北京
文/《 清华金融评论 》孙爽
10月27日，韩国央行在递交给国会的评估报告中做了一份悲观情景假设，如果美国科技巨头明年放缓AI资本开支，韩国芯片出口将比此前预测减少500亿至1000亿美元，GDP增速将被削去约0.4个百分点。
10月27日，韩国央行发布最新预测，如果美国大型科技公司明年放缓在人工智能(AI)领域的资本支出，韩国半导体出口额可能较此前预测的减少500亿至1000亿美元。
据悉，韩国央行在提交给韩国国会议员安道杰(Ahn Do-geol)的书面回复中模拟了一套“悲观情景”，以评估上述情况可能带来的经济影响。在这一情景下，韩国半导体出口额的下滑，将使韩国2027年国内生产总值(GDP)增长率降低约0.4个百分点，使2027年经常账户盈余远低于韩国央行此前初步预测的4300亿美元。同时，该情景假设韩国半导体产品单价下跌10%。
然而，可以确定的是，如果明年美国大型科技公司削减AI基础设施支出，韩国半导体出口额必然下降。因为韩国经济高度依赖芯片出口，芯片出口金额约占韩国出口总额的一半。据韩国央行统计局局长透露，三季度GDP增长中约有一半来自半导体。此外，根据韩国海关的数据，10月1日至20日，韩国出口额达616亿美元，创历年同期最高纪录。其中，芯片出口额同比飙升222.5%至275亿美元。而韩国芯片出口激增又源于AI数据中心对存储芯片的爆发式需求。三星电子和SK海力士合计占据全球HBM（高带宽内存）市场近八成份额，SK海力士2026年的DRAM、NAND和HBM产能已全部售罄，大部分供应给英伟达等AI芯片巨头。
如果美国削减AI开支，那么不只是韩国经济增速会受到影响，韩国芯片产业和股市也会遭受冲击。对于芯片产业而言，AI开支减少意味着对芯片的需求减少，芯片出货量和单价都会随之降低，还会导致企业盈利增速减缓和产能过剩，加上美国对本土芯片产业的政策扶持以及中国存储芯片厂商的超预期扩张，都将对韩国芯片产业构成威胁。而对于韩国股市而言，三星电子和SK海力士合计占KOSPI权重超过50%，KOSPI与纳斯达克100的60日相关系数一度升至约0.50，使韩国股市近乎变成一部“半导体指数”，美股AI资本开支降温会被更快、更剧烈地放大为韩股波动。
但韩国央行也提醒，AI需求走势及更广泛的存储芯片商业周期仍存在相当大的不确定性。因为当前存储市场处于典型的上行阶段，价格高企、产能紧张，但存储行业历来以周期性剧烈波动著称——需求的变化速度远快于生产线的开停速度。此次韩国央行的悲观情景假设也是基于“美国AI资本开支放缓+芯片单价下跌10%”的双重假设，并非已经发生的出口损失，可以说是未有绸缪，具体还要看后续美国AI基建发展需求。
编辑丨孙爽
审核丨秦婷
责编丨兰银帆
Review of Past Articles -
01
02
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
