上海
截至9月底，Meta账上还有约820亿美元现金及有价证券，但在算力账单压力下，公司仍准备向资本市场要一笔巨款。
当地时间10月26日，Meta公布了一项合计约950亿美元的融资计划，为AI基础设施和“个人超级智能”扩张提供资金。
Meta在公告中提及，这一融资计划分为两项，其中一项是约350亿美元的同步承销公开发行，其中包括约225亿美元的A类普通股和约125亿美元的代表优先股的存托凭证；另外公司将启动一项规模约为600亿美元的按市价发行（ATM）计划。
所谓按市价发行，是公司根据市场条件分批出售股票，其实际发行时间、规模和条款尚未确定，公司预计不早于2027年第一季度。
按Meta此前预计的2026年资本支出1350亿至1450亿美元计算，950亿美元超过其资本开支预测的三分之二。
公司表示，英伟达、AMD和博通公司作为基石投资者，已表示有意购买至多50亿美元的A类普通股，但这些意向不构成具有约束力的认购承诺。AI基础设施竞赛仍在继续，资本与算力的绑定正变得越来越深。
对于融资原因，Meta提到，正在投资扩建基础设施和计算能力，以支持AI带来的机遇，布局个人超级智能。
为了让融资更有说服力，Meta列举了公司目前在AI领域的进展，最拿得出手的是个人AI智能体Muse。
据Meta披露，Muse上线后的几周内，在美国和加拿大就吸引了超过1000万用户。购物是其主要应用场景，超过25%的周活跃用户参与了购物活动。Meta CEO马克·扎克伯格在此前的财报电话会上表示，用户平均购买金额超过200美元，其中包含旅行消费。
但算力供给制约了这一AI产品的推广。扎克伯格表示，公司正在建设未来几年可服务超过10亿人的计算能力，但Muse计算密集度较高，效率和容量是进一步扩大覆盖范围的重要限制因素。
但问题是用户越多，账单也可能越大。在建设算力的同时，Meta也提出，未来一年将Muse的计算成本效率提升十倍以上，通过更充分利用非高峰时段算力、更高效的模型和推理优化等方式降低单位服务成本。
目前，Meta在美国23个州拥有数据中心，正在建设四个容量均超过1吉瓦的超级集群，并有望在2026年实现基础设施总容量同比增长近一倍。
对Meta而言，产品扩张、收入增长和成本优化必须同时推进。扎克伯格表示，Muse将较公司以往产品更早启动变现，原因既包括运行成本，也包括用户已显现出的商业需求。管理层预计，通过拓展模型API、Muse Code和企业智能体业务，预计新AI业务可从2027年开始贡献增量收入。
从财务数据上看，Meta仍在增长区间，10月21日公布的三季度报超过市场预期：2026年三季度营收646亿美元，同比增长26%；预计第四季度营收为730亿至760亿美元。
但另一面，自由现金流转负成为市场关注焦点。三季度，Meta资本开支含融资租赁本金偿付达到349.1亿美元，超过327.9亿美元的经营活动现金流，自由现金流为负21.2亿美元。
Meta并非唯一一家出现季度负自由现金流，且需要为AI扩张筹集巨额资金的公司。
今年6月，谷歌母公司宣布了史上最大规模融资：计划募资850亿美元，用于投入AI基础设施建设。在2026年二季度财报中，谷歌历史上首次出现自由现金流负59亿美元。
两家公司的共同点是，既有业务仍能创造大量现金，但希望建设的AI基础设施规模更大、投入更集中，而新增业务的收入需要时间爬坡。
就在近日，AI独角兽Anthropic也在为IPO做准备。招股文件披露，Anthropic2026年上半年营收为162.9亿美元，但净亏损高达807.5亿美元。Anthropic预计未来十年在云服务、计算能力和基础设施方面至少承诺支出5180亿美元。
科技巨头接连走向资本市场，更加依赖外部融资，反映整个AI产业的资金需求仍在扩大。高盛预计，从2026年到2031年，跟AI相关的资本开支总额可能达到7.6万亿美元，包含算力、数据中心和电力基础设施等。
成功融资的AI巨头或许能大举扩张基础设施，但能否在未来转化为收入和利润，并覆盖算力成本，对投资者来说仍是未知数。当地时间10月26日收盘，Meta美股下跌1.88%，报630.56美元/股，当前总市值为1.61万亿美元。
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