吉林
Q3收入增速有所放缓，扣非净利增长较优。
26Q1-3公司实现收入120.65亿元/同比+12.2%、归母净利润2.26亿元/同比+2.8%、扣非归母净利润1.95亿元/同比+24.0%。其中26Q3实现收入39.46亿元/同比+7.2%、归母净利润0.74亿元/同比-20.2%、扣非归母净利润0.73亿元/同比+21.2%，收入增速有所放缓，我们推测主要由于灵活用工业务增速较上半年放缓，归母净利润同比下降主要因为25Q3公司出售子公司股权形成较高的非经常性损益。26Q3公司综合毛利率6.5%/同比+0.15ppt，毛利率小幅改善，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/1.7%/0.3%/0.2%，同比-0.07/+0.10/-0.10/+0.02ppt，扣非归母净利率1.9%/同比+0.21ppt，主营业务盈利能力增强。
灵活用工派出人次延续增长，猎头业务预计继续改善。26Q1-3公司累计成功推荐中高端管理人员及专业技术人才10,405人，我们测算Q3单季度成功推荐约4,570人/同比+25.1%（26H1为下降25.8%），招聘交付环比提升显著，我们预计招聘类业务收入及毛利率持续改善。26Q1-3公司累计派出外包人员、独立顾问及兼职专家49.07万人次/同比+10.1%，其中技术研发类岗位占比达72.4%，我们计算得Q3单季度派出约16.76万人次/同比+9.1%，我们测算灵活用工业务增速较上半年有所放缓，公司积极推进独立顾问与兼职专家服务产品，重点聚焦 SAP 实施、数据科学、工业自动化等专业场景。
持续深化AI应用，禾蛙平台运营与交付规模扩大。
26Q3公司公司发布了海外招聘智能体产品MiraDay Beta版，并在隐私及相关合规体系开展细致梳理和优化整改。禾蛙正式推出AI Native Agent“Domi”，截至Q3末累计提供深度人岗匹配1.6万次、推荐报告制作1.2万次，并在Q3末Domi对外推出Wide Talent Search技能，可以支持猎头顾问深度检索网络、本地、公司的简历库，将大幅提升顾问的访寻能力与人才地图构建能力。截至26Q3末，禾蛙生态累计注册合作伙伴21,200余家/同比+15.9%、累计注册交付顾问211,000余人/同比+16.5%、累计参与交付顾问23,400余人/同比+32.7%；累计运营招聘中高端岗位165,000余个/同比+65.0%、累计交付岗位38,200余个/同比+75.5%。随着AI产品持续迭代、平台数据及生态资源进一步积累，我们认为顾问人效、平台交付效率有望持续提升，推动禾蛙在收入增长的同时积极减亏。
26Q3公司收入增速有所放缓，扣非净利同比仍实现21%的增长，毛利率、扣非净利率均有提升，主营业务盈利能力增强。26Q3灵活用工延续增长但预计增速较上半年放缓、技术研发类岗位占比保持提升，招聘类业务预计继续改善。公司持续推动AI技术与人才服务场景的深度融合，禾蛙平台运营与交付规模进一步扩大。展望未来，由于公司主动聚焦新质生产力核心赛道相关岗位，符合当前产业趋势，招聘类业务以及灵活用工的表现有望继续领先于行业，并且禾蛙平台生态的持续扩容以及公司国际化业务发展有望进一步打开成长潜力，建议积极关注。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
