原料涨价叠加汇兑损失，中策橡胶三季度净利跌超六成，加码全球化对冲周期风险

本报记者 李贝贝 上海报道

10月25日，国内轮胎龙头中策橡胶集团股份有限公司（下称“中策橡胶”，603049.SH）披露，受原料涨价、汇兑损失双重挤压，今年三季度，公司营收、轮胎销量继续扩张，但盈利受挫，归母净利润同比下滑65.29%。

10月27日，在公司三季度业绩说明会上，《华夏时报》记者就原料涨价与产品调价的错配修复节奏、埃及项目建设进展、汇率风险应对机制等问题，向中策橡胶董事长兼总经理沈金荣进行提问。

沈金荣回复称，近期轮胎主要原材料价格的持续上涨，是公司盈利能力下滑的主要影响因素。公司已积极部署了各项涨价措施，但在下游整体需求不强的背景下，轮胎行业向下游传导成本压力需要一定时间周期。不过，“长期来看，中国胎企市场占有率不断扩张、海外基地供应需求不断增加的大趋势没有改变。”

成本汇兑两头挤压

三季报显示，今年前三季度，中策橡胶实现营业收入360.79亿元，同比增长7.11%。其中第三季度，公司营收126.04亿元，同比上涨6.57%。分产品来看，同期轮胎产品销量同比增长8.65%，轮胎产品销售收入同比增长9.43%；车胎产品销量同比微降0.31%，车胎产品销售收入同比下降12.52%。

营收、销量双增的背景下，公司盈利却呈现“增收不增利”格局。前三季度，中策橡胶归属于上市公司股东净利润28.54亿元，同比下降18.77%；截至三季度末，公司总资产581.66亿元，资产负债率56.56%，较年初有所抬升；扣非净利润28.01亿元，同比下滑18.35%，盈利质量同步走弱。

利润压力在第三季度集中释放：单季归母净利润4.13亿元，同比下滑65.29%；扣非净利润4.04亿元，同比下滑65.34%；当期利润总额4.44亿元，同比下降62.88%。

营收增长难以转化为利润增量，矛盾根源在于成本端刚性上涨。中策橡胶在财报中直言：“主要系原材料价格上涨、美元较人民币贬值等不利因素带来的毛利率下降所致。”根据三季度经营数据，今年第三季度，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线、帘布五项主要原材料的综合采购价格同比上升20.76%，环比上升6.57%。出口业务占比较高的中策橡胶，同时承受汇兑损失，双重因素持续压缩盈利空间。

在三季度业绩说明会上，沈金荣进一步表示，2026年二季度以来，轮胎上游主要原材料价格创多年来新高，使得公司产品制造成本快速上升，同时叠加美元较人民币贬值等不利因素影响，公司三季度毛利率下降幅度较大。

针对上述情况，中策橡胶已采取上调售价等应对措施，但尚未能完全弥补不利因素的影响。今年三季度，公司轮胎产品的平均销售价格同比提高0.71%，环比下降5.69%；车胎产品的平均销售价格同比下降12.24%，环比下降1.94%，调价力度有限，成本传导不畅。

财报同时显示，三季度末公司应收账款93.50亿元、存货119.54亿元，同比、环比均有所上行，其销售回款与库存压力受到投资者关注。

对此，中策橡胶副总经理兼财务总监徐利达解释说，公司应收账款及存货余额上涨，一方面是因为近期原材料价格大幅上涨，新购入原材料及新入库产品的账面价值上升，提高了整体的存货余额；另一方面，随着公司泰国、印尼基地扩产持续推进，公司产销量有所增长，相应增加了备货库存及客户应收账款规模。此外，三季度连续台风影响浙江沿海等因素，使得公司出口发货受到暂时性影响。

不过，“整体来看，公司目前销售回款情况稳定，库存规模处于合理范围内，相关风险可控。”徐利达强调。

海外产能与产品升级破局

在三季度业绩说明会上，对于轮胎行业走势，沈金荣直言，公司直接材料成本占主营业务成本比重达70%以上，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等核心原材料价格受气候事件、原油价格等多重因素影响，目前上述原材料价格仍在较高位置。

不过，沈金荣认为，短期轮胎行业成本压力突出，但中国胎企市占率持续提升、海外基地需求增长的长期趋势不变：“公司作为中国轮胎企业龙头，不仅需要密切关注短期成本挑战带来的风险，也需要坚持长期的国际化战略，保障公司市场占有率的不断提升。”

其向记者表示，在下游整体需求不强的背景下，轮胎行业向下游传导成本压力需要一定周期，公司正通过内部生产效率提升、增加高毛利产品销售比例、加快海外扩建项目产能释放等措施综合提高公司的整体利润水平。

据介绍，截至三季度末，外销收入占比在50%左右，是公司重要盈利来源，海外市场销售分布格局稳定，北美洲、亚洲、欧洲为主要外销市场。

海外产能版图持续扩容方面，今年9月2日，中策橡胶与埃及苏伊士运河经济区签署意向书，拟在艾因索赫纳工业区建设轮胎制造综合体，预计投资约5亿美元（约合人民币33.6亿元），首期用地60万平米，计划分3个阶段实施，涵盖一体化轮胎生产线及配套工业、服务和物流业务。新工厂主要生产乘用车轮胎与卡客车轮胎，预计约95%的产品将用于出口，重点面向中东、非洲与欧洲市场。

记者获悉，埃及项目是中策橡胶继泰国、印度尼西亚、越南之后布局的第4个海外制造基地，将进一步加密其全球化产能网络，但目前尚处于前期考察调研阶段。

除埃及项目外，沈金荣介绍，越南项目稳步推进，已完成中国境外直接投资（ODI）备案等前期工作，目前正在进行当地各项准备工作，预计建设期为12个月；公司墨西哥项目尚在战略研判中。

值得注意的是，为对冲原料价格与汇率波动冲击，中策橡胶同步启用衍生品风控工具。近八个月橡胶、炭黑等原料价格大幅波动，对盈利冲击明显。今年3月经股东会审议通过，中策橡胶将运用原材料期货、外汇衍生品对冲价格及汇率风险。

徐利达向投资者表示，公司已建立《套期保值业务管理制度》，严格按照制度开展仅限于生产所需原材料的期货套期保值业务，不以投机为目的，适时在期货市场对原材料进行买入保值，锁定原材料价格，“后续将审慎合规开展相关套期保值业务，有效对冲原材料价格及汇率波动给公司经营带来的不确定性，保障公司经营平稳运行。”

此外，在产品端，沈金荣认为，当前全球轮胎行业竞争格局呈现“东升西降”的重构趋势，中国新能源汽车产业的崛起为本土轮胎企业打开了新增量空间，公司制造能力符合行业高性能、绿色化、智能化的发展趋势，收入及销量仍有较大增长空间。

“后续公司将持续推进技术创新、全球化布局和产品结构升级，充分发挥全轮胎品类、全市场领域、全球化制造和经营的综合优势，不断提升产品竞争力和市场服务能力。”沈金荣强调。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁