低利率下如何寻找新收益？信银理�...

来源：金融一线

　　当无风险利率持续走低、传统固收资产的收益空间不断收窄，金融机构应该用什么样的“坐标系”寻找相对确定的收益？

　　近日，2026可持续全球领导者大会在上海举行。信银理财副总裁孙建在资管专场发表主题演讲，围绕收益中枢变化、理财公司的业务特色以及未来投资方向，分享了他的思考。

　　收益中枢下移，新的收益来源在哪？

　　孙建指出，当前收益中枢的变化呈现境内外分化的特点：境内收益中枢持续下移，境外部分资产则提供了不同的收益机会。

　　在他看来，境内收益率下降的背后，是劳动生产率、投资回报率与经济结构的变化。随着新旧经济动能转换，不同产业的盈利表现出现分化，金融机构传统资产布局与新的增长结构之间，也需要进一步调整。

　　过去，银行和理财资金在传统经济领域积累了大量信贷及类信贷资产。当资金向优质资产集中时，收益率便会受到压缩。与此同时，芯片、新能源、新装备制造等产业正在参与全球AI等新经济的发展，形成新的增长机会。

　　孙建认为，新经济带来了GDP贡献和高附加值增长，新旧动能接续转换仍处在循序渐进过程中。低利率背后所反映的经济结构变化，可能还会持续一段时间。

　　这也使理财公司面临着一个现实问题，即在传统债券资产之外，如何寻找新的资产类别，为后续收益增长提供支持？

　　谈及银行理财公司的业务特色，孙建将其概括为资产端、策略端和产品端的协同。

　　在资产端，与母行的协同，是银行理财子巩固资产配置能力的重要基础。银行理财的发展与母行业务密切相关，早期通过非标等资产配置，在资本约束下拓展服务实体经济的空间，并在经济上行过程中获得了较好的收益。随着经济环境和资产结构变化，这种协同也需要不断调整。

　　孙建认为，母行对公客户资源和分支机构网络，为理财公司提供了深入了解企业的触点。企业经营信息变化，可以为风险识别以及投前、投后管理提供一手信息支持。同时，母行投行业务也能够支持理财公司获取债券、资产支持证券及其他类信贷资产。

　　在策略端，同业合作的广度与深度，是拓展收益来源的重要因素。

　　孙建表示，在利率下行、信用利差持续压缩的环境中，获取超额收益更加困难，需要加强与不同类型机构的合作。目前，信银理财与约400家同业机构开展合作，覆盖信托、券商、基金、保险资管等，持续丰富收益来源和策略储备。

　　在他看来，同业合作不仅要拓展覆盖面，更需要在持续磨合中提升合作深度，以不同机构的专业能力支持理财产品回报。

　　在产品端，与代销渠道和合作机构的连接，有助于理财公司更及时地了解市场需求，反过来支持资产配置。

　　孙建指出，渠道多元化，使其能够在母行客户偏好之外，观察更广泛的投资者需求，包括不同客户对收益、波动和含权产品的接受程度。

　　这些差异化需求，会影响产品结构、风险偏好和策略选择，也为配置不同期限、不同波动特征的资产提供空间。理财公司需要据此打造产品，使资产获取、策略运用与资金需求形成相互支持的关系。

　　孙建表示，母行、同业和渠道的协同，是理财公司开展资产管理的重要特色。只有将资产、策略和期限等方面的优势结合起来，才能更好发挥这一生态的作用。

　　从“买资产”走向“懂产业”，拓展权益与跨境投资

　　对于未来的投资方向，孙建重点谈到了权益投资和跨境配置。

　　他认为，产品业绩的稳定性有助于增强客户与渠道的信任，也有助于保持资金规模和期限的稳定，为资产配置提供支持。在此基础上，理财公司需要持续建设新的投资能力，为客户寻找风险可控下的超额收益。

　　在权益投资方面，信银理财将继续依托母行资源，加强产业研究与第三方研究支持之间的协同。一方面，扩充自身研究团队，向基金和券商学习；另一方面，结合母行对公客户资源，梳理行业龙头和上下游产业链，将企业信息转化为投资研究的基础。

　　孙建结合自身经历谈到，一些后来成长为上市公司的企业，早期就曾获得银行贷款支持。银行在服务企业的过程中，能够较早接触和观察其经营变化，这些信息也可以成为挖掘权益投资机会的基础。

　　他坦言，二级市场股票投资并非理财公司的突出优势，但在一级市场、一级半市场以及产业链深度研究方面，理财公司可以发挥自身资源禀赋，寻找具有长期成长潜力的企业。

　　这一过程的关键，是从“买资产”走向“懂产业”，形成长期、可持续的投资能力，而不只是获取某一阶段的投资机会。

　　跨境投资是另一个重点方向。

　　他表示，海外股票和债券市场能够提供不同的收益来源，跨境业务将成为理财公司未来资产配置的有益补充。在海外投资标的选择上，他强调，要关注企业的环境风险、供应链治理和转型能力，寻找公司治理良好、具有长期可持续发展能力的优质标的，为穿越周期的价值投资提供基础。

　　孙建表示，无论拓展权益投资还是跨境配置，都需要持续提升自身研究能力、夯实研究基础。他希望与同业共同构建以研究为底盘、以绝对收益为目标、发挥负债端差异化优势的可持续资管生态，为投资者提供可持续、可交付的产品体系。