万亿级券商航母来了

记者丨崔文静

编辑丨姜诗蔷,朱芷葵,魏雯静

10月26日晚间，中金公司发布公告：公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已完成交割，本次换股新增发行的31.04亿股A股已完成登记，其中11.36亿股将于10月29日上市流通。

自2025年11月19日晚三家公司同步公告筹划“三合一”、11月20日起停牌算起，这场牵动市场近一年的汇金系券商整合，正式从纸面方案走进资产负债表。

体量跃升最为直观。以2025年末数据计算，合并后公司净资本由481亿元增至1033亿元，行业排名由第十二位升至第四位；营业网点由247家增至441家，零售客户超过1500万户。

比数字更值得咀嚼的是节奏。自2025年11月筹划到2026年10月交割，这场整合前后不足一年。从东兴证券、信达证券两个A股代码消失，到换股完成后的中金公司，行情软件里的名字在变，打造一流投资银行的目标未变。

交割落定

11.36亿股10月29日流通

一纸“证券变更登记证明”，为中金公司“三合一”重组落下关键一子。据此，本次换股新增发行A股31.04亿股，其中限售19.68亿股、无限售11.36亿股，后者将于10月29日上市流通。

验资报告还原了换股路径：东兴证券32.32亿股按1:0.4376转换为14.15亿股中金A股，信达证券32.43亿股按1:0.5210转换为16.90亿股，合计新增31.04亿股。股本结构随之改写，总股本由48.27亿股增至79.31亿股：中央汇金持股19.36亿股、占比24.41%，控股股东及实际控制人地位未变；中国信达持股13.29亿股、占比16.76%，中国东方持股6.37亿股、占比8.03%。

19.68亿股限售股是观察股东信心的窗口。中国东方、东富国创、中国信达承诺，相关股份自本次发行结束之日起36个月内不转让、不委托他人管理，也不由中金公司回购；中央汇金对交易前已直接持有的股份作出同样期限的承诺。一位券商资深人士表示，关键股东锁定期整齐划一，也是一份长期主义的“背书”。

交割的另一头是客户与业务迁移。自交割日起，中金公司承继两家券商的全部资产、负债、业务、人员及合同权利义务，并分批次迁移；部分跨期结算交收业务或受短暂影响。10月26日起，两家券商服务热线统一为95532。当晚，中金公司发出致客户、股东及社会各界的一封信：正是每一份托付、每一股力量、每一份关注，汇聚成今天的“新中金”。

不足一年跑完全程

这是一条可以用日期标注的赛道。

2025年11月19日晚，三家公司同步公告筹划重大资产重组；12月17日预案披露；2026年5月18日草案出炉，核心条款落定——中金换股价36.68元/股，东兴16.05元/股，信达19.11元/股，换股比例1:0.4376与1:0.5210，预计发行A股约31.04亿股。6月8日，三家股东大会同日召开，议案均获高票通过。

此后是监管审核的“中金速度”：上交所6月12日受理、8月27日重组委过会，用时约77个自然日；证监会7月14日受理、9月7日批复，用时约56个自然日。有投行资深保代表示，这一效率体现了监管层对券商整合的鼓励导向。

2026年9月14日是东兴、信达在A股的最后一个交易日——东兴2015年2月上市，信达2023年2月才登陆主板。2026年10月19日两只股票终止上市，10月26日交割完成，10月29日新增股份上市流通。从筹划到交割全程不足一年，按草案测算交易对价约1138.54亿元，为A股券商史上规模最大的换股吸收合并案之一。

值得注意的是，券商并购重组正是当前监管的鼓励方向。10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，证监会主席吴清表态：“加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合，加快建设国际一流投行。”10月21日，中国证券业协会发布《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》（以下简称《证券公司并购重组》），这是首份正式发布的券商并购专项示范文件。

从监管表态到自律规则，从中金“三合一”到东方证券收购上海证券等案例，券业整合稳步迈入新阶段，预计后续还将有更多合并案例推出。

新中金总资产升至约10269亿元

规模跃迁是这场合并最容易被看见的一面。

按2025年末数据，合并后新中金净资本由481亿元增至1033亿元，行业排名由第十二位升至第四位；以备考口径计，总资产由约7828亿元升至约10269亿元，正式迈入万亿梯队。长期以来，中金母公司净资本在同业中偏低，资本杠杆率、自营规模等指标持续偏紧。如今东兴证券、信达证券并入中金公司，相当于打开了中金公司此前受限的资产负债表空间。

渠道与客户同步跃迁：营业网点由247家增至441家，零售客户从999万户增至超1500万户。东兴在福建等地、信达在辽宁等地的网点与客户资源被纳入统一网络，中金在北京、福建、辽宁、广东、浙江、江苏等重点区域的辐射能力显著增强。

更关键的是禀赋互补。一位投行资深保代分析，中金的跨境投行、科创IPO与机构业务能力，与两家AMC系券商的资产端资源结合，可在不良资产证券化、困境企业重组、债券承销、REITs等链条上形成闭环；子公司层面，中金将承接东兴基金100%股权、信达澳亚基金54%股权，叠加中金基金2772亿元公募规模、资管部6275亿元业务规模，资管协同空间可观。

基本面同样扎实。2026年上半年，中金公司营业收入193.02亿元、同比增长50.47%，归母净利润81.99亿元、同比增长89.35%，创历史同期最佳。简单叠加三家券商上半年营收，合计约242.43亿元，升至行业第四。但差距同样清晰：中信证券、国泰海通上半年营收分别为496.92亿元、471.63亿元，均约三家合计的两倍；广发证券268.83亿元，三家合计与之相差26.4亿元。“新中金”与第三差距不大，具备冲击前三的实力，但与前两名仍有距离。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨朱芷葵