Anthropic IPO在即，5%—7%营收来自“违规账户”，中国用户封号退款争议浮出

10月26日，Anthropic向美国证券交易委员会提交IPO注册文件，计划在纳斯达克全球精选市场挂牌，股票代码为ANT。发行价格、发行股数和融资规模尚未公布。

ANT是Anthropic的前三个字母，在英语里也是蚂蚁的意思。

巧合的是，招股书也提到，Anthropic员工在公司内部被称为“Ants”。Anthropic将这种称呼与其低自我、重协作、以使命为导向的团队文化联系起来，原文称为“low-ego”。

营收扩大，部分来自被封账户

招股书披露，Anthropic 2025年营收为45.85亿美元；2026年上半年营收为162.86亿美元，约为上年同期的14倍。

增长中有相当一部分可能来自“中国用户”。Anthropic估算，截至2026年9月30日的前九个月，约5%至7%的收入来自后来被认定违反其使用政策或商业条款的客户。Anthropic解释，发现、调查和处理违规行为需要时间，因此会先在服务已经提供时确认收入，再限制或终止客户访问。

许多人在社交平台提到，充值会员被封号后从未收到Claude的退款。

以招股书披露的上半年162.86亿美元营收，加上媒体预估的第三季度约168亿美元粗略计算，前九个月收入约331亿美元。按5%至7%估算，这部分收入约为17亿至23亿美元。

收入激增的同时，亏损数字也格外醒目。

2026年上半年，Anthropic经营亏损为6.93亿美元，净亏损却达到807.48亿美元。

两者之间的巨大差额，主要来自可转换票据、衍生负债和SAFE公允价值变动，造成723.88亿美元账面损失。招股书解释，这主要是公司估值上升，推高了相关融资工具的公允价值。

数据显示，Anthropic 2026年第二季度营收为115.55亿美元，计算与基础设施费用约55.58亿美元；该季度经营利润约9.74亿美元，是招股书披露的季度数据中首次转正。

根据数据粗略计算，每投入1美元，第二季度对应约2.08美元营收，2025年第一季度约为0.40美元。一年之中，实现了超400%的增长。官方解释称，原因是训练效率和推理效率的提升，Claude大量参与新模型的训练，芯片的使用效率也得到了优化。

算力投入还在加码

2026年上半年，Anthropic计算与基础设施费用为89.45亿美元，超过2025年全年73.26亿美元。人员费用为31.52亿美元，销售、营销与合作伙伴费用为31.68亿美元，后者较上年同期的1.20亿美元大幅增加。

招股材料称，Anthropic未来十年在云服务、计算能力和基础设施方面的承诺支出至少5180亿美元，其中约八成不可取消，或无论实际使用量如何都需要支付。

亚马逊（AMZN.US）、谷歌和微软（MSFT.US）既是算力供应商，也是Claude的分销渠道；其中部分还是Anthropic投资方，同时在AI产品和云服务市场与其竞争。Axios称，2026年前九个月近一半收入经这三家公司的云市场产生。同时，招股书显示，2026年上半年分销费用约占营收的17%。

云平台既帮助Anthropic触达客户，也从算力和分销中获得收入，双方合作与竞争并存。

客户覆盖面扩大，但头部客户仍影响显著。招股书显示，截至9月30日，过去12个月贡献至少10万美元收入的客户超过1.19万家，贡献至少100万美元的超过1900家，贡献至少1000万美元的约250家。

超过一半的世界500强企业属于贡献至少10万美元收入的客户。

员工数量大增，新一轮造富行动

Anthropic员工人数从2024年底约940人增至2026年9月底约5300人，不到两年增加约4.6倍。人员费用从2023年的9500万美元增至2025年的18.39亿美元；2026年上半年为31.52亿美元。

人员费用中还包括22亿美元股票薪酬，远高于上年同期的2.86亿美元。

如果Anthropic上市估值达到预测的2万亿美元，七名联合创始人每人持有的1.4%的股份，价值约为270亿美元，这可能低于很多人的预期。

财富背后，是一套区别于普通股东的投票结构。

Anthropic计划向七名联合创始人设立的Founder LLC发行一股F类普通股，使创始团队合计掌握50.1%的表决权，并且不会因为融资被稀释。

Anthropic还设有长期福利信托参与董事会治理。创始人同时承诺将个人所持股份的80%用于慈善事业，但具体的使用形式还未提及。

Anthropic上市之际，OpenAI也在筹备公开市场之路。有分析称，OpenAI预计不会在2026年上市；路透社援引知情人士称，这轮融资可能按超过1.4万亿美元估值推进。