四川
10月24日，深圳水贝金饰市场挤满了人，柜台前客户络绎不绝，而国际金价却跌破 4000 美元，创 3 个月新低，同一块黄金，一边被疯抢，一边被砸盘，这背后藏着两种完全不同的买金逻辑。
今年上半年，全国黄金首饰销量 132 吨，同比减少 33.88%，而金条金币销量达 339 吨，同比增长 28.42%，买金的人没少，是买法变了，想戴首饰的人，和想存黄金的人，完全是两拨群体。
水贝柜台前的买家，大多是备婚人群、换旧金的消费者，还有长期攒金豆的人。
他们的共同特点是追跌杀涨，金价涨的时候不买，跌了就出手，比如品牌金饰相比上月每克降了 100 多块，水贝金每克比品牌金便宜 200 块左右，这些人就趁着价格合适入手。
备婚人群婚期已定，不会因为金价波动推迟，只要价格降到心理预期就会出手，换旧金的消费者，把家里的旧镯子、断链子按回收价折算，补差价换新金，相当于用旧金换了款式还省钱，攒金豆的人则是长期规划，不算短期涨跌，只看当前价格比之前低多少。
期货市场的卖单，来自投资群体，今年 9 月美联储加息 25 个基点，进入紧缩周期，这是金价下跌的核心原因。
研报显示，黄金牛市终结几乎都和货币政策转向紧缩、实际利率走高有关，比如 1970 年代的沃尔克加息、2011 年的 QE 退出，当前的紧缩周期才刚开始。
此外，股市下跌引发保证金追加，投资者被迫抛售黄金筹现金，10 月 22 日纳指跌 2.6%，费城半导体指数跌近 7%，当天 10 年期美债收益率跌破 5%，这也让部分资金转向美债吃利息，减少对黄金的配置。
这里有个关键误区，黄金避的是货币信用风险，不是流动性危机，2008 年雷曼兄弟破产后，黄金曾 7 个月跌 34%，因为当时所有人都抢美元现金，黄金反而成了最先被抛售的资产，那会金店有价无市，经销商手里没货，得加价 10%-20% 才能拿到。
现在市场上有两拨买金力量：央行和全球黄金 ETF 是战略买家，9 月全球央行购金量创 2024 年 10 月以来新高，黄金 ETF 净流入 67.3 吨，而期货市场的投机盘是战术买家，8 月底净多持仓减少 5 吨，降至 149 吨。
接下来要关注三个关键点：12 月美联储加息概率 67.5%，油价走势，全球股市波动，如果你关注黄金投资，得搞懂这两套逻辑，做好预期管理。
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