上海
10月27日，泡泡玛特披露2026第三季度最新业务状况。公告显示，泡泡玛特三季度整体收益（未经审核）同比下降45%-50%。中国收益同比下降25%-30%，亚太同比下降65%-70%，美洲同比下降70%-75%，欧洲及其他地区同比下降50%-55%。10月27日，泡泡玛特首席运营官司德在泡泡玛特第三季度业绩会上表示，全年来看，中国市场表现依然比较稳健和健康，全年预计依然可以实现同比正增长。
首先，三季度的波动不能只归因于一个原因。2025年三季度是泡泡玛特业务爆发期，基数明显偏高。 今年上半年公司营收171.7亿元，同比增长23.8%，还首次入选《财富》中国500强。 但到了三季度，海外线上流量回落、渠道结构调整、核心IP热度回归常态等因素叠加，数据自然承压。 这不是简单的“一个季度不好”，更像是高速增长之后的一次再平衡。
其次，全年判断不能只看三季度。司德在业绩会上说，中国市场全年预计仍能实现同比正增长，四季度传统旺季还有销售机会。 这句话要拆开看：中国线下降幅相对小，说明门店端还有韧性；线上降幅大，更多反映渠道结构变化。海外市场短期确实难，但公司也在为明年做准备，强调长期健康发展。 王宁此前也提到，公司不希望为了迎合市场预期做不利于长期发展的决策。 这类表态不能直接当成业绩保证，但能看出管理层没有把短期增速放在第一位。
第三，泡泡玛特的长期价值还是要回到产业逻辑上。潮玩不是刚需消费品，它依赖IP生命力、产品迭代能力、渠道运营效率和全球化能力。上半年公司仍有6个IP营收超过10亿元，11个IP营收过亿元，毛绒产品线也表现突出。 这说明IP矩阵还在运转，只是爆款节奏不可能永远保持高增长。海外线下门店仍在扩张，全球会员规模也保持较大基础。 这些是基本盘，但能不能转化为下一轮增长，还要看四季度旺季表现、海外渠道修复和新品承接。
短期的业绩波动确实会让市场情绪震荡一阵，但潮玩这个赛道本身的长期需求没有消失，泡泡玛特这么多年攒下来的用户心智和IP运营能力，也不会因为一个季度的数字变化就凭空消失。现在更像是一次主动挤水分的调整，把过去靠红利堆出来的虚胖减掉，接下来走的每一步反而会更稳。
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