这一论坛透露：脑机接口部分技术路线中美相差仅1年半，但行业存结构性泡沫

脑机接口，现在到底有多热？据统计，2026年上半年，国内脑机接口领域发生了47起融资事件，披露总额超过53亿元，占这个赛道历史融资总额的近六成。

“短时间的关注与热度，最终还得变成长期能交付的结果。”在10月28日举行的BCIC 2026脑机接口技术创新与产业发展大会上，多位脑机接口领域的创业者以及投资领域的专家在接受文汇报记者采访时都说了这同一句话。

神经调控疗法逐步纳入医保，高校科研团队、AI大厂纷纷下场……脑机接口热能惠及普通人吗？市场是否存在泡沫？大会上，多位行业专家表示，脑机接口的未来一定是百花齐放。而人类的大脑，仍然有太多的未解之谜。

多种路径地图，没有哪条路能通吃

脑机接口，到底有多少种实现路径？哪种才是最终赢家？

格式塔科技创始人兼CEO彭雷在会上画了一张“地图”：横轴是声、光、电、磁四种物理手段，纵轴是侵入、半侵入、非侵入三种介入程度——以硬脑膜为界，头皮外算非侵入，切开头皮去颅骨但不碰硬膜算半侵入，揭开硬膜接触皮层就算侵入式。“每一格都可能长出一家甚至几家公司。”

在他看来，没有哪条技术路线能通吃。同样，在松禾资本合伙人周潇薇看来，不同技术路线也是各有优缺点。“侵入式技术壁垒高，效果好，但适应症人群相对窄，需要一个一个适应症去突破，临床周期非常长。”

非侵入式恰好相反。“壁垒相对低一些，但因为信号弱，能解决的问题从现有接近商业化的产品来看，比较有限。对非侵入式的企业而言，需要找到有效的解决方案和商业模式。”周潇薇说。

超声脑机，是今年非侵入式赛道里最热的新变量。它不开颅，靠一束聚焦超声波穿透颅骨，在颅内形成一个4到8毫米的刺激点，就可以实现对大脑的调控，同时利用超声成像技术捕捉不同脑区的血流信号，有望实现对全脑层面的信号读取。但是目前还没有成熟的应用型产品。

OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）今年联合创办的Merge Labs公司，选择的就是超声脑机路径。格式塔和MergeLabs 差不多同时成立。“中美在超声脑机这条新赛道上同步起步，差距大概只有一年半。”彭雷在接受文汇报记者专访时表示。

不过，彭雷也承认，超声波究竟是通过什么机制调控神经元的——是机械效应、热效应，还是机械敏感离子通道——“科学界到今天都还没有完全达成共识”；如何从超声成像读取的血流信号中解码出有意义的信息，目前还在攻克。其公司50人团队里，15位都是科学家。“人类对大脑的认知还很少，”他说，“还需要大量的科学研究。”

落地标尺，从院端准入开始

脑机接口真正落地，谈的不是愿景，而是要算“账”。

在彭雷看来，路径很清楚：“先做严肃医疗，再做居家医疗，最后落到消费电子。”他认为，脑机接口真正在消费领域普及，至少还需要5到7年。至于那些跳过医疗、直接在消费电子市场卖“脑机头环”的做法，“我个人不太看好，没有循证”。

那么，一个产品如何才能进医院？

在圆桌讨论上，合盈脑机基金合伙人张宇涛给出了一个非常简明的判断：患者有明确需求、医生使用没有责任风险、医院能有合理利润。“这三个标准听起来很糙，但它决定了脑机接口在院端究竟能走多远、走多深。”他说。

张宇涛团队过去一年半调研了全国约420家脑机接口企业，覆盖率99%，筛项目的标准只有三条：有明确的科学机制、有可复现的商业化路径、有跨学科持续研发的能力。

谈到当下的估值，几位投资人的共识是：行业存在结构性泡沫，部分公司估值已经达到技术理论上限，离真实现金流很远。“2026年大家还会为团队、叙事给一定的稀缺性溢价。但越往后，到2027、2028年之后，大家看的就是里程碑、商业化，估值会越来越回归理性。”

“随着芯片、电极、算法等关键技术持续突破，一批科研成果已进入临床研究和应用验证阶段。但产业化仍需跨越概念验证、工程开发、临床试验、注册审批等多个环节，需要科研、临床和产业各方协同推进。”祖泉研究院院长、复旦科创董事长孙彭军表示。据了解，在脑机接口领域，祖泉成立了创新中心，构建“科研、临床、人才、产业、资本”五位一体的创新生态，已经培育孵化了神复健行、全脑芯科、格式塔、波达医疗、刻质半导体等一批企业。

AI为脑机接口带来更多想象

至于更远的未来，多位参会者都提到，AI为脑机接口带来了更多想象。

彭雷认为，AI与神经科学是同一枚硬币的两面——超声脑机向大模型供给全脑数据，大模型把模糊的血流信号还原成真实的神经活动；等大脑记忆、专注、意识的机制被读懂，这些规律也许会反过来帮AI走出一条不再单纯堆算力的路。

TVM Capital/ValueSeek Ventures管理合伙人谢暄晖说得更直白。在他看来，脑机产业的应用空间不止于治病——从神经疾病，到通过脑机调控GLP-1靶点减肥这类“跨中枢”健康场景，再到意念控制、最终用高质量脑数据训练类脑智能。“我相信人类未来既不是纯生物的，也不是纯机械的，是一个Hybrid system（混合系统），一个人机结合的系统。”

脑机接口的第一个十年，变化正在医院里悄然发生：一个卒中患者，戴着电极重新学走路；一个抑郁的人，在脑机接口门诊接受评估。接下来：一个疼了很多年的人，借助超声脑机设备终于能睡一个整觉；一个说不出话的人，用还不太流利的速度，重新对这个世界说一句“你好”。至于读心、意念控制、人机融合——那是更远的事。

大会由上海市生物医药科技产业促进中心指导，触界生物与上海祖泉创新转化研究院联合主办。

原标题：《这一论坛透露：脑机接口部分技术路线中美相差仅1年半，但行业存结构性泡沫》