中东局势反复叠加市场震荡，红利国企ETF国泰（510720）“防御底仓”价值凸显

近期中东局势反复，通胀担忧加剧，对风险偏好形成短期压制。A股市场震荡加剧，多个板块经历深度回调。在一片“跌跌不休”之中，红利资产这位“低调王者”却悄然走到聚光灯下。

红利国企ETF国泰（510720）标的指数涨近1%，近10日吸金超2.7亿元，自上市以来连续30个月分红，可月月评估分红。当前时点，红利资产的配置窗口是否再次打开？本文从短期催化与中长期逻辑两个维度为您解读。

【短期催化：中东局势反复+上游资源品价格支撑，能源央企兼具防御与进攻】

全球原油与成品油、煤炭、欧洲天然气等库存仍处低位，能源价格或将维持高位；供给端受地缘冲突与运输约束，油气与炼化盈利具备边际上行基础。煤炭与煤化工链条受供给收缩支撑，周期红利仍具现金流安全垫。

上游资源品价格与库存格局支撑红利分子端。全球原油与成品油、煤炭、欧洲天然气等库存仍处低位，能源价格或将维持高位。供给端受地缘冲突与运输约束，油气与炼化盈利具备边际上行基础。煤炭与煤化工链条受供给收缩支撑，周期红利仍具现金流安全垫。

险资“开门红”前置配置+央企分红考核常态化。险资“开门红”前置配置，叠加央企分红考核常态化，能源央企凭借“盈利韧性+高股息”正兼具防御与进攻属性。红利类资产配置将持续受支撑，但需警惕油价高位波动及风格切换风险。

短期防御与进攻属性兼具，但不宜过度线性外推。中东局势反复带来的风险偏好压制是短期逻辑，上游资源品价格中枢抬升是中期支撑，但油价高位波动及风格切换风险仍需警惕。红利策略作为底仓配置的逻辑未改，但短期交易层面需保持一份审慎。

【大跌中买入红利持有一年，胜率超92%：不是高弹性，而是高胜率】

2016年以来上证指数五轮主要下跌行情中，在区间内每个交易日买入上证国企红利全收益指数并持有1年后卖出，平均胜率超92%，平均收益率超10.5%。

大跌中的胜率优势并非偶然，而是红利资产底层逻辑的自然结果。红利资产底层更多集中于银行、能源、公用事业、工业等高现金流行业，在风险偏好回落时估值压缩相对有限，资金也更容易回流到这类“看得见分红、算得清价值”的资产上。红利资产的优势不是高弹性，而是高胜率和更稳健的修复能力。

“守得住、修得快”是红利策略的核心特征。红利策略的短期吸引力不在于弹性最强，而在于市场有扰动时往往更能“守得住、修得快”。在当前中东局势反复、通胀担忧加剧的背景下，这一特征尤为珍贵。

但需防范反弹阶段的“跷跷板”效应。中东局势反复对风险偏好带来短期压制，红利类资产配置将持续受支撑，但需防范市场反弹阶段的“跷跷板”效应导致红利相对收益收敛。

数据来源：ifind，时间区间：2016/9/30 至 2026/9/30中上证指数的五轮主要下跌行情，从阶段高点覆盖至阶段低点；在区间内每个交易日买入上证国企红利全收益指数，持有1年后卖出，以计算平均收益率及胜率。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现。

【新“国九条”重塑分红生态，国企红利优势尤为突出】

2024年新“国九条”明确强化上市公司现金分红监管，2025年A股上市公司盈利同比增长3%，企业分红总额再创历史新高，分红比例继续提升。国企在分红能力和意愿上具备天然优势，上证国企红利指数汇聚高股息央国企龙头。

分红生态系统性变化，红利资产供给端持续扩容。政策引导下A股分红生态正发生系统性变化，上市公司整体分红比例持续上行，现金分红公司数量占比稳步提升，红利投资的基本盘持续扩大。

国企在分红能力和意愿上具备天然优势。多重政策利好叠加下，国企红利资产的估值重塑和分红确定性有望持续强化。上证国企红利指数按平均税后现金股息率加权编制，聚焦煤炭、银行、交运、有色金属等高分红行业，1000亿元以上市值权重占比超75%。

红利资产四大优势：高分红、持续现金流、低负债、低资本开支。红利资产有更高的股息率水平，多集中于需求稳定的成熟行业，盈利稳定性和现金流充沛度均具有较高保障，负债较低、财务结构稳健，所处行业多数已过高速增长阶段，企业对扩张性资本开支意愿往往较低。

【红利国企ETF国泰（510720）：月月评估分红，震荡市中的防御利器】

红利国企ETF国泰（510720）跟踪上证国企红利指数，根据基金合同，在符合分红条件下可月月评估分红，每年最多分红12次，自上市以来已连续30个月分红。指数当前股息率约4.2%。

可月月评估分红，提供稳定现金流回报。根据基金合同，在符合分红条件下可月月评估分红，每年最多分红12次，自上市以来已连续30个月分红，为投资者提供稳定的现金流回报。

震荡市中的防御利器。在市场震荡加剧、风格切换频繁的环境下，红利国企ETF国泰（510720）是投资者以低波防御姿态穿越周期的配置工具。中长期看，红利策略作为底仓配置的逻辑未改，有望提供更优收益/波动比的“防御底仓”。

风险提示：分红情况具体详见基金分红公告，基金分红规则以基金法律文件为准，鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

来源：国泰基金

（CIS）