吉林
2026年10月26日收盘，沪指涨0.19%，创业板指跌1.71%，科创50跌2.23%，超过3100只个股下跌。同一天，股票型ETF的买盘仍在继续。把这两个画面放在一起，就是眼下大资金“救市”最真实的切面：钱确实在进，但多数人的账户感受并没有同步回暖。
前券商首席经济学家李大霄当天把这种资金进场方式称作“养生式”。他的说法是，救市不是一罐水一口气倒掉，而是口渴的时候喝一口，细水长流。这个比喻指向一个硬约束：大资金手里的余量不是无限的，用法比总量更值得看。
先看买入了多少。据21世纪经济报道引用Wind数据，截至2026年10月23日，股票型ETF已连续15个交易日净流入，累计规模3198.08亿元。单看这个数字，承接力度并不弱。但拆到节奏上，彭博行业研究的估算提供了一个参照：10月9日至20日，国家队相关资金买入约150亿美元，速度比2026年7月科技股抛售时的撑市节奏要慢。
钱还有，但用得谨慎，这是“养生式”的第一层含义。彭博的估算还提到，汇金在上半年通过卖出ETF回笼了约2310亿美元，7月重启买入后到10月下旬部署了约430亿美元，账上剩余约1880亿美元。不过需要说明，汇金在2026年1月曾公开否认减持ETF，这类买卖数据属于机构基于公开信息的推算，并非官方披露。因此，与其把“还剩多少子弹”当作精确结论，不如把它理解为一个方向性判断：余量存在，但投入的意愿和速度才是更关键的变量。
谨慎有谨慎的道理。如果把资金在几天内全部买成宽基指数，指数短期内可能被托住，可一旦外部冲击再来，手里没有后手，承接盘反而会更快消失。分批买入的作用，是让抛售的人知道下面有承接，同时保留余量，不在第一波冲击里把牌打光。
更值得看的不是买了多少，而是买了什么。彭博的估算显示，2026年10月以来，沪深300相关产品在ETF买入中的占比从历史上的55%左右降到45%上下，科创50与创业板相关产品的合计占比则从11%附近升至32%左右。李大霄所说的“奇兵”，在数据上对应的就是这个偏移：承接力量没有全部堆在最大的指数上，而是往跌得最深、抛压最集中的方向移动了一部分。
这一轮调整中，跌幅最重的不是银行、石油这些权重板块，而是前期交易拥挤的AI、半导体、光模块等科技成长方向。如果资金只买沪深300，上证指数看着稳住了，但持有科技仓位的投资者依然在承受持续下跌，局部踩踏的风险并不会因为权重股收红而自动消退。把一部分买盘放到科创和创业板上，等于在抛压最密集的地方提供流动性，避免被动卖出从个别板块扩散成更大范围的连锁反应。
但“养生式”和“出奇兵”能解决的问题有明确边界。连续净流入近3200亿元，确实缓和了核心资产的下跌压力，也缩短了恐慌性抛售的持续时间。它不等于指数会立刻转向，更不等于每个板块都会同步止跌。10月26日科技板块继续补跌、个股中位数依然为负，说明资金承接和筹码出清是两条不同步的线：买盘可以在下跌时提供缓冲，但市场真正企稳，还需要抛压本身逐步衰竭。
可以确认的事实是：2026年10月下旬，大资金在用分批、偏科技的结构性方式承接ETF，而不是一次性把指数买上去。彭博的买入速度估算显示，10月的节奏慢于7月，余量虽然存在，但投入的力度在收敛。真正值得跟踪的，不是某一天流入了多少亿元，而是这种承接在后续调整中是否继续出现，以及科技方向在利空冲击下是否不再创新低。细水长流地买，水还没有流到让所有人同时解渴的程度。
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