿还到期债务的能力，是不同的财务概念。大型主题公园前期投资集中，建设、设备、酒店和基础设施投入巨大，折旧摊销及融资成本会持续影响账面利润。财务表现需要结合资产负债结构、实际经营情况和现金流综合判断。市场上“资不抵债”的声音，本质是用一个会计账面的静态视角，去裁决一个长周期、重资产项目的终局。这种看法忽略了一个事实：大型主题公园的资产价值不是建成那一刻一次性确定的，而是在长期运营中持续创造出来的。一座乐园建成之后，显然需要不断投资、不断更新。

日本大阪环球影城就是一个典型案例。从2001年开园，到2014年引入哈利·波特的魔法世界，2015年推出聚焦日本流行文化IP的Universal Cool Japan，再到2021年打造超级任天堂世界，这座乐园在二十余年间不断为游客创造新的到访理由。大型骑乘设施和经典主题景区构成长期吸引力，季节性活动则让园区每隔一段时间就有新鲜事发生。约80%的游客被归类为再次到访者。频繁更新的内容成为维持长期吸引力和游客忠诚度的重要基础。这种持续投入的经营方式，也正是国际成熟主题公园保持竞争力的重要路径。

同样，日本大阪环球影城的发展体现了内容能力对长期资产价值的提升。高盛披露，在其近12年的投资期内，日本大阪环球影城年客流由约750万人次接近翻倍至约1500万人次，EBITDA由170亿日元增长至接近700亿日元，企业价值由约1000亿日元增至8400亿日元以上。增长来自持续增加新的体验、扩大游客基础和提升经营效率，而非只依赖开园时建成的设施。

在2026年10月22日的业绩电话会上，康卡斯特管理层同样强调，主题公园是一项需要持有数十年的长期资产。评估新项目投资，要看其能否带来新增客流、激发再次到访，以及在定价与游客消费方面创造回报。

换句话说，建好一座乐园，只是这门生意的开始。真正值得关注的是，内容迭代的能力才是一家主题公园的长期资产。

客流稳步增长背后，北京环球度假区的增长引擎正在变化

大型主题公园首先需要解决的，是能否持续吸引足够多的人走进来。对于北京环球度假区来说，五年的运营，已经为这个问题提供了阶段性答案。

北京环球度假区于2021年9月20日正式开园，一期拥有七大主题景区、37处骑乘设施及地标景点、24场娱乐演出。

TEA《2025全球体验指数》显示，北京环球影城2022年接待游客约430万人次，2023年同比增长109.3%至约900万人次，2024年进一步增长8.6%至977.5万人次，2025年达到980.4万人次，实现连年增长之余，达到历史新高。放眼全球，2025年客流量排名前25的主题公园，整体接待量同比微降0.2%，北京环球影城仍保持增长势头，更值得注意的是，2026年北京环球度假区一系列新动作的效应正在显现。

据了解，2026年8月、9月，北京环球度假区入园客流刷新历史纪录，第三季度游客接待量实现双位数增长。在已经形成规模化客流的基础上，该增长令人瞩目，更值得关注的是其背后园区持续创造新增需求的能力。

对于主题公园而言，客流是经营的基础。只有持续吸引游客，才有机会把一次游玩延伸到餐饮、零售、住宿以及更多度假消费场景。而不断创造新的到访需求，正是北京环球近年来持续发力的方向。

从春季“无限春日”到秋季“惊”彩环球，季节性活动已经成为园区全年运营的重要组成部分。《长安三万里》将盛唐故事搬进互动主题餐厅，《原神》让玩家走进熟悉的游戏世界，《盗墓笔记》《第五人格》则在秋季带来更加惊险刺激的沉浸式体验。对于年轻人来说，一次出游可以有很多理由。有人想与游戏角色见面，有人冲着限定演出而来，也有人期待和朋友一起经历一场足够特别的冒险。这些具体的体验，构成了园区持续吸引不同兴趣群体的新入口。

2026年“惊”彩环球推出超过11项核心体验，吸引近半数游客游客为相关活动专程到访，游客对活动丰富度、独特性及氛围感的评价均接近90%。

季节性内容也让北方主题公园的经营节奏有了更多主动性。传统旅游旺季之外，春季和秋季同样可以通过具有吸引力的限定体验，形成新的出游高峰。原本已经建成的主题景区、餐厅和演艺空间，也能在不同季节承载新的故事。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜将北京环球度假区五年的阶段性表现概括为“流量成功、单体盈利承压、区域外溢显著”。

在他看来，随着运营逐步成熟，园区的经营重点已经延伸至复游需求、季节性内容以及过夜消费的培育。

屿策智库秘书长侯文杰也指出，北京环球度假区经历了品牌引爆、客流培育、运营打磨与本土化适配等阶段，近两年进一步加强内容扩容和区域联动。

“阶段性答卷整体合格偏优，客流和口碑站稳国内主题乐园第一梯队。”侯文杰表示。

从稳定增长的近千万客流基础，到高频内容迭代，再到新的消费场景，北京环球度假区已经沉淀出一套持续吸引游客、拓展客群的内容创新能力。这套能力，也是大型主题公园抵御季节波动、创造长期经营价值的重要支撑。

从IP合作到全年体验焕新，内容迭代正在成为长期经营能力

对于主题公园而言，吸引游客的第一步，往往是一个足够有号召力的IP故事。北京环球度假区拥有哈利·波特、变形金刚、侏罗纪世界、小黄人等全球知名IP。它们跨越不同年代，拥有广泛的粉丝基础，也构成了园区长期的产品吸引力。但这些经典故事并没有停留在开园时的样子。以哈利·波特的魔法世界为例，园区近年来持续推出“重返霍格沃茨”返校季、黄油啤酒季、限定角色互动和节日体验。经典IP提供长期吸引力，内容迭代让体验持续更新。

与此同时，中国年轻人的兴趣版图正在快速扩展。有人热爱游戏，有人追逐国漫，有人沉浸于网络文学构建的世界，也有人愿意为了喜爱的虚拟角色安排一次旅行。北京环球度假区近年来不断将这些IP带入现实空间。依托全球经典IP构筑长期吸引力，联动多元本土内容持续打开新的客群入口。

但当热门IP越来越频繁地出现在商业空间、文旅项目和线下活动中，主题公园的竞争也有了新的考题：大家都能合作热门IP，凭什么让游客专程来这里？

答案藏在体验本身。

IP授权可以带来关注，而把一个IP世界观变成让人愿意买票进入、花时间探索的现场娱乐产品，需要更加复杂的能力。场景如何还原？角色如何互动？演员如何回应游客？游戏里的任务怎样变成现实中的行动？这些看似细小的设计，决定了游客能否真正进入故事。在这方面，北京环球度假区拥有长期积累的全球经验。从大阪环球影城的哈利·波特主题区、超级任天堂世界，到旗下多个园区成熟的季节性活动，环球在不同市场积累了从IP理解、创意制作、空间设计到大型园区运营的完整经验。

北京环球度假区由此获得了一项重要竞争优势：能够依托成熟的沉浸式主题娱乐开发体系，为不同类型的IP探索适合的线下表达方式，成为检验IP实景娱乐吸引力与商业潜力的重要试金石。

《原神》连续两年的合作，就是一个具体案例。2025年，北京环球度假区推出《原神》“颂花盈皎宴”互动主题餐厅，将游戏场景、角色演艺与主题餐饮结合。数据显示，参与游客中89%为《原神》玩家，体验满意度达到98%，三个月内相关话题社交平台浏览量超过4500万。到了2026年，合作升级为“羽球节”互动主题区。游客可以走进还原游戏氛围的蒙德城，跟随熟悉的角色探索不同剧情，参与设计自游戏世界观的互动任务。原本只能在屏幕里完成的探索，如今有了真实的街道、演员、音乐和对话。据公开报道，2026年互动主题区整体游客满意度达到92%，其中主题呈现、角色与场景还原、现场表演及氛围感等核心维度满意度均超过94%。更值得关注的是，内容焕新已经转化为实实在在的到访动力。据公开报道，2026年“环球无限春日”活动上线首周，专程为参与活动到访的游客数量较去年春日同期实现翻倍增长。更有粉丝在社交媒体分享2026年“环球无限春日”活动期间累计体验《原神》相关活动58次，用高频打卡表达对IP联动内容的喜爱。

两年的合作，体验形式发生了明显变化。第一年，主题餐厅连接核心玩家；第二年，互动主题区进一步拓展场景规模、故事叙事与参与深度。同一个IP，第二年仍然能够创造新的体验理由。这正是持续内容开发能力的价值。

从单个IP体验升级，到整个春季活动吸引更多游客专程到访，北京环球度假区正在通过持续内容创新，将不同兴趣圈层的热爱转化为真实的出游需求，进一步验证了内容迭代驱动经营增长的能力。

柏文喜认为，这种将全球经典IP与本土内容结合的方式，既能维持园区已有的市场吸引力，也能借助灵活的季节性合作，持续接触新的兴趣群体，降低部分内容探索的投入风险。在这一过程中，IP合作的意义已经超越单次活动引流。一次合作带来粉丝，现场体验产生反馈，游客偏好推动下一轮内容优化。创意、制作与运营经验，也能在不同项目之间不断积累。

对于北京环球度假区而言，这一能力正在逐步形成自己的经营节奏：长期设施提供稳定体验，季节性活动保持内容新鲜感，IP拓展新的文化圈层。

园区的物理空间相对固定，能在其中发生的故事却可以不断更新。这也解释了为什么成熟主题公园仍然需要持续投资。北京环球度假区在五周年之际宣布，将推出亚洲首个《速度与激情》室内主题骑乘体验和蓝贡湖夜间娱乐表演。前者补充新的大型骑乘体验，后者为夜晚的园区带来新的娱乐内容。大型项目负责拓展体验边界，季节性活动负责保持全年新鲜感。两种投入共同创造游客第一次来、再次来的理由。当内容能够不断更新，已经建成的园区，就有机会持续创造新的客流和消费需求。

一张门票之外，主题公园还有多少生意？

吸引游客走进来，只是主题公园商业链条的第一步。如何让一次游玩带来更多消费，才是主题公园持续增长的重要空间。

北京环球度假区从开园起便布局了主题公园、度假酒店及免费开放的环球城市大道，将游玩、餐饮、购物与住宿串联起来。在哈利·波特的魔法世界，游客可以挥动互动魔杖、喝一杯黄油啤酒，再带走一件主题纪念品。IP体验由此延伸至实实在在的消费场景，并带来区别于普通零售与餐饮的独特价值。

苏商银行特约研究员付一夫认为，北京环球度假区的优势在于密集的消费场景与IP带来的产品吸引力。主题商品、特色餐饮、酒店与城市大道，共同构成了多元消费体系。而持续的内容更新，也为游客增加停留时间、产生更多消费提供了理由。

屿策智库秘书长侯文杰则指出，多元收入模式能够增强主题公园的经营弹性。门票之外，餐饮、商品和酒店形成更多收入来源，也为长期运营提供支撑。

对于重资产主题公园而言，这背后还有更重要的经营逻辑：通过持续创造新的体验和消费需求，让已经建成的园区不断释放商业价值。

这笔账还可以算到园区之外。

对于北京城市副中心而言，北京环球度假区已经成为吸引跨区域游客的重要入口。随之发展的，还有周边住宿、餐饮、交通及其他文旅项目。北京市公开数据显示，2021年至2025年，通州区文体娱乐业增加值增长超过10倍，占全区GDP的比重从0.5%提升至4.7%。这种变化由区域内多种产业和项目共同推动，北京环球度假区则是其中具有代表性的客流引擎之一。

周边住宿市场也在持续承接园区的外溢需求。相关平台数据显示，2026年暑期，北京环球度假区周边民宿订单同比增长93%，两晚及以上订单占比达到39%。当更多游客愿意为了主题娱乐来到北京，并延长停留时间，一座主题公园的商业价值，也开始延伸至周边酒店、餐饮和区域旅游消费。这意味着，对北京环球度假区的长期价值判断，还需要观察园区经营与城市文旅生态之间不断扩大的联系。

结语：五年只是序章，长期价值正在持续创造

一边是2026年秋季“惊”彩环球吸引年轻人专程到访的热度，一边是财务披露引发的关注，这是大型重资产主题公园在发展过程中常见的两个侧面，并非异常。财务压力真实存在，盈利改善仍需时间验证。而从市场需求与经营能力来看，园区已经积累了值得关注的成果。

对于一项以数十年为周期的长期投资，判断这一项目的前景，不是只看“第五年财务账面亏了多少”，而是看这个项目的“运营核心引擎——客流、内容能力、复游率——是不是在变强”。五年尚不足以定义这门生意的最终价值，但五年的实践，找到值得坚持的方向，并在持续经营中不断获得市场的正向反馈，可以看出北京环球影城正在铺就真正创造长期价值的篇章。

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆

图/企业供图