广西
今日中位数-2.97%，4922家下跌，成交1.47万亿缩量1500亿。联讯仪器盘中跌破1000元，A股千元股只剩贵州茅台一只了。今年轮流坐上“股王”宝座的中际旭创、寒武纪、源杰科技、联讯仪器，现在一个比一个惨：中际旭创从1416跌到588，寒武纪从1966跌到928，回撤52.8%，源杰从1968跌到846，联讯从2777跌到997。
有一个数字很安静，但比所有跌幅都值得警惕：主动偏股公募电子持仓36%、通信15%，环比Q2下降10个点，但剔除股价影响后的超配比例只下降了2—3个点。固收+电子30%、通信12%，降了11个点。出清进度大概1—2成，刚到历史出清均值附近。翻译成一句话：机构的AI仓位降了，但还远远没降够。
这才是最要命的地方。很多高位入场的人，心里想的是“跌了这么多，总该来一波反弹让我走”。但市场从来不是按这个剧本走的。大资金不会在追高者还“扛得住”的时候进场。它要等的是——追高买入的人绝大部分割肉，高位加杠杆的人绝大部分爆仓，筹码彻底换手，然后它才慢悠悠地回来捡。
2015年就是这样。全通教育、安硕信息、暴风科技，当年哪个不是如日中天？泡沫退潮后，安硕信息跌90%以上，全通教育跌79%，暴风科技跌76%，多只高价股跌去八成以上。而且不是跌完就完，是用很长很长的时间反复阴跌、盘整、拉升再大跌，直到持有人信心被彻底击碎。2020年的消费白酒医药，2021年的CXO和互联网，抱团散伙后少则四五年，多则七八年，才等到下一次叙事。
这一轮AI科技行情，涨幅之大、估值之高、持仓之拥挤，比2015年的互联网+有过之而无不及。下半年以来，82只主动权益基金最大回撤超过50%，超2000只回撤超过30%。基金经理在季报里从“检讨踏空”写到“检讨重仓”，中欧科技成长一个季度净值跌超35%。机构尚且如此，何况在高位冲进去的普通人。
我不想喂毒鸡汤，分享一条真正有用的经验：凡是几年内涨幅超过5倍、甚至10倍20倍的东西，远远躲开，三五年之内都不要碰。 产业可以是真的，趋势可以是真的，但你在那个价格上买入，真趋势也会变成你真金白银的亏损。茅台魔咒不是茅台有多神，是高价+高共识+高拥挤这三个东西凑在一起，从来没有好下场。
除茅台外，历史上8只千元股平均只在千元以上待了3.9个月。3.9个月，连一个完整的持有周期都撑不满。今天市场又开始缩量了，有人说是“跌不动了”。缩量从来不是底。筹码出清才是底。 而在那之前，保护好自己的本金，比赌反弹重要一万倍。
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