北京
下半年以来，前期热度较高的 AI 成长主线迎来深度回调，叠加海外利率预期反复压制风险偏好，市场震荡加剧、观望情绪升温。恰逢三季报披露窗口，AI 行情就此落幕了吗？调整之中如何控制回撤？哪些方向还值得长期布局？在兴证全球基金经理隋毅看来，回撤是结果，风控要前置在选股与组合搭建的源头。
放眼当下市场，隋毅判断，医药、AI 电子产业链仍是市场稀缺的高成长赛道。他的组合以医药、电子成长标的作为底仓，新能源、纺服等成熟行业只做自下而上个股精选，不押注行业 β 行情。这套配置的逻辑在于：横向对比产业景气，AI、创新药的产业趋势清晰，总量类行业增长平稳；两条主线内，不少标的盈利改善、估值具备修复空间；同时组合保持动态平衡，若成长板块进入极致泡沫，会增配红利价值资产对冲。
经过持续调整，隋毅认为市场情绪正在迎来转向，现阶段重点看好三大方向：创新药及产业链、国产算力电子、新能源。
创新药板块正处于去伪存真阶段，一批企业凭借扎实临床数据实现国内放量、海外突破，当前估值偏低，预期差带来不错布局机会。其中创新药偏早期科技投资，需要持续挖掘；CXO 更看重业绩兑现；AI 制药尚处在发展早期，对产业链的拉动效应逐步显现，值得长期跟踪。
电子方向聚焦国产算力核心环节与端侧应用的左侧机会。算力链条同时受益于全球 AI 资本开支浪潮与自主可控逻辑，半导体设备、先进制程、AI 大芯片等环节属于重点攻关领域，壁垒高、下游需求确定性强，适合长期布局。
新能源赛道重点跟踪电芯、户储、大储逆变器。能源革命是全球长期趋势，欧洲能源转型、算力中心激增带来的电力缺口，持续拉动储能需求，不少龙头成长性扎实，估值与业绩匹配度较好，部分标的存在低估机会。
选股时，隋毅根据企业生命周期、商业模式，采用定性定量结合的定价框架。尚未盈利的前沿创新企业，弱化 PE，重点研判产业趋势、技术壁垒，用风险调整后的 DCF 模型评估远期价值；成长期公司聚焦收入增速、PEG 和远期盈利；成熟期企业重点看现金流、ROE 与股息率。所有标的统一放在风险收益框架下横向对比，择优布局。
在组合管理上，他整体换手率适中偏低，只要基本面、估值逻辑没有发生重大变化，就坚持长期持有。择时方面，隋毅不做高频交易，仅依据估值性价比调整仓位：市场整体低估、优质资产性价比突出时提升仓位；市场泡沫化、难寻合适标的时主动收缩仓位。港股方面，他坚持个股精选思路，创新药、科技赛道存在不少性价比突出的标的，但会持续警惕流动性风险。
来源：选基小助手
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文不构成任何投资建议。产业政策、海外流动性、行业需求变化均可能影响板块景气度。
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