上海国资调仓提速

来源：市场资讯

（来源：企观国资）

地方国资的调仓，正在提速。

6月18日晚，陆家嘴、浦东金桥、张江高科、畅联股份、上工申贝、汇丽B六家上市公司同步公告：浦东新区国资委正式启动首批上市公司股权注入，将其所持部分上市公司股权，作价注入上海浦东资本投资运营有限公司（下称浦东资本）。该公司于2026年1月19日揭牌。揭牌不到一年，浦东资本已持有六家上市公司股权。

这不是上海一地的独角戏。《企业观察报》统计，类似操作全国已超过10起，只是路径各有不同：有的操作先收后交，有的合并注入，有的代管转持有，有的双向划转，有的换管家。

动作在变多，问题也跟着来：产业集团为什么不再适合直接当上市公司股东？股权收上来，承接方是谁？接住之后，又能做什么？

01

产业集团职能归位

产业集团推动职能归位，不是突然发生的。早在2021年，上海国投公司就一次性接收了上海国资委无偿划转的上海机场、上海电气、上港集团、华建集团四家国企股份，这次接收成为上海国资从管资产向管资本转变的关键一步。

四年后，同样的逻辑落到区一级：浦东资本揭牌后，浦东新区国资委将六家上市公司股权注入其中。

早些年，这一分工矛盾并不突出。彼时土地出让收入充裕，园区开发板块收益稳定，地方国资委对旗下上市公司核心要求集中在合规经营、稳定分红，市值管理尚未纳入硬性考核，产业集团也无需配套专职资本运作团队。

但近年来内外条件发生了明显变化：一方面，土地财政支撑力度持续减弱。2021年之后，全国国有土地使用权出让收入从高位回落，地方财政统筹空间收紧，需要拓宽国有资产盘活渠道。地方持有的上市公司股权，从过去沉淀的存量资产，转向需要主动盘活运营的资源。另一方面，国资考核导向持续调整。2024年12月，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核范围；2025年4月，上海市国资委印发的《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》进一步明确，将市值管理纳入监管企业法定代表人经营业绩考核范围。

环境变了，任务也变了，产业集团的团队配置得跟上。陆家嘴集团的主业是开发运营陆家嘴金融城，金桥集团主营产业园区开发，张江集团聚焦科创园区建设运营，核心能力集中在土地开发、招商运营、产业服务，团队架构也是按实业搭建的。让这些集团去行使上市公司股东权利、做市值管理、推动资本运作，不符合它们的主责主业。股份回购、增发、股权投资等这类资本工具，需要使用者具备资本运作的专业判断力，能够把握市场窗口，专业资本平台更适合承接这类工作。

这就是浦东资本这类平台出现的理由。浦东资本的定位写得很明确：存量资产运营、市值管理、外部董事专业管理。具体来说，存量资产运营，是统一持股平台、打通资源共享通道；市值管理，是运用市场化金融工具、推动区属上市公司价值合理反映；外部董事专业管理，是引入独立视角、强化公司治理。

浦东有底气先走这一步：区属企业资产总额达1.16万亿元，年营收突破1127亿元；国资基金管理规模超过600亿元，累计投资重点产业、高科技企业2000多家。有资产、有基金、有投资经验，加上土地财政退潮之后，区属企业手里的上市公司股权从沉睡资产变成了需要经营的资产，浦东先走了这一步。

02

浦东先行，上海跟进

浦东的路径是“新设平台、接股权、专做市值管理”。几个月后，上海市级层面也做了同一件事，只是接股权的不是新设平台，而是已有的上海国投公司。

2026年10月8日，隧道股份发布公告：隧道股份的控股股东城建集团将其持有的4.99%股份（约1.57亿股）无偿划转至上海国投公司。同日，上海建工公告：上海建工的控股股东建工控股将其持有的4.99%股份（约4.43亿股）无偿划转至上海国投公司。两笔划转后，产业集团仍保持控股地位，但4.99%的股权集中到了同一个资本运营平台。

上海国投接的这4.99%，和浦东资本接的是同一类股权。两边的动作逻辑一致：产业集团让渡部分股权，资本运营平台集中持有，市值管理的职能从产业集团剥离。区别只在接盘方：浦东是新设平台，上海国投是已有平台。

上海国投接得住，是因为它本来就做资本运作。截至2025年末，上海国投战略性持有上港集团28.31%、华建集团30.98%、上海电气4.55%、华谊集团5.02%的股权。它的定位是“实施国有资本战略性持股管理和资本运作”。

放到全国看，10多起股权调仓里，多数不是浦东或上海国投这种模式。北京在做股权归位：北京市国资委将北京国管持有的京东方约40.63亿股划转至北京电控，让股权归属与实际控制关系更清晰。南京在做治散：2026年8月，南京市国资委将城建、交通、东南等集团股权统一注入南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司，注入资产规模约4863亿元。南京高科、南京银行、南京证券等多家上市公司的股权，由此集中到一个市级平台。北京和南京回答的是更基础的问题：股权挂在谁名下、由谁行使。

03

下一步

股权集中划转至资本平台，核心不是变更控制权，而是重塑分工体系。

10月10日的浦东新区国资国企改革座谈会要求区属国企“加快向城市综合运营商、科创生态服务商、科技投资服务商、品质生活服务商转型发展”。陆家嘴集团、金桥集团、张江集团、浦东资本、张江高科等13家区属国企在会上作交流发言。这句话跟股权调仓放在一起看，方向是清楚的：股权集中是手段，目的是让产业集团退回经营本位、专注转型。

分工就从这里开始。产业集团的重心回到土地开发、园区运营、产业服务；资本平台拿着股权，专做资本市场的活：研究窗口、对接工具、代表国资在股东层面说话。股价低估的时候，平台可以推动回购、提议股权激励、协调分红；产业集团不用分心管股价，专心把园区、把产业、把服务做好。

调仓解决的是谁在股东层面代表国资说话的问题，接下来的问题是，这个实体和资本的循环能不能转起来。真正值得关注的，是浦东资本和上海国投接下来在股东会上投出的第一票、推动的第一个回购，这才是调仓从技术动作变成制度变革的时刻。

企观国资是企业观察报社官方微信公众号。《企业观察报》是由国务院国资委指导、中国企业改革与发展研究会主管主办的全媒体平台，被国务院国资委认定为“国资国企自有舆论平台”，致力于以专业化、市场化、国际化视角关注报道中国企业改革发展。