曾经的新能源行业第一被反超！

在新能源汽车高速发展的今天，人们对两轮电动车的需求丝毫不减，主要是因为两轮车价格实惠、停放方便、续航里程也不输电动汽车，可以满足大部分人日常通勤的需求。

要说两轮电动车的来源，先要从‌世界上第一辆电动三轮车说起，1881年由法国工程师古斯塔夫·特鲁夫制造，比内燃机汽车上路还早，‌‌而中国第一辆量产的两轮电动自行车则诞生于1983年的上海‌。

今天我们熟悉的、以蓄电池为主要能源的电动车，最终在20世纪后期的中国实现了大规模量产与产品定型。

两轮电动车上市公司主要集中于浙江和江苏地区，天津是我国重要的电动两轮车生产基地，2025年电动车产量占全国25%，拥有完整的产业链生态。

今天要说的爱玛科技就于1999年诞生于天津，主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。

一、市场占有率排名揭开了爱玛的伤疤

爱玛科技拥有天津、江苏、浙江、广东、广西、河南、重庆7大生产基地，1个杭州智能化中心，同时在全球经销商累计超过1900家，终端门店数量超过3万个。

然而拥有这么庞大的体量，公司产品的市场占有率还是未能超过雅迪，这个成立于2001年、后来居上的小弟。

2026年前三季度，雅迪的市场占有率超过25%，略高于爱玛科技。其实早年爱玛曾经当过行业第一，雅迪是从2017年开始稳定反超并持续拉开份额差距。

客观来说，不是爱玛的产品不如雅迪，主要是因为雅迪在渠道的下沉密度和乡镇网点的布局上更胜一筹。

雅迪的国内终端门店约4万家以上，爱玛大约3万家左右，电动车是服务依赖型商品，乡镇用户多数看重就近买车、修车以及换电池方便，而不是看颜值。爱玛的优势则更多集中在城市，城市门店环境优越、女性用户多。

实际上，国内两轮车最大的增量、置换盘就在县域、乡镇，相比之下，雅迪吃掉了这部分更大的蛋糕。

从供应链整合来说，雅迪更早做垂直一体化，通过投资收购电池、电控（凌博、华宇新能源）核心零部件企业，实现自给自足，规模采购议价权更强，也意味着同等配置下的成本优势更大，面临价格战、以旧换新的时候让利空间更高。

而爱玛更多是外部采购模式，供应链整合力度弱于雅迪，在低端走量市场、渠道返利政策上的灵活性非常受限。

更重要的是产品方面的差距，雅迪是双品牌打法，主品牌雅迪加上收购的金箭主打极致性价比，价格带从千元入门到六七千高端全覆盖，给到消费者的选择更多。

爱玛长期依赖单一主品牌，高端子品牌声量较弱，低价入门款竞争力不足，产品定位偏向城市舒适、颜值方面，在重载、爬坡、长续航、北方低温场景的通用性不如雅迪冠能系列。

总之，雅迪的后来居上包含多层原因，二者在渠道布局、产品定位、供应链方面都存在一定的差距，从这些差距中也可以了解到，为什么爱玛科技的三季报业绩不尽人意。

二、2026年三季报业绩

2026年前三季度，爱玛实现营业收入183.89亿元，同比减少12.82%；获得归属于上市公司股东的净利润11.04亿元，同比减少42.13%；扣除非经常性损益后的净利润为9.69亿元，同比减少47.18%。

公司解释道，由于行业处于新标准实施后的调整阶段，产品成本有所上升，叠加销量波动与刚性费用支出，当期利润受到影响。

收入掉了一成多，主要是因为消费者对于新国标切换带来的产品价格上涨持观望态度，并且2025年集中换购热潮提前消耗了部分需求，行业保有量已超4.5亿辆，进入存量市场。

尤其是价格战之下，终端不断降价促销，例如爱玛部分车型的降幅甚至高达1000元，量价都被压制。

另一方面，新国标大多是提高安全、性能、环保、能效门槛，意味着企业从原材料、研发、产线、检测、库存全链条都会增加支出，成本上涨是全链条传导的结果。在这种情况下，爱玛的毛利率从上年同期18.77%降至17.19%。

那为什么利润降了四成之多？除了毛利减少以外，还有期间费用的影响。

由于丽水等基地转固定资产，固定资产折旧增加，叠加股权激励股份支付摊销，管理费用约6.06亿元，同比增长了13.34%。

随着新国标新品、智能化开发投入增加，研发费用增至6.18亿元，同比增长了12.78%；另外由于存款结构变化、利息收入减少，同时借款利息支出增加，财务净收益少了近1亿元。

销售费用虽然省了0.53亿元，但抵不过管理、研发、财务三项合计约2.4亿元的增长。

此外，由于爱玛的海外收入占比仅约1.78%，雅迪约10%，也就是说，爱玛在国内承压时没有第二曲线缓冲，并且在价格战中缺少一个低价子品牌去扛入门市场，这正是雅迪收购金箭补的位置。

从最近一年爱玛的动作来看，似乎还没有类似的收购计划来填补品牌定位的空缺。

三、爱玛的保守型打法是好是坏？

今年8月，爱玛耗资约3亿元回购1479.49万股，占总股本的1.71%，均价20.27元，用于限定股权激励和员工持股，其意图主要是对内绑定中层、渠道核心人员，主打一个防守型留人。

9月时，锦福创投产业基金到期清算收尾。爱玛早年认缴9000万，投向爱德邦电池项目，然而标的已经破产，如今爱玛已结束电池赛道失败的产业创投，收缩对外股权投资，不再押注零部件创业标的。

截止第三季度末，公司的货币资金余额约25亿元，理财产品接近60亿元，现金储备充足，但没有安排并购、海外建厂等战略性资本支出，足以说明爱玛的打法非常保守。

相比之下，雅迪2026年主要走外延进攻型，花钱买品牌、买渠道、绑定供应链、砸海外产能，用并购快速补齐自身短板，做大总量和价格带宽；而爱玛的资源主要用于员工股权激励、清理历史投资包袱，依靠内生增长。

两种路径没有绝对的对错，却已经实实在在反映在市场占有率和财报数据之上。

四、结语

两轮电动车行业已经告别野蛮生长的增量时代，正式进入存量博弈的淘汰赛。新国标不仅是一次产品技术的升级，更是一场资本、渠道、供应链与战略定力的综合大考。

爱玛曾经站在行业之巅，如今虽然被雅迪拉开差距，但它在城市市场、女性消费群体中建立的品牌根基依旧稳固。未来面临的问题是继续固守现有优势，在舒适区稳步经营，还是迈出关键一步，补齐下沉渠道、低价子品牌、海外市场的短板。