北京
全球宏观格局持续演变，黄金在储备多元化中的作用进一步凸显。截至2026年二季度，全球央行已连续23个季度净购金，其中今年二季度净购金约289吨，同比增长62%，为为近四年来最高季度购金量（世界黄金协会，2026年二季度）。与此同时，资金也在通过ETF等工具持续配置黄金。Wind数据显示，截至10月26日，黄金ETF易方达（159934，联接基金A/C：000307/002963）年内获资金净流入约57亿元。
全球央行持续配置黄金，对普通投资者而言，更值得借鉴的不是跟随某一次买入，而是把黄金作为资产组合的一部分长期配置，通过多元化分散风险。
· 央行连续增持，着眼储备多元化
据Wind数据统计，2020年三季度，全球央行净卖出黄金12.1吨，此后每个季度均为净购金，截至今年二季度已连续23个季度。进入今年下半年，购金节奏仍在延续，全球央行7月、8月分别净购金23吨和39吨。
图：全球央行连续23个季度增持黄金
数据来源：Wind，截至2026年二季度，全球央行季度购金量（吨）
另一边，截至今年9月末，中国央行也已连续23个月增持黄金，其中今年9月增持74万盎司（约23吨），为本轮增持以来的单月最高值。
全球央行这轮购金的持续性，主要来自于储备多元化而非价格判断。其间金价经历上涨、回落与修复，但央行储备的黄金数量仍在逐步增加。也正因如此，理解央行购金，需要回到黄金在信用体系中的独特位置。
· 黄金的投资价值，不依赖单一发行人信用
股票依赖企业经营，债券依赖发行人偿付。持有这些资产，都需要对未来的偿付能力或经营表现作出判断。
实物黄金本身没有发行人的偿付安排，其价值基础来自稀缺性、跨市场接受程度和持续需求。当资产较多集中于某一种货币或某一类债务时，增加黄金配置，有助于分散对相关发行主体信用的依赖。
回到当下的黄金市场，影响金价的分歧集中在美联储加息与能源通胀之间。一方面，美国CPI表现强势，强化了市场对 12 月再加息的预期。当前，美联储联邦基金利率在3.75%—4.00%之间。10月26日CME FedWatch快照显示，10月维持利率不变的概率为90.6%，12月目标利率高于当前区间的累计概率为79.7%。
另一方面，布伦特原油在110美元/桶附近震荡，油价持续高位可能抬升通胀，增加黄金作为通胀风险对冲工具的吸引力。
可见，当前黄金市场并非由单一因素主导，金价的波动可能延续，单边押注的难度较大；但央行持续购金所体现的长期配置需求，为投资者购金提供了不同于短期交易的长期配置思路：与其纠结于加息时点和油价高低，不如把注意力放回黄金在资产配置中的长期投资价值。
·回撤之后，更需看清风险与期限
回到市场层面，截至 10 月 23 日，伦敦金现年内自 1 月 29 日高点 5598.75 美元/盎司最大回撤约 29.6%，当日收盘价约 3995 美元/盎司，前期由情绪推动的价格偏离已有所修正。国际金价回到4000美元/盎司下方，国际金价波动加大，短期走势仍受美联储政策与能源价格影响，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。
图：伦敦金现年内价格表现
央行购金跨越了价格波动，普通投资者也可通过定投或分批买入的方式配置黄金。在工具选择上，被动ETF产品通常具有规则透明、交易便捷等特点。黄金ETF易方达（159934）投资于上海黄金交易所Au99.99现货合约，跟踪国内黄金价格表现，为场内投资者提供黄金配置工具；易方达黄金ETF联接基金（A/C：000307/002963）则适合场外申购和定投。
全球央行连续23个季度增持黄金，传递的是储备多元化和长期配置思路，而非短期价格信号。对普通投资者而言，更值得借鉴的是把黄金作为多元化组合中的长期配置工具，通过ETF等透明便捷的工具分批布局、做好配置、分散风险。
风险说明：投资有风险，入市需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身风险承受能力谨慎决策。
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