摩尔线程Q3营收同比增长1773.9%，归母净利润4926万元扭亏为盈 | 财报见闻

摩尔线程交出了一份“高增长、刚盈利、重投入”的三季报。

2026年第三季度，公司实现营业收入15.52亿元，同比增长1773.92%，相当于达到去年同期的18.7倍；归母净利润4926.04万元，扣非归母净利润2007.24万元，单季实现扣非转正。

前三季度看，摩尔线程实现营业收入32.89亿元，同比增长319.15%；归母净利润3769.73万元，而去年同期为亏损7.24亿元，利润端实现扭亏。基本每股收益0.08元，加权平均净资产收益率0.32%，较上年同期提升17.85个百分点。

收入放量的核心驱动来自AI算力需求。公司在财报中表示，人工智能产业对优质算力及全功能GPU需求强劲，公司战略性布局“模型训练工厂”“词元生产工厂”“智能体生产工厂”三大AI工厂，以MTTS5000为代表的智算产品获得客户认可，并在互联网及云服务商、词元服务商、AI创新企业、运营商及智算中心、科研/政企、行业客户等场景实现业务落地。

不过，这份财报的另一面是现金流和存货压力。前三季度，公司经营活动现金流净额为-33.09亿元，主要原因是公司为应对需求增长、保障供应链韧性而扩大生产规模、实施战略性备货。期末存货升至33.63亿元，较上年末增长152.43%；预付款项升至25.99亿元，较上年末增长45.82%。

Q3单季贡献接近前三季度一半收入，利润拐点出现在第三季度

从节奏看，摩尔线程第三季度明显加速。

前三季度收入32.89亿元，其中第三季度单季收入15.52亿元，占前三季度收入约47.2%。也就是说，公司前三季度接近一半收入是在Q3完成的。

利润端同样如此。前三季度归母净利润3769.73万元，而Q3单季归母净利润4926.04万元，意味着公司上半年仍处于小幅亏损状态，第三季度的盈利覆盖了上半年亏损。

扣非口径更能体现这一点：

前三季度扣非后仍亏损1.31亿元，但Q3单季扣非净利润已经转正至2007.24万元。这意味着，摩尔线程的利润表正在从“靠非经常性收益覆盖亏损”向“核心经营单季接近自我造血”过渡。

毛利率仍高，但较去年同期下降约8个百分点

前三季度，摩尔线程实现营业成本15.22亿元，对应毛利17.66亿元，毛利率为53.71%。

相比之下，2025年前三季度公司毛利率约为61.87%。今年前三季度毛利率同比下降约8.16个百分点。

这说明，在收入快速放大的同时，公司产品交付结构、供应链成本、客户结构或价格策略可能发生变化。财报并未披露分产品毛利率，因此无法进一步拆解具体原因。

不过，从绝对额看，收入规模放大带来了显著毛利增量。公司前三季度毛利从去年同期的4.85亿元升至17.66亿元，为研发、销售和管理投入提供了更大覆盖空间。

费用率快速摊薄，研发仍是最大成本项

摩尔线程前三季度营业总成本为33.69亿元，略高于营业收入32.89亿元。也就是说，单看主营收入与成本费用，公司仍处于较薄利润状态，最终实现盈利还依赖其他收益、投资收益和公允价值变动收益等项目贡献。

费用端最大的变化是规模效应显现。随着收入大幅增长，主要费用率明显下降：

研发费用仍是公司最主要的费用项。前三季度研发费用13.40亿元，同比增长55.72%；其中Q3单季研发投入5.71亿元，同比增长87.89%。

公司称，研发投入增加主要是围绕新一代全功能GPU“花港”架构等项目研发进度加快。值得注意的是，公司披露的研发投入与利润表中的研发费用金额一致，说明研发投入主要以费用化方式进入当期损益，对短期利润形成直接压力。

非经常性收益贡献明显，前三季度扣非仍亏1.31亿元

摩尔线程前三季度归母净利润为3769.73万元，但扣非归母净利润为-1.31亿元，二者差额主要来自非经常性损益。

前三季度，公司非经常性损益合计1.68亿元，其中主要包括：

• 政府补助：9100.09万元；
• 金融资产公允价值变动及处置收益：8949.79万元；
• 其他营业外收支：-373.65万元；
• 所得税影响：-830.11万元。

Q3单季，公司非经常性损益为2918.80万元，占当季归母净利润约59.25%。也就是说，尽管Q3扣非已经转正，但当季净利润中仍有较大比例来自非经常性项目。

前三季度看，非经常性损益金额为1.68亿元，显著高于3769.73万元的归母净利润规模。这也解释了为什么公司在归母净利润口径实现扭亏，但扣非后仍然亏损。

经营现金流承压：采购支出大幅超过销售回款

与利润表改善不同，现金流仍处于明显投入周期。

前三季度，公司经营活动现金流入32.63亿元，其中销售商品、提供劳务收到现金31.38亿元，与32.89亿元收入规模基本匹配，收现情况较去年同期改善明显。

但经营活动现金流出达到65.72亿元，其中购买商品、接受劳务支付现金51.49亿元，是最大现金支出项。这一项支出相当于前三季度营业收入的156.6%。

因此，公司前三季度经营活动现金流净额为-33.09亿元，较去年同期的-15.00亿元进一步扩大。

公司给出的解释是：为应对市场需求增长及保障供应链韧性，公司扩大生产规模、实施战略性备货，对应经营性采购支出增加。

这一策略的结果体现在资产负债表上：

• 存货33.63亿元，较上年末增长152.43%；
• 预付款项25.99亿元，较上年末增长45.82%；
• 应收账款9.94亿元，较上年末增长129.11%。

存货和预付款项合计接近59.61亿元，已经成为公司资产端最重要的占用项之一。若后续需求持续兑现，这部分备货有助于支撑交付；若需求节奏、产品迭代或价格环境变化，则需要关注存货周转和减值风险。

前三季度，公司资产减值损失为3851.42万元，高于去年同期的2110.51万元；信用减值损失为1482.74万元，而去年同期仅85.72万元。随着应收账款和存货规模扩大，减值压力已经开始在利润表中体现。

货币资金下降，但流动性仍较充足

截至9月末，摩尔线程总资产177.43亿元，较上年末增长15.68%；归母所有者权益119.86亿元，较上年末增长4.60%。

货币资金为53.90亿元，较上年末的91.76亿元减少37.85亿元，降幅约41.25%。若加上交易性金融资产20.54亿元，公司期末货币资金与交易性金融资产合计约74.44亿元。

同时，公司负债端明显扩张。期末总负债57.57亿元，较上年末增长48.40%；资产负债率约32.45%，较上年末的25.29%上升。

有息负债结构也在变化：

• 短期借款3.46亿元，较上年末下降；
• 长期借款36.48亿元，较上年末大幅增加；
• 一年内到期的非流动负债5.98亿元，较上年末增加。

这意味着公司在现金投入加大的同时，通过长期借款补充资金来源，债务久期有所拉长。前三季度筹资活动现金流净额为15.10亿元，其中取得借款收到现金30.22亿元，偿还债务支付现金13.81亿元。

投资活动方面，公司前三季度投资活动现金流净额为-20.28亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金8.18亿元。期末固定资产升至12.51亿元，较上年末增长190.03%，显示公司仍在加大研发测试、交付能力或相关基础设施投入。

股东结构：实控人张建中及一致行动平台持股集中，前十大多为限售股

截至三季度末，摩尔线程普通股股东总数为40,770户。

前十大股东中，南京神傲管理咨询合伙企业持股5818.61万股，占比12.38%，为第一大股东；张建中持股4424.21万股，占比9.41%；杭州华傲管理咨询合伙企业持股2692.76万股，占比5.73%。

公告显示，张建中与南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、杭州众傲、杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，为公司实际控制人。按公告中列示的相关持股平台及张建中本人持股粗略计算，张建中及相关一致行动/员工持股平台合计持股比例超过30%。

前十大股东中，除沛县乾曜兴创业投资合伙企业持有的537.19万股处于质押状态外，其余主要股东所持股份未显示质押、标记或冻结情况。

前十大无限售流通股东中，出现永赢数字经济智选、华夏上证科创板50 ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等公募产品，以及Morgan Stanley、UBS、Goldman Sachs、J.P. Morgan等外资机构身影。卢大光通过信用证券账户持有公司47.27万股。