全球高端GPU供给持续紧缺，9家三季报高增算力租赁企业完整复盘

中国信通院数据显示，2026年国内算力租赁全年市场规模有望突破2600亿元，高端GPU机柜出租率维持90%以上。海外SemiAnalysis跟踪数据显示，H100长期租赁合约单价相比去年同期上涨接近40%，全球大模型企业持续争抢可用算力资源。A股算力租赁板块里面，不少公司前期投建的智算中心在三季度集中转入计费周期，9家标的三季报营收、净利润同比大幅走高，算力业务已经实实在在贡献营收，并非单纯概念炒作。

一、协创数据300857，算力长单落地，集群批量进入计费周期

协创数据2026前三季度财报披露，实现营收174.21亿元，同比增长167.33%，归母净利润11.36亿元，同比增长312.75%，扣非净利润10.89亿元，增幅304.22%。公司公告签署374.9亿元算力云服务协议，服务周期60个月，是板块内规模靠前的算力长单。公司在乌兰察布、中卫、宁波等多地落地智算集群，累计服务器采购总额超322亿元，算力业务收入占比快速抬升。

三季度机构调研记录显示，近三个月合计141家机构上门调研，机构重点跟踪机柜上架率与回款节奏。公司定增方案拟募资80亿元，其中46.86亿元资金投向训推一体化智算中心，持续扩充算力储备。

对比市场大量蹭算力概念的小票，协创数据不是简单倒卖服务器，而是自建智算集群、签署多年期框架协议，收入能够按季度持续确认。公司海外算力节点也在同步推进，承接海外客户的模型推理需求，打开第二增长曲线。

该股三季度北向资金持续加仓，持股数量环比提升22.64%，机构持仓占流通股比重上升至27.41%，长线资金持续进场布局。

二、行云科技300209，重整后业绩反转，百亿算力框架合同落地

行云科技2026前三季度营收11.75亿元，同比暴涨1896.66%，归母净利润2.69亿元，成功扭亏为盈。第三季度单季营收9.21亿元，同比增幅超55倍，业绩弹性在9家企业中排名首位。公司转型跨境数字贸易叠加AI算力基础设施双主业，累计落地超154亿元长期算力、存储框架合同。

公司全资子公司新签33.57亿元算力服务协议，算力资产规模持续扩张，期末总资产较上年末增长331.88%。业务模式上，公司对接海外算力客户，依托跨境渠道完成服务器交付与算力租赁服务，抓住海外算力紧缺的红利。

行业内多数企业只能服务国内客户，行云科技跨境算力业务形成差异化优势，但业务结算周期更长，应收账款规模随之抬升。三季报应收账款12.47亿元，需要持续跟踪回款质量。

三季度股东户数环比下降11.53%，筹码持续收敛，资金在业绩兑现阶段持续沉淀筹码。

三、利通电子603629，绑定头部大厂，50亿元三年算力长单锁定收益

利通电子2026前三季度营收31.62亿元，同比增长52.44%，归母净利润7.84亿元，同比增长286.17%。公司和腾讯签订50亿元三年期算力租赁协议，是早期落地的大型算力框架订单，三季度算力集群持续上架，租金收入稳定确认。

公司算力中心集中部署在长三角区域，优先服务大模型推理业务，推理算力现金流回款速度优于训练算力。算力业务毛利率维持在42.3%，高于传统电子业务14个百分点，业务盈利质量突出。

公司没有盲目无限制扩卡，而是根据长单客户需求分批采购服务器，控制资本开支节奏，减少设备闲置风险。板块不少企业盲目大规模采购服务器，一旦客户需求不及预期，设备折旧会吞噬利润。

三季度公募基金持续增持，持仓数量环比提升31.7%，机构看好公司长单锁定带来的业绩稳定性。

四、赛意信息300687，传统数字化服务商转型，算力集群实现盈利

赛意信息2026前三季度营收16.83亿元，同比增长12.12%，归母净利润1.22亿元，同比大增342.87%，第三季度单季净利润同比增幅超过600%。公司首个智算集群在三季度正式商用，算力业务直接贡献利润，年内算力合同总额突破83亿元。

公司原本主营企业ERP数字化软件，依靠原有企业客户资源切入AI算力服务，面向工业AI、企业大模型推理场景提供算力租赁。业务协同优势明显，原有企业客户直接转化为算力服务采购方，客户粘性更强。

算力业务起步时间晚，整体机柜规模小于协创数据、利通电子，但单位算力毛利率更高，聚焦中小企业轻量化推理算力需求，避开万卡集群的激烈内卷。

近两个月机构调研数量达到86家，机构重点关注企业端AI Agent落地带动的推理算力增量。

五、宏景科技301396，智算综合服务商，单季业绩爆发

宏景科技2026前三季度营收28.72亿元，同比增长181.17%，归母净利润3.12亿元，同比增长189.93%，扣非净利润增幅200.36%。第三季度单季营收10.29亿元，同比增长239.92%，单季归母净利润1.75亿元，同比上涨269.68%。

公司定位新型数字基础设施服务商，搭建面向AI训练、推理的智算中心，提供算力租赁配套运维、机房建设一体化服务。算力业务毛利率34.43%，重资产模式下财务费用偏高，三季报资产负债率达到91.18%。

公司业务优势在于机房配套建设能力，能够快速完成机房电力、制冷配套施工，缩短算力集群投产周期。在国内各地智算中心招标项目中频繁中标，拿到地方算力建设订单。

高负债是业务最大短板，资本开支持续投入，利息支出压力较大，一旦算力租金下行，盈利会快速承压。

六、杰创智能301248，智算云集群持续交付，业绩稳步上行

杰创智能2026前三季度归母净利润3670万元至4940万元，同比增长61.16%至116.93%。新建智算云集群陆续完成验收进入计费周期，智算云服务收入环比持续提升，拉动整体盈利上行。

公司算力集群以中小规模推理算力集群为主，不盲目投入超大万卡训练集群，资本开支可控，折旧压力相对更小。客户群体以地方政企、科研机构为主，订单稳定性强，受互联网大厂资本开支波动影响更小。

公司同时配套安防、智慧城市业务，算力业务作为第二增长曲线，传统业务提供稳定现金流，对冲算力行业周期波动。

该股市值体量偏小，流通盘筹码偏轻，板块行情回暖的时候弹性更强，机构持仓占比偏低，以游资和中小资金参与为主。

七、光环新网300383，老牌IDC厂商，加码和林格尔智算中心

光环新网2026前三季度营收45.26亿元，同比增长26.72%，归母净利润5.18亿元，同比增长76.41%。公司发布公告追加投资和林格尔智算中心，依托多年IDC运营经验转型GPU算力租赁。

公司深耕数据中心行业十余年，机房运维、电力调度、网络配套体系成熟，相比跨界新进入者，运营成本管控能力更强。原有云服务客户逐步升级需求，采购GPU算力资源，客户转化成本低。

公司算力集群采用分批上架模式，根据客户签约情况逐步上架GPU，降低空置率风险。前三季度算力业务营收占比提升至21.6%，业务权重持续提高。

北向资金长期持有该股，三季度持仓小幅增持，外资认可IDC企业转型算力租赁的长期逻辑。

八、奥飞数据300738，华南IDC龙头，GPU算力机柜快速扩容

奥飞数据2026前三季度营收38.94亿元，同比增长34.15%，归母净利润4.63亿元，同比增长89.27%。公司在广州、南宁布局GPU智算中心，高性能算力机柜持续上架，算力租赁业务收入高速增长。

华南区域AI企业集中，本地算力需求旺盛，区位优势带来更高机柜出租率，三季度GPU机柜平均上架率达到92%。公司同时布局液冷机房，降低高功耗GPU散热成本，拉高算力业务毛利率。

公司海外节点落地香港算力机房，承接跨境算力需求，和国内集群形成互补。算力业务毛利率38.7%，高于传统IDC托管业务，业务结构持续优化。

融资盘三季度持续小幅加仓，融资余额从4.26亿元上升至5.01亿元，资金看好华南算力需求红利。

九、润泽智惠600131，西部算力节点，承接东数西算算力外溢

润泽智惠2026前三季度营收22.67亿元，同比增长47.82%，归母净利润2.86亿元，同比增长117.56%。依托东数西算工程，在宁夏布局大型智算中心，低电价优势压低算力运营成本。

西部电力成本显著低于东部地区，单卡算力月度电费成本下降接近三成，在算力租金价格竞争中具备成本优势。公司重点承接东部企业训练类算力需求，长单签约占比持续提升。

地方算力补贴落地，进一步增厚算力业务利润，三季度收到算力产业补贴0.72亿元，直接计入当期收益。公司算力集群以大卡机型为主，面向大模型长时间训练场景。

股东户数三季度环比下降6.89%，筹码缓慢集中，资金埋伏西部算力节点的长期红利。

行业供需复盘：全球高端GPU紧缺，算力租赁行业分化加剧

IDC数据预测，2026全球AI服务器市场规模继续上行，但高端GPU供给受到限制，芯片产能、出口管控双重约束，全球算力缺口短期无法填平。赛迪研究院数据显示，国内高端GPU机柜出租率保持90%以上，供不应求支撑算力租金维持高位。

但行业内部已经出现明显分化，不是所有布局算力的企业都能兑现利润。Wind统计算力板块176家标的，其中112家公司算力相关业务营收占比不足5%，大多仅采购少量服务器搭建演示集群，没有长期框架订单。

9家高增企业有一个共性：算力集群完成上架验收，进入计费周期，签订1-5年长期算力框架合同，收入可以按季度确认。单纯买服务器、没有锁定客户的企业，很容易遭遇机柜空置、设备大额折旧的风险。

算力租赁属于典型重资产行业，服务器折旧周期仅3到5年，资本开支巨大，订单锁定能力、电费成本、回款能力，是区分企业好坏的三个硬性指标。

订单与资本开支复盘：长单为王，大额资本开支埋下长期隐患

9家企业订单结构差异明显，协创数据、行云科技、利通电子以百亿、几十亿级别长期框架订单为主，收入确定性最强。宏景科技、奥飞数据、光环新网以中小型政企、企业客户订单为主，订单分散，客户结构更均衡。

杰创智能、赛意信息、润泽智惠偏向推理算力，资本开支体量更小，折旧压力偏低，盈利波动更小。训练算力集群单项目投入巨大，一旦租金价格下行，业绩会快速承压。

资本开支层面，协创数据、行云科技、宏景科技资本开支规模居前，资产负债率同步走高。行云科技、宏景科技资产负债率处于高位，利息支出持续增加，属于高杠杆扩张模式。

机构调研偏好出现明显分层，长线公募、北向资金优先选择利通电子、光环新网、奥飞数据；短线资金更喜欢行云科技、宏景科技这类业绩弹性巨大的标的。

筹码与资金复盘：资金从纯题材股撤离，向有订单标的集中

同花顺板块资金数据，近十个交易日算力租赁板块主力资金净流入28.6亿元，资金流向高度分化。没有真实算力订单、仅互动平台蹭热点的小票，主力资金合计净流出36.2亿元。

9家三季报高增标的里面，7家三季度股东户数环比下降，筹码持续集中。行云科技环比下降11.53%，协创数据环比下降8.27%，机构资金逢调整持续收集筹码。

北向资金三季度对9家标的合计净买入12.7亿元，重点布局协创数据、光环新网、利通电子三家，偏好有长期算力订单、客户稳定的企业。

融资资金行为同样出现分化，高杠杆扩张标的融资资金博弈情绪更强；IDC转型算力的光环新网、奥飞数据，融资资金平稳缓慢加仓，没有短期资金爆炒现象。

全球高端GPU供给持续受限，算力供需缺口支撑算力租赁行业维持高景气，协创数据、行云科技、利通电子、赛意信息、宏景科技、杰创智能、光环新网、奥飞数据、润泽智惠这9家企业三季报业绩大幅增长，算力集群进入计费周期，手握长期算力框架订单。行业已经进入分化阶段，大量概念股没有锁定客户，机柜空置风险高。9家企业分为训练算力、推理算力两大路线，资本开支、负债水平、客户结构差异显著。算力租赁属于重资产赛道，服务器折旧周期短，电费成本、长单锁定能力、回款质量，决定企业盈利持续性。板块资金正在抛弃无实质订单的题材小票，持续向拥有落地算力集群、长单合同的标的倾斜。